思派健康“卖药创收”还是“大数据赋能”，冲击港交所胜算几何？

思派健康科技有限公司于8月6日向港交所正式递交招股说明书，在此之前，思派健康获众多资本加持，其中包括腾讯投资、IDG投资等知名机构，思派健康此次正式冲刺资本市场胜算几何？医疗健康领域还会是资本的宠儿吗？

聚力三大核心业务，把握医疗健康行业时代机遇

思派健康通过强大的技术平台及数据赋能的营运能力，将中国医疗健康系统的患者、医生、医疗机构、制药公司及支付方联系起来。思派健康目前经营三条业务线，包括医生研究解决方案（PRS）、药品福利管理（PBM）及供应商与支付方解决方案（PPS）。

自2014年创办公司以来，思派健康与医药创新者、医生、医院以及保险公司合作，为中国人民提供更好的医疗保健和更全面的金融支持服务。

目前，人口老龄化、慢性及重症疾病的患病率不断上升以及医疗付款格局不断变化的时代背景为思派健康提供了业务发展的重要机遇，中国医疗健康支出规模庞大且一直稳步增长，由2015年的人民币40,975亿元增长至2020年的人民币73,253亿元，复合年增长率为12.3%，预期将于2030年进一步达到人民币176,624亿元，2020年至2030年的复合年增长率为9.2%。

PBM业务支撑收入，亏损金额继续扩大

招股书显示，思派健康科技2018年、2019年、2020年营收分别为1.33亿元、10.39亿元、27亿元；思派健康科技2021年第一季度营收为7.65亿元，上年同期的营收为4.65亿元。

思派健康营收主要来自三方面，分别为医生研究解决方案（PRS）、药品福利管理（PBM）及供应商与支付方解决方案（PPS）。三项业务中PBM营收为思派健康的主要营收来源。目前思派健康在全国范围内拥有81家特药药店（PBM业务线），2018年至2020年平均每间药店的销售额为43万元、128万元和266万元，营收分别达到5440万元、8.64亿元和24.82亿元，占总收入的比例分别为40.9%、83.1%和91.9%。

招股书显示，思派健康科技2018年、2019年、2020年毛利分别为1037万元、8180万元、1.87亿元； 2021年第一季度毛利为5169万元，上年同期的毛利为1534万元。

但是，公司的亏损却在不断扩大，思派健康科技2018年、2019年、2020年期内亏损分别为2.42亿元、5.96亿元、10.42亿元；思派健康科技2021年第一季度期内亏损为15.73亿元，上年同期的期内亏损为2.17亿元。

那么，思派健康的亏损来源于哪些方面？根据招股书显示，思派健康最大的开支项是行政开支，2018年、2019年、2020年分别为1.44亿元、2.19亿元和3.61亿元，2021年截止3月31日为1.3亿元。

备受资本青睐，腾讯为其大股东

思派健康董事会将由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。执行董事为马旭广、李继；非执行董事为姚磊文、张自权；独立非执行董事分别为CHANG Stanley Yi、何海建、黄蓓女士。

思派健康招股之前已进行F轮融资，在所有的股东中，腾讯持股27.06%为最大股东，时代资本持股7.02%，IDG持股3.09%，中国平安旗下的Innovac International持股1.06%，双湖资本、斯道资本、F-prime Capital等投资机构也都参与其中。

中国医疗健康行业目前仍面临医疗资源利用低效、对创新医疗产品和服务的需求未得到满足、尚未发展完善的商业健康支付方等主要挑战，对于思派健康来讲，除了面临行业变革的挑战，还有来自相同领域的有着类似运营结构的零氪科技、医渡科技等竞争对手的挑战。

本次提交招股说明书，思派健康在募资用途中表示，将用于进一步扩充PRS、PBM和PPS业务，那么，思派健康是否仅为一家靠卖药赚钱的企业，烧钱的“机器”？又能否发掘出足以让资本青睐的业务？