“考公考编热”的时代东风下，粉笔“上岸”港交所

“公考三巨头”中的后起之秀，“报考”了港交所，准备一举“上岸”。

2022年12月7日，港交所披露易信息显示，职业教育培训服务提供商粉笔有限公司（以下简称“粉笔”）通过了港股主板聆讯，花旗、中金公司和美银证券为联席保荐人。

早在2022年2月份，粉笔便考虑3亿美元港股IPO，并向香港联交所递交招股说明书，正式启动上市计划。2022年9月份，再次向港交所递表，将近一年时间，终于迎来了喜报，赢得了资本市场的入场券。

粉笔招股说明书内容显示，本次IPO所募集的资金将用于丰富课程内容和扩大学员群体；加强内容及技术开发能力，以支持在线及线下服务；通过各种渠道投放广告及举办促销活动，为新开发的在线及线下课程开展营销活动；用作营运资本及一般企业用途。

用心做培训，“考公神器”「粉笔」成最靓的仔

据报道，粉笔于2015年成立，最初脱胎于猿辅导的职业教育板块业务，兼具互联网血统与教培基因。其创始人张小龙出身贫寒，半工半读完成高中学业后，填报了贵州大学学费最低的哲学系专业。读研期间，张小龙曾在华图教育、猿题库兼职，最后在单独拆分出的粉笔网担任CEO。

公开资料显示，粉笔是中国非学历职业教育培训服务供应商，致力于通过技术及创新普及高质量非学历职业教育培训服务。公司主营业务包括公务员考试、事业单位招聘考试、教师招聘考试培训，以及考研、财会、法考、建造师证、公开课、四六级等培训。

多年来，粉笔深耕教育行业，并且开创了诸多行业先河。

根据弗若斯特沙利文报告，2013年12月份，粉笔推出了首款「粉笔」手机应用程序，亦是中国招录类考试培训行业的首个综合在线培训手机应用程序。2015年6月份，推出了推出了首个综合在线题库，在各类考试的考生中广受欢迎，吸引了大量的用户流量。同时还开发了高质量的直播或录播形式的在线培训课程，并辅以在线自学数据及工具，使粉笔在用户中快速建立了在线影响力，树立了值得信赖的品牌形象。

此外，粉笔于2020年5月份大范围推出线下培训，以调节学员多样化的学习习惯，扩展公司的目标市场及服务更广泛的学员群体。2021年，所有线下课程付费学员中约67.5%是从公司在线产品之前的付费学员转化而来，而自彼等购买线下课程起直至2022年6月30日，该等转化而来的学员中约71.0%继续付费购买公司的在线产品。

截至2022年6月30日，粉笔的在线平台已积累约4320万名注册用户及4930万在线付费人次，同时建立了广泛的当地营运中心线下网络，覆盖中国31个省、自治区及直辖市的220多个城市，累计超过190万线下付费人次。

粉笔旗下拥有数个控股子公司。其中对粉笔经营业绩有重大贡献的包括粉笔蓝天，主营业务为在线教育及培训服务；天下文化，主营业务为图书销售；天下教育，主营业务为线下教育及培训服务，蓝彩天下，主营业务为图书印刷。

粉笔在招股说明书中表示，公司帮助高校毕业生在公共部门所组织的竞争激烈的选拔过程中脱颖而出，帮助专业人士取得相关资格，还帮助学员提升个人发展及发挥自身的潜能。此外，凭借着高质量的培训服务、全面的课程设置以及学员为中心的教育理念，公司成功地将「粉笔」打造成为中国职业考试培训行业中最知名的品牌之一。

考公考编一度火热，粉笔越居行业佼佼者

近些年，考公考编越来越受到年轻人尤其是应届毕业生的追捧。同时，国内相关部门也推出多个促进职业培训的有利政策及法规，职业培训在国内的教育制度和经济发展方面的重要程度与日俱增。

由于受到有利的监管环境推动，加上就业市场竞争日益激烈，以及就业市场对人才资历的要求不断上升，根据弗若斯特沙利文报告，中国的职业教育培训行业的市场规模以收入计算从2016年的人民币5167亿元增加到2021年的人民币7811亿元，复合年均增长率为8.6%。预计截至2026年会达到人民币10979亿元，2021年至2026年的复合年均增长率为7.0%。

除此之外，随着高等教育机构就学人数不断增加，以及国内就业市场对具备必要认证和资格的专业人员需求不断上升，促使越来越多即将毕业的大学生和年轻的专业人士通过职业考试培训服务提高竞争力和就业机会，因此职业考试培训行业较整个非学历职业教育培训行业增长更快。

根据弗若斯特沙利文报告，中国的非学历职业教育培训行业的市场规模以收入计算从2016年的人民币1,205亿元增至2021年的人民币2,215亿元，复合年均增长率为12.9%，预期截至2026年会达到人民币3,317亿元，2021年至2026年的复合年均增长率为8.4%

