涂鸦智能港股挂牌，赢利的不确定性犹存

继2021年3月于纽交所上市后，2022年7月5日，涂鸦智能在港交所实现了双重主板上市。不过，与登陆纽交所时的风光无限形成鲜明对比的是，相较于纽交所挂牌时的140亿美元市值，涂鸦智能如今市值已缩水近9成。

7月5日，涂鸦智能在港交所完成挂牌交易，开盘价19.56港元/股，较19.3港元/股的发行价上涨1.35%。当日收盘总市值为111.66亿港元。

每日商业报道了解到，成立于2014年6月的Tuya（涂鸦智能）由从小就喜欢玩游戏和倒腾硬件的80后理工男王学集创办。

在大学时期，王学集就和同学陈燎罕开始了首次创业，并在2004年发布了国内最受欢迎的通用型论坛程序之一PHPWind，此时他们还是大三学生。

2008年5月，PHPWind被阿里巴巴集团收购，王学集也加入其中，并成为了阿里云的第一任总经理，陈燎罕则担任阿里云的运营总监。

六年后，王学集离开阿里，与陈燎罕共同成立了杭州涂鸦信息技术有限公司。作为世界首个物联网云开发平台，帷幕正式拉开。

万亿蓝海前路可期

5G、大数据、人工智能的应用加速了物联网行业的发展。随着人们对物联网的认知程度不断提高，消费需求也日益升级。大街小巷随处都能见到佩戴智能手表的年轻人，物联网渐渐成为人们日常生活中的一部分。

身处时代的风口下，王学集等人看到了物联网在未来高速增长的可能。人们的生活方式会因为物联网彻底改变，智慧家居、智能商业还有智能产业给人们提供了无限的想象力。

资料显示，智慧家居以及智能相关设施的出货量在2021年已达到11.29亿件，并预计在2026年增长至19亿件。

瞄准增长潜力巨大的市场，涂鸦智能以构建物联网开发者生态系统，赋能万物智能为主营业务。

招股书显示，涂鸦智能业务内容主要包括向品牌方、OEM和开发者提供物联网PaaS服务，并提供SaaS（专注于软件解决方案）产品，帮助企业连接不同类型的智能设施，从而节约成本并提升生产力。目前，涂鸦智能便已经推出九大智慧行业IoT PaaS平台能力的解决方案，包含工业、农业、旅游、零售、医疗健康、养老、教育、能源、地产等领域。

对于上市募集资金的用途，涂鸦智能表示，将主要用在增强物联网技术和基础设施，扩大并增强产品供应，营销和品牌活动，寻求战略伙伴关系、投资和收购等方面。

目前，涂鸦智能第一大股东是恩颐投资持股21.6%，有7.4%的投票权；腾讯为第二大股东，持股10.21%，有3.5%的投票权。

创始人兼CEO王学集持股19.89%，有49.3%的投票权；创始人兼总裁陈燎罕持股5.04%，有25.9%的投票权；联合创始人兼CTO周瑞鑫持股3.8%，有1.3%的投票权。

三年亏损超3亿美元

从财务报表来看，2019年-2021年，涂鸦智能分别实现营收1.06亿美元、1.80亿美元和3.02亿美元。2022年一季度，涂鸦智能总收入为0.55亿美元，与去年一季度的0.57亿美元相比下降约2.7%。

从营收结构来看，涂鸦智能的收入主要来自三个方面，分别为物联网PaaS、智能设施分销及SaaS。

其中，物联网PaaS营收占比最大，是涂鸦智能的主要支撑业务。2021年，物联网PaaS实现营收2.61亿元，占总营收的86.5%。不过，在三种业务中，SaaS的毛利率最高。灼识咨询数据显示，涂鸦智能在全球智慧家居和智能商业物联网PaaS行业市场份额第一。

不过，收入增长的同时，亏损也在加剧。2019-2021年，涂鸦智能的营业亏损额分别为0.73亿美元、0.70亿美元、1.84亿美元，三年累计亏损超3亿美元。

对于亏损的原因，涂鸦智能分析称：“大额研发投入以及不断扩充研发团队”。在营业费用中，研发费用的开支额也是最大的。近三年来，涂鸦智能的研发费用都在大幅增长，分别为0.52亿美元、0.77亿美元和1.74亿美元。

涂鸦智能在招股书中提到，为了加强竞争优势将会持续投资研发，与此同时在未来的几年中，可能仍无法实现盈利。

研发的成果方面，今年年初，涂鸦智能推出了IoT平台私有化部署解决方案Cube智慧私有云，同时打造了更加开放多元的智慧解决方案，在商超楼宇、办公工业等为更多领域的数智化升级提供助力。

招股书显示，涂鸦智能的客户总数由2019年的3300名增至2021年的8,400名。在2022年美国国际照明展览上，涂鸦智能推出了多款智能照明解决方案。

看上去，涂鸦智能站在一条增长空间很大细分市场面前，但短期看，首先是物联网领域面临当前世界环境的诸多变数，包括供应链受限、通货膨胀、新冠病毒和地缘政治危机。其次，该市场的竞争激烈，包括小米、华为头部手机品牌、海尔等家电企业、BAT等互联网巨头，以及众多创业公司都在觊觎这市场。

同时，涂鸦智能的物联网云平台需要建立在客户自身使用的公有云与私有云上，比如亚马逊AWS、微软Azure与腾讯云等，而随着云厂商们在PaaS、SaaS业务方面的下沉，面临的市场竞争压力将会更大。

涂鸦智能在招股书中也提到，“部分现有和潜在竞争对手可能拥有相当大的竞争优势。可能以比我们的产品及服务更低的价格、更具深度或在不同地区提供满足一项功能或限定数量功能的产品或服务”。