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支持实体企业债券融资 上交所试点组合型信用保护合约

首页:前海中天资本 栏目:最新动态 时间:2022年07月19日 09:17:44

为贯彻党中央、国务院关于支持民营企业发展的决策部署,落实政府工作报告关于完善民营企业债券融资支持机制的工作要求,经中国证监会批准,上海证券交易所近期推出组合型信用保护合约(CDX)试点,以市场化方式支持企业融资。

首批两个CDX试点产品为CSI-SSE交易所民企CDX组合和CSI-SSE交易所大型发行人CDX组合,中证指数有限公司担任组合管理人。“CSI-SSE交易所民企CDX组合”参考实体为一篮子优质民营企业,主要都是规模大、流动性好的民营发债企业,行业分散度高,覆盖存量民企债务规模近600亿元。该组合反映了交易所民营企业的整体信用风险水平,为市场提供了民企债券投资精准对冲工具,通过信用保护助力民企债券融资。“CSI-SSE交易所大型发行人CDX组合”包含100个高信用等级参考实体,成分实体发行债券余额约占交易所市场信用债余额的20%,覆盖公用事业、交通运输、能源、建筑等多个关系国计民生的主要行业。该组合参考实体代表性强,可作为市场参与者在开展信用风险保护、信用风险处置时的整体市场风险度量指标。

7月18日,首批两个CDX试点产品交易及报价功能上线实施。交易首日,招商证券、华泰证券、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安、申万宏源、广发证券、明毅私募基金等市场机构积极参与交易与报价,共9家机构达成交易29笔,合计名义本金6.5亿元。中证指数有限公司根据双向报价和成交价格形成CDX信用曲线,为市场参与者交易和估值提供参考依据。

2018年11月和2019年12月,上交所先后开展信用保护合约及信用保护凭证试点,试点工作平稳有序,在支持民企融资方面发挥了积极作用。截至目前,共有26家机构成为上交所信用保护合约核心交易商,21家机构成为上交所信用保护凭证创设机构。共达成信用保护合约154笔,名义本金合计80亿元;创设信用保护凭证70单,名义本金合计43亿元。其中,创设民企信用保护工具48亿元,支持民营企业债券融资250亿元。

为进一步提升交易所债券市场服务实体经济能力,完善信用债市场风险定价机制,发挥市场化增信作用,在前期信用保护合约及信用保护凭证业务稳健运行基础上,中国证监会指导上交所开展CDX试点。CDX可为包括优质民营企业在内的债券发行人提供一篮子的信用保护,与单一信用保护合约相互补足。CDX具有以下特点:一是交易效率高,投资者完成一笔CDX交易即可实现对多个参考实体的风险保护,节约了交易成本;二是分散化效果好,组合由一篮子参考实体构成,有助于更好地解决集中度问题,实现分散风险的目的。

下一步,上交所将在中国证监会的统一领导下,充分激发市场主体的参与热情,支持和鼓励更多合格金融机构参与信用保护工具业务,以市场化方式缓解民营企业、中小微企业融资难问题,进一步提升交易所债券市场服务实体经济的能力。

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