注册制下的北交所：改革持续深化 打造专精特新主阵地

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革，对健全资本市场功能、提高直接融资比重、促进经济高质量发展具有重要意义。北交所设立时即同步试点注册制，坚守服务创新型中小企业的定位，体现标准明确、披露为本、公开透明、尊重市场的制度特色。

开市500多天以来，北交所运行整体平稳，各项制度经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。市场人士认为，全面注册制改革优化后的安排，既有利于新三板与北交所市场实现高质量扩容发展，更好服务创新型中小企业，也对构建起脉络更为清晰、板块各有侧重、功能相互补充的多层次资本市场体系具有重要意义。

形成创新型企业集聚效应

随着全面注册制改革效应持续释放，北交所的吸引力不断增强，创新型中小企业集聚的效应逐步显现。截至4月6日，北交所上市公司185家，行业主要分布于现代制造、信息技术、医药生物等创新领域，盈利能力和成长性较强，中小企业占比超八成，专精特新“小巨人”占比超四成，高新技术企业占比超九成；新三板挂牌公司近6600家，中小企业占比达94%，专精特新企业超2000家，“小巨人”企业近700家。

与此同时，北交所服务创新驱动等国家战略的能力不断增强。自开市以来，北交所公开发行融资累计379亿元，平均每家公司融资2亿元，体现了按需融资的理念，为企业持续创新发展提供了源头活水。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，北交所上市企业快速扩容，特别是“领航行动”等政策的释放，北交所吸引了一批优质企业，特别是融资融券业务、做市交易业务规则及注册制等各项制度的落地，提升了新发标的的数量和质量。

记者了解到，北交所协同高效、透明可预期的审核机制，让企业从受理到过会平均用时约133天，最短耗时37天。

一家正在排队序列等待的拟上市公司负责人表示，在全面实行注册制背景下，北交所建立了审核全链条咨询沟通机制，对于申报确定性较强的进入辅导阶段的企业，提供覆盖规范整改事项、监管审核关注事项、申请文件编制等全面深入的沟通交流，让企业能够尽早进入上市准备流程。同时，北交所还安排专人持续跟进发行人、中介机构沟通事项，发现涉及新的审核监管重点关注事项的，会通过电话、书面等方式跟进沟通，提高发行人的可预期性。

为提升企业挂牌上市审核效率，增强对优质企业的吸引力，北交所和全国股转公司还推出了挂牌上市直联审核监管机制。通过直联机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满1年后1个月至2个月内在北交所上市（即“12+1”“12+2”）。

增量研究院院长张奥平表示，北交所制度层面的完善，强化了市场对北交所持续推进改革创新的良好预期，为北交所高质量扩容发展奠定坚实基础。

市场吸引力不断增强

在全面注册制改革推进过程中，北交所一些标志性改革举措顺利推出，北证50指数、融资融券、混合做市陆续落地，在促进市场流动性改善方面正逐步发挥效应，吸引着各路资金“驻足”。

北交所开市以来，私募创投机构作为战略投资者参与了近90家企业发行上市，新申请挂牌公司中35%的企业有私募创投持股。累计有800余家区域性股权市场企业到新三板挂牌，推动形成了“创投基金和股权投资基金-区域性股权市场-新三板-交易所”全链条融资服务体系，促进创新资本形成的链条日益完善。

同时，良好的市场生态初步形成，投资者开户总数已超过550万户，600余只公募基金参与市场，一批深耕市场业务的特色券商正在壮大，各级政府积极支持北交所高质量发展，创新型企业到北交所发展意愿增强。

已公布年报的上市公司数据显示，恒进感应(17.270, 0.00, 0.00%)、硅烷科技(14.150, 0.00, 0.00%)、吉冈精密(12.660, 0.00, 0.00%)等多家北交所公司获公募基金买入，其中，多家公司被两只以上基金持有。以3月24日发布年报的硅烷科技为例，截至去年四季度末，交银施罗德先进制造混合和泰康新锐成长混合两只基金分别持有240万股、226万股，分列其第七、第十大流通股股东。

据诸海滨测算，截至去年年底，基金共重仓持有34只北交所股票，中大市值股票是基金重点布局标的。从参与北交所股票持仓的公募基金种类来看，除了各家基金发行的“北交所”或“专精特新”专项基金外，创新产业(59.690, 0.00, 0.00%)、科技成长、养老等普通混合型基金也逐步参与北交所股票的配置。

诸海滨指出，全面注册制改革下，北交所和沪深交易制度规则上趋于统一，北交所估值折扣问题有望得到优化，吸引市场资金参与。改革后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明。北交所聚焦专精特新，打造服务创新型中小企业主阵地，主板、科创板、创业板、北交所在板块定位方面形成各有侧重、错位发展、功能互补的市场格局，多层次资本市场体系得到优化，北交所新一轮改革料将持续推进。