IPO审核通过率保持高位 新股发行生态重塑

在过去的第一季度，IPO审核通过率保持在高位，3月份审核速度大幅提升，在全面实行股票发行注册制的预期下，新股发行市场化改革进一步提速，资本市场的定价效率、定价机制和投资理念出现新变化。

随着资本市场投资端活跃度的不断提升，投融资平衡新生态加速形成。中金公司(41.010, 0.00, 0.00%)首席执行官黄朝晖表示，在确保信息披露充分的基础上，企业上市排队时间缩短，发行效率提升。

IPO审核速度提升

据同花顺(93.050, 0.00, 0.00%)统计，2022年一季度共有121家A股IPO企业上会审核，有108家企业通过审核，8家企业被否，3家企业暂缓审议，此外上海主板有2家企业上会前撤材料，IPO通过率约九成，保持在高位，高于去年同期和去年四季度的水平。

分板块来看，创业板上会审核企业最多，共46家，占比38%，在被否的公司中，包括6家创业板和2家主板拟IPO公司。分月度来看，1~3月份的通过率分别是97.05%、88.46%和89.65%。

从审核效率来看，3月份审核速度大幅提升，共60家首发IPO企业上会，此前1、2月份，因春节因素影响，分别有35家、26家首发企业上会审核。随着注册制全面推进脚步的临近，IPO审核效率也在大幅提升。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在复杂的经济金融形势下，新股发行保持常态化，为实体经济提供稳定支持，能够稳定市场预期，提振企业信心和投融资积极性。

统计显示，一季度IPO募资额前5名分别为中国移动(67.380, 0.00, 0.00%)、晶科能源(10.920, 0.00, 0.00%)、翱捷科技(68.250, 0.00, 0.00%)、腾远钴业(158.680, 0.00, 0.00%)、软通动力(51.900, 0.00, 0.00%)。中国移动以519.8亿元的募资额高居榜首，紧随其后的晶科能源和翱捷科技分别募资100亿元和68.8亿元。随着多层次资本市场的完善，资本市场在促进科创资本形成、推动创新要素合理定价、优化创新资源配置、激发创新主体活力等方面的作用日渐提升。

从被否的拟IPO公司来看，监管层关注的问题主要包括毛利率、持续经营及盈利能力、内控制度、是否符合上市板块的定位等。

如亚洲渔港被上市委质疑是否符合创业板定位、收入的真实性、内控是否完善、资金往来、大额取现等问题。博隆技术被发审委质疑是否存在集体资产流失、实控人认定、收入确认是否准确、跌价准备计提等问题。

董登新表示，新股发行从严的常态化监管环境下，入口端审核将会进一步严格，审核端问询机制的有效发挥可以在保证新股发行常态化的同时，让一批高质量的企业进入到资本市场，通过强化上市公司的监管，畅通退市渠道，以实现资本市场生态的有效循环。

新股生态重塑

资本市场投资端活跃度不断提升，投融资平衡新生态加速形成。

据德勤中国资本市场服务部统计，今年一季度，北京、上海和深圳证券交易所总共有85只新股上市融资1799亿元。相比去年同期，当时有100只新股于上海和深圳两地上市募集761亿元。虽然新股数量下跌15%，但中国移动的上市令整体新股市场的融资金额大幅增加达136%。

德勤中国审计及鉴证合伙人胡科分析，第一季度A股新股市场承受了一些宏观经济和地缘政治事件的影响，新股数量有所减少，但以融资金额计算，上交所、深交所分别成为全球最大和第三大的上市目的地。

德勤预计，2022年科创板或有170只至200只新股融资2100亿至2500亿元，创业板或有210只至240只新股融资1600亿至1800亿元，上海及深圳主板预计有120只至150只新股融资2000亿至2300亿元。中小型的制造、科技和医疗及医药企业将会主导新股上市的数量。

随着全面注册制改革的持续推进，新股的生态也在重塑。在“新股稳赚不赔”预期被打破后，“破发”成为了常态，新股炒作在一定程度上已有所退潮。根据同花顺统计，一季度上市首日收盘破发的新股有21只，占比22%。截至3月31日收盘，年内86只上市新股中，共有41只个股出现破发，占比近一半。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁指出，随着注册制发行提速，部分新股在盈利能力尚不够稳定的情况下上市后，享受行业赛道股高估值带来的红利，使得股价存在一定程度上的高估。这些股票在上市后回归理性，出现破发在预期当中。