货运数字化第一股冲刺纽交所 满帮集团的护城河有多深？

5月28日，满帮集团(以下简称“满帮”)向美国SEC正式递交招股书，拟在纽交所挂牌上市，股票代码“YMM”，摩根士丹利、中金、高盛为联席主承销商。

翻看满帮过往投资人阵容，可以说是群星荟萃。十年间，满帮融资总额接近40亿美元，早在合并前，运满满与货车帮就汇集BAT等二十多位股东，合并后的两轮融资中，除了红杉、高瓴、国新等一线机构，腾讯、钟鼎、CMC等产业玩家，还有软银、Baillie Gifford、谷歌(CapitalG)等国际顶流。招股书披露，目前满帮前三大机构股东为软银、红杉和全明星投资基金(All-Stars Investment)，分别持股22.2%、7.2%和4.9%。

为何满帮能够吸引众多顶尖投资团队的青睐？满帮的商业模式及行业价值或许足以解释。

强规模与网络效应，深挖独有护城河

招股书显示，满帮通过建立一个数字化、标准化、智能化的平台，提供货运信息发布、货运经纪人服务、线上交易服务及一系列增值服务，打通线上车货匹配及交易闭环，实现货主与司机的无缝连接，从而推动整个物流行业高效运转，逐渐构建起覆盖公路运输全服务场景的货运新经济生态。

目前，满帮已逐渐展现出强有力的规模效应与网络效应。据招股书最新数据，2021年第一季度，满帮货主平均MAUs(月活跃用户数)为122万，同比增长67%；成交订单数2,210万单，同比增长170%；平台GTV为515亿人民币，同比增长达108%。满帮平台上，2020年全年有280万卡车司机完成货运订单，占中国中重型货车司机总量的20%，注册卡车司机数量已经超过第二至第五大数字货运平台总和的两倍。满帮目前业务已覆盖超过300座城市，覆盖线路超过10万条，已形成高度密集的全国线路网，成为其稳固的护城河之一。

据披露，2019年-2020年，满帮营收分别为24.7亿元、25.8亿元，在2020年疫情背景下依旧实现持续稳健增长，并在2020年实现非美国通用会计准则下2.81亿元净利润，业绩呈现良好走势。可以看出，满帮通过在司机端与货主端的渗透，不断扩大公路运输供需两端的用户规模，已具有一定的品牌效应与聚合效应。以平台为纽带的数字化高效货运匹配模式，形成“货主数量提升→货运需求订单增加→司机数量提升→供需高效匹配→货主数量提升”的闭环，已基本形成增长飞轮，进入自驱式增长新阶段。

重技术研发与应用，助推货运行业数字化

在规模优势之外，技术研发同样是满帮取得持续增长的重要支柱。招股书披露，截至2020年12月31日，满帮有一个由924名成员组成的强大的研发团队，占公司员工总数的22.8%，且投入近3亿人民币致力于开发公路运输行业的专有技术。

随着数字经济发展，数字化、标准化和智能化同样成为货运行业焕发新机的关键。通过对百万量级的用户在不同路线上运送百万量级的非标货物进行动态编排，满帮可以将每个城市连接到中国其他数百个城市，实现全局最优的复杂动态匹配。满帮以庞杂的线路、装运、匹配、价格及履约数据为基础，进一步通过构建多元化的标签维度，实现非标数据的结构化，并通过AI算法、云计算，实现了订单匹配、运费定价以及运输路径规划的智能化，达到远超线下物流园的触达及交易效率，进一步加深其竞争壁垒。

针对线上交易，满帮也进一步推动运输流程数字化，如线上协议签署、司机需预付保障金确保服务的及时性和安全性、通过GPS定位系统为货主提供货物的实时信息、自有风控系统等一系列措施来保障交易。同时，满帮一直致力于通过货运数字化减少空驶和燃料的浪费， 2020年，满帮已帮助减少33万公吨的碳排放，为国家碳中和目标贡献力量。

基于过去10年经营业务过程中的积累，满帮逐渐形成包含用户提供的基本信息，以及大量的用户行为数据、交易数据和行业数据组成的广泛又全面的数据库，以产业互联网的思维来赋能公路运输全行业的数字化升级，可以在快速、高效地满足货主各种运输需求的同时帮助整个公路运输行业降本增效。

在货运业务之外，建立在行业经验积累上的数据运用也进一步打开了满帮的想象空间。基于海量数据积累以及数据分析能力，满帮开发了保险模型，能够为诸如货物保险、车辆放空等物流行业相关的保险进行智能定价，并进一步赋能其他保险公司有效识别欺诈性索赔，降低保险欺诈带来的损失。