新三板改革积极效应显现 转板预期持续升温

2020年以来，新三板全面深化改革各项举措先后落地，经过一年多的检验，已然生根见效。全国股转公司数据显示，今年上半年，新三板挂牌公司总成交额超600亿元，同比增长21.33%，市场交投活跃，以新三板为载体的中小企业创新发展特色生态圈正不断优化，改革积极效应持续释放。

与此同时，作为此次改革的“牛鼻子”工程，新三板精选层在过去半年中，吸引众多优质企业挂牌。市场对精选层的交易热情日渐高涨，多家精选层公司股票创阶段性新高，成交量持续放大。截至6月底，已有55家公司在精选层挂牌交易。

进入7月份，精选层开板将满一周年，随之而来的市场转板预期不断升温。7月9日，中国证券登记结算公司（以下简称“中证登”）发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市证券跨市场转登记业务实施细则》（以下简称《转登记细则》），转板实操路径进一步明晰转板脚步也渐行渐近。

专家表示，精选层近期率先走出上涨行情，转板将成为下一阶段市场关注的重点，预计首家转板上市企业将在年内实现上市交易。后续期望精选层混合交易制度、优化投资者适当性管理、引入多元机构投资者等政策尽快落地实施，以进一步提升新三板市场的吸引力。

新三板上半年成交超600亿元

为增强市场流动性，新三板引入连续竞价等多元交易方式，分层降低投资者门槛，并引入公募基金。上述改革措施发挥效用，今年上半年，新三板市场整体交投活跃，成交额大幅增长。

数据显示，截至6月30日收盘，新三板存量挂牌公司共7472家，其中精选层55家、创新层1272家、基础层6145家。从成交金额来看，上半年，新三板挂牌公司总成交额为610.67亿元，同比增长21.33%，其中精选层成交245.14亿元，占比超四成。

以精选层为引领，市场吸引力显着提升，截至6月末，累计55家企业公开发行进入精选层，汇聚了一批特色公司，体现了“小而美”的特点。其中，上半年有14家创新层企业成功“晋层”。此外，2021年定期调层后，创新层公司数量同比扩大1.23倍，体现了企业对新三板市场持续向好的信心。

“随着新三板各项改革举措的落地，精选层一级申报及二级交易活跃度明显提升。”华安证券新三板分析师王雨晴表示，尤其是6月份以来，精选层和创新层板块二级交易规模明显放大。

究其原因，王雨晴认为，制度完善优化了市场环境，吸引增量资金入场；此外，转板制度打开了精选层企业估值天花板，新三板长期投资价值凸显。

精选层市场认可度持续提升

自去年7月首批32家新三板公司实现公开发行并在精选层挂牌以来，精选层开板已近一周年。截至2021年6月底，共有55家公司在精选层挂牌交易，虽然公司数量还较少，但基本面表现出色。

“精选层个股上市初期市场表现较为低迷，上市首日平均涨幅仅有0.6%，但随着精选层公开发行的稳步进行、转板制度等改革政策的逐步落地以及已挂牌公司优秀的业绩表现，使得精选层的市场认可度持续提升，挂牌公司公开发行至今平均涨幅已达35.66%。” 开源证券总裁助理兼研究所所长孙金鉅表示，整体而言，精选层个股的市场表现呈现低开高走的趋势，表明市场对精选层改革的认可度不断提升，众多投资主体也从中分享了市场改革红利。

今年上半年，在国内各主要市场及各大板块资产中，新三板精选层表现脱颖而出。同花顺iFinD数据显示，截至6月底，上证指数、创业板指、科创50年内分别录得涨幅3.4%、17.22%、14.01%。与此同时，精选层总市值指数涨幅高达66.52%。安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示，精选层表现优于其他大类资产和各板块离不开改革推进后整个生态的改变，交易属性和定价属性有所提升，特精专新的行业特征突出。

从个股表现来看，55只精选层股票中，有87%股价实现上涨，其中富士达、秉扬科技、鹿得医疗上半年涨幅超100%，17只股票涨幅超30%。诸海滨表示，涨幅较大的公司可分为三类，一是具有一定的转板预期；二是虽尚未满足转板条件，但所属行业景气度高；三是特精专新属性突出且当前估值偏低。

步入7月以来，首批精选层股票轮番走强，截至7月12日收盘，贝特瑞、大唐药业等个股累计涨幅在20%以上，刷新历史最高纪录，另有多只个股涨幅逾一成。

诸海滨表示，随着时间临近，有转板预期精选层公司或呈阶梯式上行且成交逐渐活跃。考虑到近期部分公司涨幅较大，估值中或已隐含较高转板预期。建议不仅仅关注“转板”本身，而应以估值为盾、成长为矛。

转板上市步入倒计时

上周五，中证登发布《转登记细则》，规范新三板个股转板至沪深交易所上市相关业务，转板上市脚步再进一步。

诸海滨表示，对于转板公司而言，上述业务细则提供了合法合规的转板流程以供参考；对于投资者而言，从保护投资者权益角度出发，打通了新三板与沪深交易所证券账户联系；对于资本市场而言，转板流程的进一步明晰对构建多层次市场间互联互通的桥梁、使多层次市场成为有机整体、提升我国资本市场服务实体经济能力有着长远意义。

从时间进程上来看，新三板精选层于2020年7月27日开市交易，按照“申请转板上市应在精选层挂牌满一年”的要求，到2021年7月27日，首批32家精选层企业挂牌将满1年，届时相关企业将具备转板上市的基础条件。

开源证券中小盘首席分析师任浪表示，按照目前转板上市办法，精选层挂牌企业转板到科创板或创业板上市，需要相应满足科创板或创业板现行的上市市值与财务指标等发行条件，并符合科创板或创业板定位，同时，要求申请转板公司股东人数不低于1000人，且规定在申报前60个交易日有1000万股最低成交量。

据开源证券中小盘研究团队测算，截至6月底，满足以上要求的精选层企业至少超过25家，而随着近期新三板交投逐步升温，预计后续将有更多公司满足条件，进入转板备选名单。

记者了解到，部分精选层企业转板筹备工作已提前开展，北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林表示，首家转板上市企业有望于今年三季度末、四季度初通过审核，并在年内上市交易。但由于这些企业除了要满足多项指标外，还需要在2021年走完相关流程，今年精选层能够成功实现转板的企业数量或在个位数。

展望下半年，孙金鉅表示，随着精选层运行的不断成熟，进一步的改革值得期待，例如引入注册制以扩大股票池、降低投资者门槛提升板块流动性以及保障转板上市制度落地以打通多层次资本市场等。