深耕北交所 券商探索多种业务模式

北交所开市半年多以来，不仅产生了类似贝特瑞的大牛股，同时参与者不断增多。根据6月10日全国股转公司副总经理、北交所副总经理王丽透露，北交所合格投资者数量已超500万。

截至7月8日收盘，北交所上市公司达102家，较开市之初增加21家。北交所平均23倍左右的市盈率、高者破5乃至破10的换手率、2022年以来21家新上市企业平均约1.5亿元的首发融资额等，既远超部分投行人士的预期，又吸引许多本不愿考虑北交所的优质企业转变态度，将北交所视为第一选项。

头部券商重新“下场”

6月30日，北交所突然新增受理21家，6月29日新增受理13家，6月28日新增受理18家，仅6月份总共新增受理92家。从北交所开市以来，累计有132家新三板企业排队转板北交所，仅6月就占了申报企业的七成。

在北交所的带动下，挂牌新三板的企业数量也激增。全国中小企业股份转让系统公司显示，今年上半年，新申请在新三板挂牌公司有203家，比去年同期的47家增长331.91%。其中，符合北交所财务标准的申请企业有140家，占比高达68.96%。

渤海证券做市业务负责人张可亮认为，上半年申请挂牌企业数量激增主要是受北交所设立带动的。北交所对优质中小企业的吸引力正在不断提升。北交所的设立，一方面降低了企业上市门槛，另一方面提高了上市效率，符合北交所财务标准的企业在新三板挂牌满一年之后基本就可以申报北交所了。

在大量新三板企业挂牌，准备申报北交所的背后，带给券商投行更多的业务增量。在北交所开市之前，多年成交量不活跃导致不少券商纷纷撤离新三板，无论是投行业务还是研究团队，很多不得不裁员。留下来的申万宏源证券、中信建投、开源证券、安信证券成为新三板转“A”的大赢家。北交所开市之后， 更是成为北交所的头部玩家。不过，近期不少头部券商也重新下场参与北交所的保荐、投研、做市等多项业务中。

从保荐机构来看，中信建投以26家北交所申报企业，紧跟申万宏源(27家)之后，开源证券和安信证券分别为19家和16家。“券商一哥”中信证券则以10家排名第8，“投行贵族”中金公司则以3家排名第30，华泰证券也仅有3家。值得注意的是，华泰证券保荐的3家北交所企业均是今年申报，中金公司保荐的3家企业中有两家是今年6月集中申报的。

从北交所个股研报来看，安信证券诸海滨团队拔得头筹，仅今年上半年约有83篇研报。中信证券有5篇研报，主要围绕贝特瑞、吉林碳谷。其余研报大多出自东莞证券、南京证券等中小券商。

探索多种业务模式

除了做市、保荐、投研等常规业务外，券商也在探索更多业务模式。

根据北交所的规则，承销保荐机构可以采取“先保荐、后直投”的模式。不过，今年年初，不少券商就通过战略配售的方式进行了直投。

泓禧科技共吸引了9家战投，包括华夏基金、嘉实基金、开源证券、渤海证券等公募基金、私募基金、证券公司及投资机构。开源证券还参与了威贸电子的战略配售。凯德石英吸引了4家公募、5家证券公司、1家保险，这5家证券公司分别是天风证券、开源证券、安信证券、红塔证券以及江海证券。不过，由于今年上半年股市下行，目前这些战略配售都还没有盈利，大大影响了券商直投的信心。

近期，由券商代销的首只北交所私募基金“指南创远私募证券投资基金”正式完成备案并成立。资料显示，该基金管理人为上海指南行远私募基金管理有限公司，华创证券独家代销，封闭期两年。该基金是北交所设立后券商代销的首只专注于北交所及新三板市场的私募基金。除由华创基金代销外，此次指南创远还吸引了华安证券资管对其布局。

华安证券资管业务相关负责人表示，北交所作为新设立的证券交易所，拥有一批估值较便宜的优质专精特新高成长企业，其中蕴藏着丰富的投资机会有待挖掘。北交所第一个转板科创板的企业观典防务已经转板完成，第一个转板创业板的泰祥股份也即将转板完成，沪深交易所有更好的流动性，转板开启也带来许多投资机会。

一边是北交所企业转板科创板、创业板，另一边，北交所有望实现“A拆A”零的突破。7月4日晚，安琪酵母披露分拆子公司上市预案，拟将其控股子公司宏裕包材分拆至北交所上市，中信证券有望成为第一个“吃螃蟹”的券商。此外，还有南钢股份等多家上市公司也将北交所作为子公司拟分拆上市目的地。