中海油迎IPO大考，“三桶油”会师A股迎来最后的冲刺！

“官宣”回A后，“巨无霸”中海油的IPO之旅进入关键阶段。

近日，证监会官网显示，中国海洋石油有限公司（下称“中海油”）将于2月24日IPO上会，接受证监会发审委的审核。

此次申请在上交所主板上市，公司计划募集资金350亿元，投入圭亚那Payara油田开发项目、流花11-1/4-1油田二次开发项目、圭亚那Liza油田二期开发项目等8个项目的开发建设，以及补充流动资金。

回顾此次IPO的过程，2021年9月，公司表示计划发行人民币股份并于上交所主板上市；2021年10月，中海油美国存托股份已于纽交所退市；同年11月，公司递交了A股上市的申报稿。

据悉，中石油、中石化和中海油被冠以“三桶油”的称号，三家集团均属于国有企业。中石油、中石化已登陆A股市场，若此次中海油顺利回A，“三桶油”或于不久的将来在A股“会师”。

先来简单看一下公司最新的财务数据：2021年上半年，中海油营业收入为1102.33亿元，净利润为333.26亿元；截至2021年6月底，公司总资产为7560.25亿元，资产负债率（合并口径）为39.47%，应收账款周转率为10.14次，存货周转率18.77次，期末现金及现金等价物余额为472.82亿元。

截至2月22日收盘，港股中国海洋石油股价收报10.06港元，总市值约4492亿港元。

业绩波动

公开信息显示，中海油是1982年2月经国务院批准成立的特大型国有企业，系中国最大的海上油气生产运营商及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。

中国海油BVI是公司的控股股东。截至招股书签署日，中国海油BVI直接持有公司287.73亿股已发行普通股股份，约占公司已发行股份总数的64.44%；中国海油间接持有中国海油 BVI100%的股权，系中海油的实际控制人。

公司目前的主要业务板块包括油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电、金融服务，以及拓展的海上风电等新能源业务等。公司注册资本1138亿元，共有5家控股境内外上市公司。

从业绩上看，2018年至2020年及2021年上半年（下称“报告期”），中海油的营业收入2277.1亿元、2331.99亿元、1553.73亿元、1102.33亿元，对应净利润分别为526.75亿元、610.45亿元、249.56亿元、333.26亿元。

公司在2019年业绩有所增长后，2020年度则明显下滑，其中当期营业收入同比下滑33.37%，净利润也同比大幅下降了59.12个百分点。

至于为何2020年业绩出现大幅下滑，主要系由于国际市场油价下跌带来盈利下降，当期公司平均实现油气价格（以人民币计）同比降低31.72%。公司的核心业务板块油气销售业务收入（主要包括原油和天然气的销售）因国际油价下跌而由2019年的1971.73亿元下降至2020年的1396.01亿元。

经历了业绩的下跌后，2021年上半年，受国际油价回升的影响，中海油的主营业务收入同比上升47.84%，其中油气销售业务收入较此前同期上升了51.69%。据悉，2021年初以来，布伦特原油价格已经从51美元/桶上升至最高约86美元/桶，截至2021年12月10日，布伦特原油价格75美元/桶，较年初已上升约47%。

业务是否独立？

在中海油每年上千亿元的营业收入里，有哪些客户为其作出了主要贡献？

申报稿显示，公司报告期内向前五大客户的销售收入共计1840.33亿元、1819.65亿元、1209.88亿元、792.92亿元，占其各期主营业务收入的比重分别为80.82%、78.03%、77.87%、71.92%。

其中，公司的第一大客户便是实际控制人中国海油。报告期内，公司仅对中国海油的销售收入便占其主营业务收入的64.64%、63.31%、66.59%、58.51%，主要销售的商品包括石油液体及天然气等。

“由于公司与中国海油是互利共赢的平等关系，而非单一依赖关系，公司对实际控制人不存在重大依赖，双方之间的相关业务不影响公司业务独立性。”中海油表示。

不过，公司与实控人的交集还远不止于此。IPO日报注意到，中海油还与中国海油及其控制企业存在较多关联交易。

除了上述提到的向关联方进行各类油气销售产生的销售收入，公司还向关联方进行各类采购。这也使得中国海油在报告期内还是公司的第一大供应商，这部分产生的采购总额为433.94亿元、539.17亿元、582.26亿元、262.04亿元，占公司当期总采购额的比重分别为32.61%、40.01%、46.13%和42.63%。

此外，公司与中国海油及其控制的企业还存在资产收购、关联借款、关联担保等交易；公司使用的部分商标、专利等知识产权来自于中国海油的授权或与中国海油共同共有。例如，中海油的一家全资子公司于2019年8月与中国海油签订股权转让协议，收购由中国海油持有的中联公司100%股权，总对价约为人民币53.35亿元。中联公司主要业务包括在中国境内从事煤层气勘查、开采、销售、煤层气田范围内的浅层气开发利用。

不过，公司与中国海油及其控制的其他企业存在部分业务类似的情形，主要包括原油贸易业务、LNG一体化生产项目、石油精炼和加油业务。

中国海油五大业务板块的主要职能与核心企业图片

来源：中海油申报稿

对此，中海油表示，其中海油进出口和公司在境外原油转口贸易业务的战略定位、发展目标、主营业务领域及聚焦产品不同；公司与气电集团在LNG一体化生产项目的目的、商业模式、用户群体等方面均存在显着不同；此外，公司下属公司BC公司及中海炼化所经营的油气下游业务所处国家不同、覆盖半径不同，不构成同业竞争。