期货服务中小企业 含权贸易“更贴心”

为更好地服务中小企业，郑州商品交易所与上海市期货同业公会联合举办了2022年上海地区风险管理论坛系列活动。10月26日举行的第三期风险管理论坛中，与会嘉宾以“如何利用期现业务和含权贸易工具服务中小企业”为主题，分享了各自的业务经验与心得。

现阶段，风险管理公司已经逐渐成为金融行业服务实体的重要力量之一，与期货公司共同在国内市场保供稳价、服务中小企业等方面发挥积极作用。在行业人士看来，此前国务院办公厅发布《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》，明确提出要推动期货公司为中小企业提供风险管理服务，助力中小企业运用期货套期保值工具应对原材料价格大幅波动风险，也显示出制度层面对行业服务实体经济成果的认可。

记者在论坛上了解到，当前，风险管理公司在现货市场领域与实体产业客户开展基差贸易、提供仓单服务，利用期货价格指导现货购销与库存管理。同时，针对单个产业客户具体情况，利用场外衍生品为客户设计、提供定制化风险管理方案，进一步满足了实体企业的个性化、精细化的风险管理需求。近两年，随着行业综合实力增强，越来越多的公司探索推出“基差+场外期权”的含权贸易服务模式。

银河德睿资本管理有限公司期现业务部副总监李节在会上表示，相比于标准化的场内期权，含权贸易使现货领域客户能够选择更低成本和更符合自身需求的含权贸易方案。据他介绍，含权贸易其实是风险管理公司现货业务和场外衍生品业务部门进一步加深合作，在传统基差的基础上引入期权探索出的创新贸易模式，协助产业以其更为熟悉更易理解的方式利用期货市场工具，使企业同时受益于基差和期权工具。

据杭州热联集团股份有限公司期权服务部总经理管大宇介绍，期权为现货企业服务的三个维度包括三方面。一是成本中心，即为企业生产做好风险管理，为平稳经营保驾护航。二是增值中心，即优化企业的生产经营，包括采购、库存、销售的优化。三是利润中心，即整合企业的产业资源，进行资源变现。

“工具的本质是交换，期权的本质是个性化定制的立体损益结构。含权产品的设计思想为‘百行终变现’。”在管大宇看来，含权产品的中心思想是帮助客户进行资源变现、需求变现、流量变现、观点变现、能力变现。要满足大部分产业客户生产经营的需求，仍需要落地到现货，这就要求服务商具备有“期权+基差”的复合能力。这包括期权管理能力、基差研究能力、产品设计能力、现货交付能力、业务支持能力和风险控制能力。

同时，企业要认识到，衍生品为企业自身生产经营服务的本质是成本中心，而非利润中心。“大宗商品行业企业原料和成品价格波动剧烈会导致企业利润大起大落。对企业而言，获取稳定的运营利润有巨大的价值，但要获取稳定运营利润也需要付出成本。”管大宇坦言。此外，他提醒，要灵活使用期权达到企业目标，企业需要具备一定的专业能力利用期权工具。同时，建议不具备专业人才团队的企业与风险管理公司、产业服务商等专业机构合作，携手共赢。