易会满发声！注册制不能搞“拿来主义”！

10月20日，在金融街论坛上，证监会主席易会满针对稳步推进注册制改革，助力经济和金融良性循环提出四点要求。

其中包括，尊重注册制基本内涵，也要体现中国特色，不搞“拿来主义”，严把资本市场“入口关”，推动监管系统能力提升等。

注册制不能搞“拿来主义”

易会满表示，注册制改革是完善要素资源市场化配置体制机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。总的看，改革达到了预期目标：支持科技创新的示范效应初步显现；制度改革的“试验田”作用得到较好发挥；市场运行总体保持平稳。我们认为，有以下几点需要深入思考、重点把握，为全市场推行注册制积极创造条件。

一是必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点。

二是必须深刻认识资本的“双重性”，严把资本市场“入口关”。资本是带动各类生产要素集聚协同的重要纽带，一方面，资本的正常有序流动对于科技进步和经济高质量发展具有重要推动作用；另一方面，逐利的本性也容易导致资本陷入无序扩张，甚至形成垄断和“赢家通吃”，最终侵害消费者和中小微企业的利益。

三是必须充分发挥各方合力，创造资本市场良好生态。全面贯彻“零容忍”方针，坚持依法从严监管，强化对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击，是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。

四是必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。

发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用

易会满在会上表示，北交所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。同时，加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。

要坚决从源头上遏制过度发债融资

易会满表示，要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。另一方面，进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范，督促端正发展理念，提升执业质量。

债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。同时，坚持分类施策、标本兼治，推动发行人和相关方综合运用出售资产、债务重组、引入战投等市场化方式，稳妥处置债券违约风险。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平，但风险和挑战也不少。

债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。

一是要补齐服务短板、进一步突出创新点；二是要加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境；三是要坚决从源头上遏制过度发债融资；四是要加强债券市场统一执法；五是要稳妥处置债券市场违约风险。