2021年IPO盘点 医药企业有未盈利闯关

500年前，大西洋上涌现成群的船只。五月花号、冒险者号、挑战者号，纷纷驶向未知的海洋。尽管前途未卜，但船上的人群只有一个信念：探索未知大陆，寻找希望热土。

500年后，中国的资本市场成了拟IPO企业的希望热土。800多家拟IPO企业，如当年的冒险船只一样，虽不知能否到达终点，但已经义无反顾地踏上航程。

前有大航海时代，现有大资本时代。800多家拟IPO企业中，大约包括46家医药企业。其中，募集金额大的医药公司分别为：

派格生物，拟募资25.38亿元

菲鹏生物，拟募资25.06亿元

盛诺基医药，拟募资20.24亿元

北京福元医药，拟募资17.37亿元

近岸蛋白质，拟募资15亿元

百利天恒，拟募资14.22亿元

新通药物，拟募资12.79亿元

盟科药业，拟募资12.50亿元

英诺特生物，拟募资12.09亿元

这些企业，也是医药IPO企业关注度最高的。他们要驶向哪个滩涂？哪家船更加坚固？或决定谁将率先靠岸。

驶向科创板的滩涂

根据统计，46家排队的医药IPO企业，11家拟登陆科创板、25家拟登陆创业板，其他拟在沪深北的主板上市。

不过，募资金额大的企业更倾向在科创板上市。根据统计，前十大企业7家选择登陆科创板，剩余3家选择创业板和上交所主板。

这里面，派格生物属于重量级船只。2021年8月，派格生物发布科创板招股书，拟募资25.38亿元。截至目前，公司已完成监管层的问询。

2020年派格生物E轮融资时，估值已到3亿美元（约19亿元）。从股东名单看，泰格医药（300347.SZ）旗下的投资平台杭州泰格股权投资合伙企业（有限合伙）持有公司1.44%股权。此前，泰格医药发起设立多项股权基金，用以孵化参股企业。

值得注意的是，泰格医药不仅是派格生物的股东，也是派格生物公司的大供应商。招股书中显示，2021年一季度，派格生物向杭州泰格医药采购金额为592.82万元，占比35.66%。该数据在2020年为总金额3073.45万元、占比42%。对此，派格生物解释称，公司向泰格医药采购的临床试验服务金额较大，除此关系以外，双方不存在关联。

另一家募资规模大的为盛诺基，拟募资20.24亿元，分别用于肿瘤和糖尿病新药研发项目、化学合成原料药SNG-1153和 SNG-1005生产建设项目和营运及发展储备资金。

根据招股书，盛诺基在研产品包括中药创新药、化学创新药、生物大分子创新药及诊断试剂。截至签署日，该公司拥有13个在研产品。

直到2021年，盛诺基未有药物获批上市，因此无经常性收入产生，报告期内的营收主要为偶发性的技术开发。

此外，募资金额大的企业还有综合舰队的小分船。拟在上交所主板募资17.37亿元的北京福元医药，第一大股东为新和成控股集团有限公司。该集团已拥有一家上市公司，即新和成（002001.SZ）。

实际上，北京福元医药的资本航程并不顺风顺水。2020年，公司同中信建投签署上市辅导协议，并拟科创板挂牌。2021年5月，北京证监局发布信息，公司申请转板上市，备案由科创板移交至上交所主板。转板原因，公司并没有给出过多解释，只说明是基于对未来整体发展考虑。

什么船可以靠岸

船只航行，要想乘风破浪最终靠岸，还要有过硬的实力。所谓实力，要么技术过硬，要么盈利能力强。

这里面，募资金额大的医药企业，之所以扎堆科创板，最大原因是不少企业仍未盈利，但拥有一定的研发技术。

以派格生物为例。根据招股书，派格生物已有多种产品进入了临床阶段，其中备受关注的是正在开展的PB-119针对阿尔茨海默症的临床前研究。

不过，截至目前派格生物尚未有产品在市场上进行销售。公司为此做出的解释是公司目前仍处于研发阶段，还没有药品获得商业销售批准。

值得注意的是，派格生物与其他创新药企业一样，销售模式还在初始期。回复监管层的公告中，公司表示授予天士力（香港）药业有限公司PB-119 和 PB-718的中国区域商业化优先权。换言之，派格生物的药物商业化前景，还在摸索阶段。

同样的情况还发生在新通药物。公司聚焦于慢性乙肝、肝癌、癫痫等重大疾病领域。直到2021年上半年，公司未有核心产品上市销售。从研发进程来看，在研的9个项目中有5款产品未进入临床，有1款处于临床三期。

根据招股书，新通药物拟融资金额为12.79亿元，本次募集资金投资项目包括新药研发项目、创新药物产业化生产基地建设项目、补充流动资金项目。截至目前，公司的IPO进程处于问询状态。

除了未盈利的企业，拟上市科创板的企业也有近些年扭亏为盈。2021年12月，近岸蛋白上市科创板的申请已被受理，目前为止尚未接受问询。根据招股书，近岸蛋白专注于重组蛋白应用解决方案，即检测和疫苗的上游原料，如重组蛋白。

新冠疫情爆发后，近岸蛋白的业绩大涨。2020年前，公司还处于持续亏损。2020年，公司扣除非经常性损益后归属母公司净利润达0.85亿元；2021年上半年，该数据达0.54亿元。

目前在A股市场，近岸蛋白的同行有义翘神州（301047.SZ）、百普赛斯（301080.SZ）。2020年，义翘神州、百普赛斯的净利润分别为11.3亿元、1.16亿元。已坐稳“国产蛋白龙头”的义翘神州，因此备受资本追捧。截至2022年1月21日，义翘神州的动态市盈率为24.14倍，市值为225.35亿元。

不断的问询

创新药企之所以涌向科创板的滩涂，还是在于审核标准。相较于创业板和主板，科创板更看重IPO企业的技术，因此盈利要求相对较低，甚至未盈利企业也有机会。不过，这不意味着监管层不看重企业的盈利前景。

2020年5月，盛诺基申请在科创板上市，之后经历四轮问询。2021年10月，公司因其他事项中止审核。资料显示，盛诺基以中药创新药为主导，专注于肝细胞癌、乳腺癌、非小细胞肺癌等多个恶性肿瘤区域。

根据公告，盛诺基被问询最多的问题是其核心产品阿可拉定的上市进展以及商业化前景。2022年1月，国家药监局发布公告，正式批准阿可拉定上市。作为公司首款上市药物，阿可拉定的销售额或影响其IPO前景。

这一边海浪潮涌，另一边别样风光。募资金额大的企业，主营体外检测的菲鹏生物正驶向创业板的滩涂。

2020年12月，菲鹏生物向深交所创业板提出IPO申请，截至目前，公司已完成第二轮审核问询函的回复意见。

与近岸蛋白一样，菲鹏生物同样提供检测试剂核心原料，同样因新冠疫情业绩大涨。2019年公司的总营收为2.89亿元，2020年总营收上涨到10.68亿元，同比增长269.31%；2021年上半年，公司总营收达到11.03亿元，同比增长122.84%。

值得注意的是，监管层首次问询时，曾对公司体外付薪上千万的偷税行为问询。对此，菲鹏生物回复：“公司及实际控制人已出具承诺，不再通过其他账户为公司垫付成本、费用等。2020年2月4日以来，公司未再发生由实际控制人本人或其控制的账户垫付成本、费用的情形”。

众船扬帆，谁能靠岸资本新大陆，我们拭目以待。