从纳斯达克到港交所，“小破站”的变与不变

3月29日，知名视频网站哔哩哔哩（下称B站）正式在港交所主板上市交易，开盘790港元/股，总市值突破3000亿港元。尽管受外部因素影响，较发行价有所下跌，但短期走势不改市场资本对B站的长期看好。

在招股阶段，B站的人气就已十分旺盛。3月23日，知名视频网站哔哩哔哩（下称B站）为期六天的招股正式结束。据悉，B站香港公开发售超额认购逾170倍，冻资超1279.9亿港元，是香港二次上市中概股中认购倍数最高的公司之一。

实际上，早在今年年初就有消息传出B站正在准备赴港二次上市，引发外界的高度关注。3月16日，B站聆讯后资料正式于港交所刊载，至此B站二次上市的消息最终得到确认。次日，B站公布了其全球发售的股份在港交所主板上市的计划，并预计将在29日正式上市交易。

回首在美上市的三年间，B站的成长是惊人的。无论是三年十倍股的市值成就，还是全年营收超百亿、月活破2亿、业务更为多元化的经营成果，B站都不再是当初那个还不太为人知、甚至上市破发的“小破站”了。但是，某种角度上，B站好像又没变，依然是那个以丰富年轻人的日常生活为己任、以视频为业务核心、提供更多好的内容的知识宝库和精神家园。

从纳斯达克到港交所，B站的三年“破圈”之旅

2018年3月28日，B站在美国纳斯达克挂牌上市，开盘价为9.8美元。而截至2021年3月26日美股收盘，哔哩哔哩已经上涨到97.08美元。这意味着，美股上市至今，哔哩哔哩的股价已经翻了近十倍，成为中概股中少有的“十倍牛股”。

股价飙升的背后，离不开公司业绩的有力支撑。根据招股书，B站在2018-2020年分别实现营业收入41.29亿元、67.78亿元、120亿元。再拉长时间看，近五年B站营业收入更是增长了90.60倍，五年年均复合增长率高达146.82%。

营收规模扩大的同时，B站业务的多元化发展也取得了亮眼成绩。

2019年B站首次举办跨年晚会，获得无数好评；第二届“最美的夜”跨年晚会四地同庆，直播人气峰值突破2.5亿。2020年，B站还在五四青年节推出《后浪》，同时加大在综艺、影视方面的投入力度，投资欢喜传媒出品独播剧集《风犬少年的天空》、自制口碑热度俱佳的音乐类综艺《说唱新世代》。电竞方面，同年与拳头游戏达成英雄联盟全球赛事战略合作。

这一系列动作一方面帮助B站持续破圈，提升在广泛人群中的知名度和影响力，同时也进一步耕耘并满足原有用户的需求。2020年诞生11周年之际，哔哩哔哩提出了新的品牌主张——“你感兴趣的视频都在B站”。

通过上述的种种“破圈”举措，B站视频内容的消费场景得以不断拓宽，B站已经成为PUGV（专业用户生成视频）为主、OGV（专业机构生成视频）与直播为辅，覆盖全场景全品类三者和谐共存且均发展迅速的综合性视频社区。

而这些成果也都体现在了营收结构的变化上。数据显示，去年第四季度，B站的游戏业务、增值服务、广告收入、电子商务及其他业务四大板块的营收分别为11.3亿元、12.5亿元、7.2亿元和7.4亿元，同比增幅30%、118%、149%和168%，其中，增值服务业务首次超过游戏业务，成为B站最大的营收来源。这意味着，B站以用户为中心的商业化有了更加清晰的路径，商业化结构变得更加多元和均衡，接下来每一只“现金牛”都可能会迎来更大的爆发。

由此观之，如今的B站似乎已不再是那个贴着小众标签的“小破站”了，而赴港二次上市，更像是其迈入新的发展阶段的一个重要起点。

从“Z世代”到“Z+世代”，B站如何抓住年轻人的心

从当初的“小破站”成为如今无数年轻人聚集的文化社区，B站的成功并非偶然。B站与青年一代之间的文化认同，是其长盛不衰、不断破圈的关键。

2018年，B站登陆美股，曾被外界视为“Z世代第一股”，一大原因在于当时B站超7000万月活用户中，有超八成是出生于1990-2009年的“Z世代”，而让大家聚集B站的原因，则是其独特的ACG（动漫游戏）文化。

如今，B站的内容品类已从最初ACG内容，拓展至更多元的内容品类，覆盖了7000余个圈层。2020年第四季度，生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识成为B站最受用户欢迎的垂直品类，知识类内容也是2020年B站增长最快的内容品类之一，到B站学习已不是一句玩笑。

