股票包销
股票包销是指发行公司和证券机构达成协议,如果证券机构不能完成股票发售的,由证券机构承购的股票发行方式,股票包销又分全额包销和余额包销二种。
盈亏情况分析
包销形式下的承销商盈亏情况:如果发行股票的市场价值高于发行价,无论其市场价值多高,承销商只能根据承销合同以发行价售出,承销商的最大收益就是发行价与净价之间的差价;但当发行股票的市场价低于发行价时,承销商的盈亏同比缩减。这种收益有限与损失相对无限的不对称性风险相当于看跌期权(putoption)的空头,其中,期权执行价是发行价,期权效期是股票发行期(一般不超过两周),期权费是差价。
包销方式
此方法根据包销的多少,包销费的分配形式和风险分担的形式又划分为三种具体方式:
1、协议包销
协议包销是由一个包销者包销某证券发行者全部待发售股票,发行风险由该包销者独自承担,包销费也将全部归该包销者所获。
2、俱乐部包销
俱乐部包销是由若干个包销者合作包销,每个自销者的包销份额、所担风险和包销费都均等分摊。
3、银团包销
银团包销是由一个承销者牵头,若干承销者参与包销活动,以竞争的形式确定各自的包销额,并按其包销额承担发行风险,收取手续费,这种形式是国际市场上最常见的包销方式,它把竞争机制和风险机制引入股票的包销活动,对发行成本的降低和减少包销者的发行风险都比较有利。
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