美股狂欢退潮之后 SPAC在港方兴未艾

今年以来，欧美市场表现动荡，全球银行和国际投资者对参与新股融资变得更加谨慎，一度狂热的特殊目的收购公司（SPAC）“上市潮”更是遭遇重挫。西方不亮东方亮，SPAC在亚太新兴市场的试水和发展却仍然有条不紊。法国外贸银行（Natixis）亚太区投资银行部主管淩瑞浩（Raghu Narain）对中国基金报记者表示，长期来看，SPAC在诸如香港这样的新兴市场仍具发展潜力，特别是对于该区域高增长、科技类以及新经济行业的公司而言，SPAC可以为其引入更多投资人和资本。

美股SPAC狂欢退潮

根据Dealogic数据显示，SPAC募资额从2020年初开始不断膨胀，2021年更登上顶峰，SPAC数量和募资总额在该年升至613家和1625亿美元，占美国新股比例的63%。几乎每个月都有数十家SPAC挂牌，该年3月募资金额更是达到逾360亿美元的高峰。

但今年降温明显，自4月起，每月仅有个位数SPAC个案，远逊于去年创纪录的繁荣景象。7月美股市场甚至未出现任何SPAC融资案。

资料显示，SPAC是一种现金壳公司，需要先从公共投资者处融资并上市，然后寻求与非上市公司合并。与传统IPO相比，SPAC不需要经历漫长的上市过程，省去了传统IPO准备上市材料、路演以及等待证监会审核等繁琐程序。

“美联储加息造成的流动性收紧，美国证监会（SEC）多项更严格审查措施的出台。以及利用SPAC上市后表现不佳都使得投资者情绪受挫，也是造成美股市场SPAC骤冷的原因”，富途投研团队对中国基金报记者表示。

香港SPAC陆续挂牌

与骤冷的美国SPAC市场相比，亚太地区正在逐步成为孕育SPAC上市潮的下一个起飞之地。

8月15日，由香港金管局前总裁陈德霖、渣打银行大中华区前主席曾璟璇担任发起人的SPAC公司汇德收购正式挂牌，成为香港第三家成功上市的SPAC公司，也成为了香港新股市场的一抹亮色。

公开信息显示，汇德收购于今年2月递表，旨在聚焦大中华地区的金融服务及科技领域公司，物色能够实现有意义增长的高质素公司作为收购目标。而此前港股市场正式挂牌的两家SPAC为：由招银国际资管团队发起的Aquila Acquisition以及由阿里巴巴前首席执行官卫哲联合发起的Vision Deal HK Acquisition。

市场对这一较新的上市形式兴趣浓厚。港交所数据显示，截至9月2日，共有13家SPAC公司递交了上市申请，已通过聆讯的有3家，成功挂牌3家，仍有6家正在处理中。

中泰国际研究部分析师赵红梅在此前发表的研报中指出，首批SPAC公司多数关注近几年增长迅速的热门投资领域，包括新消费、新能源、生物科技等，并且几乎所有的SPAC公司都明确表明会优先考虑在亚太地区或中国内地的投资标的。

研报中还提及，2019年至2021年三季度末，在美上市的SPAC项目中，注册在亚洲地区的数量有约39家，其中多数注册于中国香港及内地，而这些正是香港联交希望争取的主体。

港版SPAC机制博采众长

相比美国、新加坡的SPAC机制，港版SPAC更强调高专业性、对投资者的保护及提高交易价格的公允性。赵红梅在研报中称，港版SPAC机制“博采众长”。

具体地，上述富途投研团队人士表示，SPAC制度下企业的估值主要取决于发起人和PIPE，而香港联交所对SPAC发起人做出了更高要求以保证专业性，也提高了对投资者的保护及提高交易价格的公允性。香港采取了更为严格的SPAC上市及并购规则，对于投资者，联交所更严格的上市与并购规则对投资者的保护性更强；对于企业，该制度则侧重专业性，有助于企业获得更加的合理估值。

此外，中泰研报中表示，港交所适时推出SPAC机制能帮助迅速崛起的超高成长企业解决融资问题，也为中概股回流提供了更多选择。