logo
24小时服务热线

400-166-9580

中国白酒股的投资逻辑与珍酒李渡闯关港交所

首页:前海中天资本 栏目:最新动态 时间:2023年02月15日 09:25:16

港股市场再度“酒”别重逢!1月13日,珍酒李渡正式递表港交所,向港股市场白酒第一股发起冲击。

在经历了过去长达十几年的造富神话之后,白酒板块已经成为中国资本市场,最具特色的神奇板块,作为有望成为港股白酒第一个股的珍酒李渡又有哪些看点呢?本期视频我们就来讲讲关于白酒的投资逻辑和珍酒李渡这家公司。

作为一个爱思考的白酒爱好者,我们首先需要弄懂白酒行业的本质是什么?这个行业的特征又有哪些?

白酒深入人心,更深入人性

或许对于一个年轻人而言,你可能对白酒不太感兴趣,但是,不得不说,几千年形成下来的白酒文化,中国人最爱喝的还是白酒。

从收入的角度看,中国白酒市场份额占中国酒精饮料市场的69.5%,有趣的是,与之相比,法国人更爱喝葡萄酒,而美国则更偏爱啤酒。

中国人为什么更偏爱白酒,在这里我们不去讨论,但是有一点我们可以确认,在中国的传统的酒文化中,一场饭局的等级高低并不是由菜决定,而是由上的酒决定,上的酒越高端,也就代表了客人的身份和地位越高。

也就是说白酒拥有了天然的社交属性,在某些饭局上,还可能成为评判阶级和身份的象征,通过这种属性,从而把白酒附加值再次提升了一个档次,正所谓喝的不是酒,而是一种人情世故。

一个顶级的商业模式

巴菲特曾经讲过这样一个投资理念,买公司不是买股票,而是是生意,buybusiness,白酒这个行业,从商业模式来看,完美的符合了巴菲特关于好生意的概念。

为什么这么说?除了我们前面所讲的属性外,白酒所处的行业地位也拥有极大的竞争力,行业的上游是弱势的粮食和包装行业,下游是渠道和消费者,很明显,两者都是极度分散的行业,这使得的白酒企业拥有极强的议价能力。

另一方面,和其他的食品饮料不同的是,白酒简直就是时间的朋友,越老越值钱。

从行业内的竞争来,白酒拥有很高的进入门槛,关键的是,不同的香型区隔和价格分层,每家白酒企业都可以做出自己的差异化竞争,没有同质竞争,也就没有行业内的恶性价格战,所以这么多年来,没见过白酒降价,只有不断涨价的情况。

在一场场的觥筹交错间,各大白酒企业可谓是数钱数到手抽筋,我们以中证白酒指数为例,该指数几乎涵盖了整个A股的绝大部分白酒股票,从整体来看,2021年,中证白酒指数的营收突破3000亿大关,净利润也来到了千亿大关。

而从盈利能力来看,中证白酒行业净利率35%,ROE26%。纵观整个A股市场,这样的财务指标可谓是难逢敌手。

主营高端酱香型的珍酒李渡

说完了整个白酒行业,接下来就是我们今天的要分析的主角——珍酒李渡。

A股的科技有两种,一种是“酱香型科技”,另一种是“浓香型科技”,当然这是一句调侃的话,不过从分类来看,珍酒李渡属于“酱香型科技”。

根据招股书显示,珍酒李渡为国内第四大民营白酒公司,从产品定位上看,珍酒李渡的四大主要品牌分别囊括了中高端市场,珍酒主打高端市场,李渡为次高端,而湘窖和开口笑则主打中端市场。

从财务情况来看,过去三年,珍酒李渡维持了较高业绩增速。营收从2020年的23.99亿元增长至2021年的51.02亿,增幅超一倍。

这样的营收处于什么位置呢?我们统计了A股相关的酒企营收数据,目前公司处于行业的第三梯队。

具体来看,高端品牌珍酒是公司营收的大头,营收比重在2021年将近7成,可见,白酒企业趋向高端化成为行业趋势。

对于一家白酒公司,我们除了关注营收之外,当然最关心的还是盈利能力。其中毛利率、净利润率以及ROE是评判一家公司盈利能力的核心指标。

2021年,珍酒李渡的毛利率为53.5%,净利润率20.22%,与头部的高端白酒而言,这样的毛利率、净利率显然存在一定的差距,当然,从另外的角度看,在未来,公司的盈利能力仍然有充足的向上提升空间。

最后我们来一下,珍酒李渡以酱香为主的高端白酒公司,营收与盈利能力尽管不突出,但仍然处于高速的成长爆发期。

(挂牌上市:www.qhzj8.com)
前海中天资本版权声明:

本站部分文章来自网络,版权归属于原作者或网站,如有侵权请立即与我们联系。

返回顶部