北交所迎首个解禁高峰，“市值一哥”贝特瑞解禁市值423亿元

今年2月份，北交所迎来成立以来首个解禁高峰。根据Wind数据显示，有21家上市公司限售股将在本月解禁，总市值高达538亿元。

公开资料显示，北交所的规则和框架平移前身精选层，根据相关规定，北交所持股10%以上的股东、控股股东的股份锁定期为12个月。

因此，最先、早一批精选层上市公司大股东股份此前已经出现部分解禁，本月大规模解禁主要因前期精选层首批挂牌公司出现破发，在12个月的基本锁定期上额外延长6个月所致。

具体来看，本月共有包括北交所“市值一哥”贝特瑞(113.360, 1.38, 1.23%)（835185.BJ）在内的21家公司涉及股份解禁。以2月16日的收盘价计算，合计流通市值538亿元。

其中，贝特瑞解禁参考市值最高，为423亿元，占其总市值的79%，森萱医药(21.490, -0.13, -0.60%)（830946.BJ）、德源药业(21.220, -0.07, -0.33%)（832735.BJ）、三元基因(23.450, -0.34, -1.43%)（832735.BJ）的解禁市值分别为76.7亿元、9亿元和7.2亿元。

从流通股份类型来看，各家公司主要解禁股份均为首发原始股东限售股份，其中吉林碳谷(58.500, 2.35, 4.19%)（836077.BJ）、五新隧道（835174.BJ）等公司涉及战略配售股份解禁，但占比较低。

据Wind数据显示，自限售股流通上市以来，贝特瑞、盖世药品、通易航天(13.730, -0.12, -0.87%)的跌幅分别达18%、11.5%、10.7%，可以看出，限售股解禁不等于减持，但解禁市值大、上市后涨幅多等因素可能让其他投资者产生一定心理压力。

有券商认为，贝特瑞、盖世药品等公司自上市以来涨幅超过100%，部分股东或存在变现需求。因此，在考虑解禁压力时，除了要参考前期涨幅之外，更需参考公司当前估值是否存在高企的现象。

以贝特瑞为例，从估值角度对其解禁压力进行分析，通过与其沪市可比公司璞泰来(133.490, 1.49, 1.13%)对比，可以看到当前贝特瑞PE（TTM）为51倍，较其可比公司璞泰来的67倍存有一定折价，其估值仍整体处于可比公司较为合理水平，后续解禁压力或相对较小。

券商指出，“解禁到期只是减持的必要非充分条件，股东减持与否的逻辑核心在于公司的成长性和公司估值合理性，整体而言，基本面较好的绩优公司在集中解禁后主要减持压力仅来自于创投类股东，相对压力较小；而成长较弱和估值较高的公司，股东或存在较高的减持意愿，因此会面临较大的压力。”