新三板变身北交所有深意，中国组团对标纽交所、纳斯达克CP？

9月2日晚，官方在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

新三板的改革是一件意料之中的事，跃升为北京证券交易所，与上交所、深交所平起平坐，绝对出乎所有人的预料。这到底意味着什么？会对主板、科创板、创业板产生抽水效应吗？

众所周知，新三板问世于2006年，初心是服务创新型、创业型、成长型中小微企业，可是，15年过去了，虽然取得了一些成就，但实际效果离设立目标相距甚远，主要表现为融资能力差，交易低迷，许多投资者甚至可能不知道怎么玩。

截至目前，新三板挂牌企业总数为7300余家，总市值2万亿元，累计融资逾5400亿元，287家公司完成IPO，看起来不错，但若摊到15年的时间跨度里几乎微不足道。

按照官方的表态，变身北交所后，新三板升级为服务创新型中小企业的主阵地，这意味着将会有一系列改革举措，中小企业迎来重大利好。

除了目前的精选层设计，北交所未来大概率会与深交所打通，一些优质的挂牌企业有望直通深交所，大大丰富A股上市公司的来源。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，北交所的创立就是为了活跃新三板，为新三板特别是创新层的中小型公司以及从主板退市的转板公司服务。

他从四个方面进行了阐述，一是坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制；二是北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能；三是北交所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡；四是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

北交所推出后，我国的证券交易市场结构将进一步扩充。上海主板和科创板，深圳主板和创业板，香港主板和中小板，再加之北交所，不论在体系的完备性上，还是体量上，可能都无人可以匹敌，形成世界上最具特色的资本市场。相比之下，美国主要由纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所二元体系。

盈利的企业可以根据需要在上交所、深交所、港交所三大交易所中任选一处作为自己的上市地点，亏损状态的公司可以选择港交所，如果科技属性较强，还可以选择科创板。实力较弱的中小企业可以从北交所过渡，成长壮大再转移到三大交易所，融资难问题大大缓解，与此同时，我国在世界金融版图中的地位也有望得到大幅度提高。

有部分投资者担心，北交所的推出会对深交所、上交所产生抽水效应。从目前来看，这种担心是多余的，北交所预计会继续保持较高的门槛。

按照目前的规定，只有合格投资者与受限投资者才能参与新三板的投资。比如，对自然人的要求是客户账户内前一交易日日终资产总值在500万以上，同时拥有两年以上证券投资经验，一般企业客户也要求是注册资本在人民币500万以上的法人或实缴出资总额在人民币500万以上的合伙企业。北交所为了提高融资能力，活跃交易，未来一定会降低门槛，不过也不太可能低于百万级别。

坏消息是，A股壳资源彻底丧失价值。注册制后，企业上市难度大大降低，北交所出现后，A股的来源进一步扩充，有人戏称，自家隔壁的奶茶店、水果店上市也不是没有可能。大家不要再有任何幻想，一个垃圾股被并购重组后摇身一变成白天鹅的时代已过去，价值投资才是王道。