“深耕细作”助力融资 搭建三层次板块

广东四板市场正迈向新阶段。整合后全新出发的深圳股交，正谋求转型，为企业融资提供更多层次更精细化的融资服务。“强强联手”的广东股交，背靠着广佛庞大企业集群，也在加快融合。四板新政下，各地股交如何根据区域经济特色转型，将是一个新挑战。

经历一年多的整合工作，多地区域股权交易中心陆续完成证监会备案工作，正焕发新的生命力。

深圳市政府5月9日一锤定音，宣布深圳前海股权交易中心（以下简称“深圳股交”）将成为本地区域性股权市场唯一合法运营机构。对于前海股权交易中心（深圳）有限公司（以下简称“老股交”）而言，如今迈入新阶段。

在五年多快速“跑马圈地”后，面对多达一万八千余家挂牌企业，深圳股交当下正考虑如何提升“服务质量”。

7月23日，深圳股交总经理廖亚滨在接受21世纪经济报道记者采访时表示，挂牌只是起点，未来如何延续对挂牌企业的融资与服务，是很多区域股交中心正在探索尝试的方向。深圳股交正在不同细分领域摸索，努力寻找最合适的模式。

整合后谋转型

由于四板此前屡现乱象，证监会2017年出台四板新规，其中明确区域股权交易中心是各自区域内唯一证券发行和转让的场所，随后多地掀起“整合”潮。

深圳地区的整合也在5月9日尘埃落定，以原前海股权交易中心为骨干，整合深圳市联合产权交易所和深圳市文化产权交易所与区域性股权市场相关业务，设立深圳前海股权交易中心有限公司。

公开资料显示，新成立的深圳股交由四家股东构成。前海股交投资控股有限公司以51%持股比例为大股东，其余股东分别为深圳联合产权交易所20%、深圳文化产权交易所15%、前海金控控股有限公司14%。

除股东架构发生变化外，深圳股交中心的发展思路也在转变。

一名券商人士25日向记者回忆，老股交过去发展侧重“跑马圈地”，以较低门槛条件吸引省内外企业来深圳挂牌。“成立时间不长，但挂牌展示数量增长速度最快，规模迅速超过其他区域股交中心。”

根据公开资料显示，截至目前，深圳股交在五年以来累计挂牌展示企业数量近14000家，领跑全国。

如今，深圳股交计划侧重挖掘企业质量，提供符合中小微企业生命周期的服务与业务，这当中包括一系列融资服务、“梧桐九步上市法”等。

廖亚滨7月23日接受21世纪经济报道记者采访时表示，股交中心应该发挥自身的特点，对挂牌展示企业的服务深耕细作，这比开疆拓土更有意义。只有长期跟踪与服务企业，才能真正了解企业的痛点。

据其介绍，目前深圳股交在很多细分业务上进行探索和深挖。“事实上很难找到一种成型的业务标准，所以我们分多条线去尝试，通过大量业务活动中不断地总结和归纳，最终找到合适的模式。”

在他看来，股交中心是要通过衔接企业发展来发挥价值，比如帮助企业连接融资渠道；填补企业的融资空白；提高企业的运作效率。

发力融资服务

在深圳股交转型方向中，解决企业融资难题是主要任务之一。

受经济环境波动和“去杠杆”监管政策影响，今年以来“融资难”现象更为严峻。尽管作为多层次资本市场的组成部分，但区域性股交中心的服务对象更多是资质平平甚至有缺陷的小微企业。

廖亚滨谈道，中小企业解决融资问题一般优先考虑银行等传统金融机构，选择来股交中心挂牌的企业，疑难杂症是先天性的。正由于企业所属行业不同且资质各异，因此会产生个性化与多样化的需求，这就对股交中心的融资服务提出挑战，意味着融资方案要为企业“量身定做”。

据了解，深圳股交中心在成立五年多以来，累计融资规模为400多亿。

由于监管规则变化，目前股交中心的融资品种仅为“私募可转债”，深圳股交则在这基础上首创“梧桐私募可转债”融资模式。

深圳股交介绍称，在服务方面，该融资模式具有小额、分散、分批次、定制化、股债结合的特点；在政策方面，能为地方人民政府市场化运用贴息、担保、投资等扶持中小微企业的措施提供支持，既能增强政府资金使用的规范性和透明度，也能更有效地扶持中小微企业发展。

此外，在发行环节中，深圳股交可发动政府、园区、中介及各类投资者参与，推动社会资本向产业资本化转型，形成增信债、双创债、园区债、集合债等模式。

以园区债为例，深圳股交目前跟某园区合作，以“债权+股权/期权”方式为科技创新或模式创新型的园区企业提供融资。由园区运营商提供资金，只要入驻此园区半年以上的企业即可申请，并且不强制要求公司已经盈利及资产抵押。

从目前来看，“园区债”第一期总规模为5000万元，融资期限最高为2.5年。

廖亚滨向记者表示，未来会逐步与深圳各产业园区接洽合作，但由于产业园各有特点，承载的企业类型不同，且并非每个园区都会有资金方，预计不同园区的园区债模式也会出现差异。

多层次板块即将推出

除了聚焦企业“融资难”以外，今年以来深圳股交还将新搭建多层次板块，服务处于生命周期不同阶段的企业。

据廖亚滨介绍，深圳股交计划推出孵化板、科创板、标准板，目前仍在制定细则。其中孵化板面向创业创新大赛项目，主要针对初创期企业，深圳股交配合政府持续孵化创赛项目，提高创赛项目的存活率。

科创板针对科技型创新型成长企业，深圳股交规划企业资本化的成长路线，为企业对接高层的资本市场；标准板面向成熟型企业，由于一些企业规模不大但盈利尚好，深圳股交以解决这类企业的历史问题为导向，帮助他们反向上市。

在廖亚滨看来，上述板块的设立契合深圳本土企业的特点，即创新创业氛围浓厚，新经济企业众多。

事实上，多地区域股交中心亦围绕当地企业特色设立多层次板块。

比如江苏股交中心开设“农业板”，主要探索金融支农、金融扶农的运作模式。山西股交中心7月11日开设“军民融合板”，为军民融合企业提供股权融资、债权融资、资产证券化、股份制改造、并购重组及推送至更高层次资本市场等综合金融服务；厦门两岸股交中心亦在今年推出“台资板”，旨在吸引优质台资高新技术企业。