阿里系3D视觉公司冲刺IPO，三年亏损15亿

12月7日，据上交所发布科创板上市委决议结果，3D视觉传感技术公司奥比中光成功过会。

成立于2013年，奥比中光的主营业务，是3D视觉感知产品的研产销及设计，相关产品在刷脸支付中应用广泛。作为该细分领域的国内龙头，公司与阿里系关联紧密。

2018年5月，公司宣布完成超过2亿美金的D轮融资，领投方为阿里。在招股书中，蚂蚁集团旗下上海云鑫公司以13.56%的股权成为第二股东。也就是说，奥比中光与蚂蚁集团之间的交易已构成关联交易。

据招股书中披露的几次股权转让记录，最近一次公司的转让单价已经达到了165.06元/股。市场分析认为，若要实现盈利，奥比中光上市后的股价将不得低于165.06元/股。这样算来，其市值将达到594多个亿。

目前，业界给予奥比中光180亿的市场估值。

主攻商用3D传感技术

奥比中光由40岁潮汕籍博士后黄浩源创办，他早前在曾麻省理工学院SMART研究中心3D光学系统组，师从国外光学领域顶级专家。

在公司成立早期，黄浩源对准的市场是工业级3D传感技术，不过当时市场需求并不多。2017年，苹果第一款面容识别智能手机发布，黄浩源也调整策略，将公司业务转向商用3D传感技术。

3D视觉感知技术称为人工智能“AI慧眼”，对于人工智能设备终端识别、感应、传递信息具有重要作用。

招股书显示，目前奥比中光业务包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。其中，3D视觉传感器在近三年来所占营收比例达七成以上。

就技术实力而言，作为国内3D感知技术的先行者，奥比中光目前已经拥有核心算法、核心芯片到硬件整机的完全自主知识产权，专利数量居全球前列。

值得一提的是，奥比中光并不仅仅是一家3D算法/模组厂商，同时也算是一家芯片厂商。早在2014年初，奥比中光就开始在上海成立了芯片研发部门。近4年时间里，其也连续研发3款芯片并推向量产。

应用上，奥比中光的3D视觉感知技术下游生态应用已逐步覆盖了消费电子、生物识别、AIoT、工业三维测量等领域。至今，全球近2000家客户采购奥比中光3D传感器，包括国内外500家机器人公司，惠普、支付宝等超10家世界500强企业。

随着人工智能应用场景的爆发，3D视觉感知技术亦是随处可见奥比中光的身影。

在火热的智能门锁赛道，奥比中光在今年4月就曾以其擅长的AI 3D视觉感知技术做了针对性的解决方案，并且发布了迄今为止市面上体积最小的一体化3D刷脸芯片模组“U2”。

自2020年底开始，奥比中光就在筹备上市事宜。今年8月提交的招股书中，奥比中光提出，计划募资募资18.63亿元，17.63亿元用于3D视觉感知技术研发项目。

成于大客户，忧从中来

自2015年首款产品量产以来，奥比中光相继打入了蚂蚁集团、OPPO等大客户供应链。因3D感知技术在支付领域与蚂蚁集团深度绑定，奥比中光被贴江湖名号“刷脸支付背后的公司”、“背靠阿里系的独角兽”。

现在看来，直至申请IPO提交招股书后，这个隐居幕后多年的行业龙头，才暴露了风光背后的隐忧。

据招股书，2018年至2020年，奥比中光的总营收并不稳定，营业收入分别为2.10亿元、5.97亿元、2.59亿元，且净利润持续大额亏损，累计亏了近15亿。

对此，奥比中光给出解释，主要受到新冠疫情的影响，公司终端应用于线下支付的 3D 视觉传感器需求暂时性下降，导致营业收入出现下滑。

公司预计，上市后未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损可能继续扩大。

背靠大客户却不挣钱，奥比中光倒是觉得合理。招股书中，公司提到：自创业以来持续保持较高研发投入强度，并对骨干员工进行股权激励，确认大额股份支付费用所致。

不过，这样的答案并没有打消资本市场对其产品的持续盈利的质疑。关键在于，公司对蚂蚁集团等线下支付细分场景客户的销售占比较高。

报告期内，公司对蚂蚁集团的销售收入，分别为 825.95万元、8495.95万元、942.25万元占比分别为3.94%、14.23%、3.64%。其中，公司3D视觉感知产品最终应用于支付宝刷脸支付应用生态的客户销售收入占比分别为 24.05%、77.13%、51.70%，占生物识别业务领域线下支付细分场景的收入占比分别为100.00%、99.63%、92.30%。

鉴于蚂蚁集团等线下支付细分场景客户的销售占比较高，可能给公司经营活动带来潜在市场风险，上市委也提出三大问询。其中一点提到，“请结合阿里集团、蚂蚁集团自研3D视觉感知产品等风险，说明公司3D视觉感知产品在刷脸支付领域的可持续性。”

据了解，蚂蚁集团旗下产品的刷脸支付相关技术早在2014年就开始投入研发，除此之外，还投资了如旷视科技、深鉴科技、EyeVerify、中科虹霸等多家人工智能技术研发公司。

“蚂蚁金服有专门的AI研究团队，尤其在语音识别和智能客服领域有专门的研究，计算机视觉方面则引入了合作伙伴的技术以形成最终解决方案。”深度科技研究院张孝荣告诉《21CBR》。

变动的外部市场因素起起伏伏，奥比中光的IPO之路仍需拨开乌云。目前的好消息是，2021年1-6 月，随着疫情影响减弱，公司营业收入较上年同期增长58.39%。