可以说，与时俱进的B站已经成为多元文化和兴趣爱好者的家园，以及发现中国年轻一代文化趋势和现象的目的地。招股书显示，截至2020年第四季度，B站月均活跃用户高达2.02亿，同比增长55%。

在B站的内容边界在不断向外拓展的同时，用户的兴趣和需求也在不断地成长变化。众所周知，中国的年轻一代在一个独特的社会环境中成长，随着数码产品和科技的发展，他们培养出对社区的归属感、强烈的自我表达欲望以及对完善自我的巨大渴望。这种表达自我的欲望和对融入“圈子”以及“充电”的需求，正在成为越来越多人的“标配”特征，而B站的存在则唿应了广大年轻人的需求。

此外，随着近三年B站的一系列破圈行动，也让更多“Z世代”之外的用户群体对B站产生了浓厚的兴趣。在这样的背景下，从“Z世代”到“Z+世代”逐渐成为B站用户的新特征。对于“Z+世代”一词，B站给出的定义是出生于1985年至2009年间的中国人。根据艾瑞咨询报告，2020年，35岁及以下的B站用户占比已超86%，“Z+世代”已然成为B站的核心群体。

根据艾瑞咨询数据，2020年我国“Z+世代”的人口总数超过4.5亿。对于“Z+世代”，艾瑞报告显示，这个群体往往有一种强烈、不断发展的意愿，希望通过内容创作来表达自我和展示自己的才能，可以说他们是一群蓬勃发展的内容创作者；同时，“Z+世代”群体对于通过内容进行更多互动的需求也十分的大；他们的消费选择往往会受到内容消费、同伴偏好和社会趋势的显着影响。

庞大的潜在用户规模、“Z+世代”对内容消费的特殊偏好，这意味着B站未来发展的潜力依然巨大，这也让B站提出的“到2023年底B站用户达到4亿月活”的目标，显得更加实际和可达。

第二次上市，还是那个故事

三年时间，虽然B站的市值、营收、用户规模以及用户的年龄特征等许多层面发生了变化，但是B站对资本市场讲述的故事始终没变：丰富年轻人的日常生活，以视频为业务核心，提供更多好的内容。

为了打造高参与度、且让用户具有强烈归属感的社区，B站精心设计了多种多样的互动功能，并引领了标志性的评论功能“弹幕”来增强用户的参与度。根据艾瑞咨询报告，2020年，单个活跃用户花在B站移动端应用上的时间保持在80分钟以上，为国内移动端应用最高之一；同期B站用户平均每月产生51亿次互动，同比增长1倍多。此外，B站还一直保留着独特的正式会员考试系统，这提升了用户成为正式会员的门槛，但保证用户的高活跃度与高粘性。截至2020年12月31日，B站拥有约1.026亿名正式会员，同比增长51.1%。

当然，作为B站的核心产品，为用户提供优质的创意视频内容则始终是B站紧抓的重中之重。B站董事长兼CEO陈睿在年初财报电话会上曾指出，“内容平台用户增长，最终取决于平台内容质量，优质内容的维度包括内容数量和优质内容品类的宽度。”

为了支持和促进内容创作者制作出有创意的作品，B站采取了包括定制化服务、现金激励计划、线上及线下教程等不同激励机制，实现其商业化价值，以此推动B站内容生态系统实现良性循环。数据显示，去年四季度，B站月均活跃内容创作者数量达190万，月均视频投稿量达590万。同时，为满足成长中的“Z+世代”用户对于学习的渴求，B站近年来还对知识区的建设进行了大力扶持，吸引了包括“罗翔说刑法”、“半佛仙人”、“历史调研室”等一大批优质的知识UP主入驻B站。其中，去年3月，罗翔受邀将自己的刑法课搬上B站，凭借过硬的法律知识基础和幽默风趣的授课风格，一跃成为B站破千万粉丝最快的UP主。

此外，B站在OGV和直播领域也做了重要布局。除了出品青春剧、自制S+级爆款综艺，B站去年先后与索尼、坏猴子影业等达成战略合作，并斥资5.13亿港元投资了欢喜传媒。根据双方签署的协议，未来欢喜传媒的独家影视内容将全部向B站开放。不仅如此，近年来，B站还不惜重金发展直播业务，签约当红主播以及电竞赛事独家直播等，不断丰富视频内容的类型。

B站对内容丰富度和内容质量的高度重视，不仅仅是自身发展的需要，更是B站用心服务年轻用户的体现，正如B站所说“我们的使命是丰富中国年轻一代的日常生活”。实际上，B站自成立以来，为年轻一代人提供娱乐、学习、交流沟通平台的初心一直没变，变的只有更丰富的内容、更开放的社区、更多元化的用户，而这也正是无数中国年轻人热爱“小破站”的根本原因。