中国非学历职业教育培训行业的独立学员人次由2016年的25.4百万名增2021年的36.8百万名，复合年均增长率为7.7%，预期截至2026年会达到46.7百万名，2021年至2026年的复合年均增长率为4.9%。

国内非学历职业教育培训行业相对分散，粉笔招股说明书内容显示，2021年按收入计的五大市场参与者总市场份額为8.0%，粉笔以1.4%的市场份额排名第三。

由于国内就业市场竞争激烈以及有利的政府法规和政策，还有其他因素的推动，中国的职业考试培训行业有极大的增长潜质。根据弗若斯特沙利文报告，中国职业考试培训行业的市场规模以收入计算从2016年的人民币325亿元增至2021年的人民币691亿元，复合年均增长率为16.3%，预期截至2026年会达到人民币1102亿元，自2021年至2026年的复合年均增长率为9.8%。

在国内职业考试培训行业中，2021年按收入计的五大市场参与者总市场份额为22.1%，粉笔以4.3%的市场份额排名第二。

营收连年攀升支撑不住竞争投入，粉笔能否顺利破局？

近些年，虽然考公考编迅速火热，然而，考公考编赛道却并非“繁花似锦”。

公职类招考培训具有鲜明的季节性特征，学员毕业前后的一两年是参加招考培训的关键时期，重要节点包括一年一度的国考和省考，以及部分省份在下半年举行的小联考。季节性趋势的变动或会令公司的营业业绩及财务情况出现波动。

粉笔的收入主要来自提供培训服务，其次是来自销售内部开发的教材及辅导材料。粉笔招股书披露，公司营业收入由2019年的人民币11.6亿元增加83.7%至2020年的人民币21.3亿元，并进一步增加60.8%至2021年的人民币34.3亿元，截至2022年6月30日至六个月，公司产生收入人民币14.5亿元。

此外，公司毛利率由截至2021年6月30日止六个月的人民币3.2亿元大幅增至截至2022年6月30日止六个月的人民币6.9亿元，而相应的毛利率则由17.1%增加至47.5%。

然而，与连年攀升的营收额相对，粉笔近三年的净利润始终为负数。于2020年及2021年分别录得经调整净亏损（非《国际财务报告准则》计量）人民币3.6亿元及人民币8.2亿元，直至2022年依旧未能走出亏损泥潭。对此，粉笔在招股说明书中表示，这是为了和老牌培训机构争夺线下市场，在各地设立营运中心所导致的支出。

按业务线划分，培训服务业务产生的收入占据公司总收入八成以上。粉笔于2019年、2020年、2021年与截至2021年及2022年6月30日止六个月，培训服务产生的收入分别为人民币10.1亿元、人民币18.7亿元、人民币30.1亿元、人民币16.8亿元及人民币12.4亿元，分别占同期总收入的87.2%、87.8%、87.9%、89.3%及85.5%。从考试门类来看，公考培训是毫无疑问的“顶梁柱”，超过事业单位、教资、财会考试等收入的总和，占到培训服务类收入的七成以上。

具体而言，在线培训服务产生的收入分别占公司于2019年、2020年、2021年与截至2021年及2022年6月30日止六个月总收入的56.7%、46.2%、40.7%、36.0%及49.4%，产生的收入分别占同期总收入的30.5%、41.6%、47.2%、53.3%及36.1%。此外，粉笔在招股说明书中还表示，由于公司于2020年5月起做出的线下扩张努力，其平均每付费人次的总账单相对高于在线课程。

股东情况来看，粉笔内部的最大股东Liang Ma Limited由非执行董事兼控股股东之一李勇全资拥有，其直接持有粉笔12.5%股权。第二大股东是由Sonata （BVI） Limited持股99.998%的Chalk Sky Ltd，其在粉笔的持股比例为12.38%。

猿辅导联合创始人李鑫直接持股粉笔7.67%股权。此外，在大于5%的外部股东中，腾讯持股14.13%，IDG持股11.95%，经纬持股7.21%，高瓴持股6.02%。

结语

公考机构的“诸神之战”已近尾声，但年轻人的“考公考编热”仍有愈演愈烈之势。相关统计数据显示，共有250万人报名参加2023年国家公务员招录考试，最大竞争比达到5872:1，这已是国考报名人数第14年超过100万人。

不难看出，广大求职者对“稳定工作”的渴望度是非常之高的，这让一众公考机构度过了属于自己的“春天”。但是谁也不能保证，繁荣的背后就一定没有隐忧。中公教育2022年上半年营收下滑超5成，净亏损8.91亿元；试图借壳登陆A股的华图教育，已经有2年未传出消息。

还留在牌桌上的“公考巨头”粉笔，助力求职者国考省考公务员上岸的同时，自己也朝着港交所的彼岸冲刺。在行业规模不断扩大的情况下，既有机遇，更有挑战，粉笔必须拿出硬实力，才能顺利完成市场带来的重重考验。