新三板与四板市场制度型对接破题 多层次资本市场有机联系进一步健全

各方期盼已久的新三板和区域性股权市场（以下简称“四板”）制度型对接终于正式破题。

8月4日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核（试行）》（以下简称《指引》），明确了四板企业申请新三板挂牌的两种便利机制，为以专精特新为代表的创新型企业进入资本市场提供了更加丰富、便捷的路径。

作为我国多层次资本市场的“塔基”部分，新三板和四板在服务中小微企业成长、推动创新驱动发展战略及经济转型等方面，发挥着不可或缺的重要作用。《指引》的落地被视作贯彻落实中共中央政治局会议部署下半年经济工作中对于“要活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，落实证监会关于高质量建设“专精特新”专板指导意见、健全多层次资本市场有机联系的重要举措。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，《指引》发布标志着新三板和四板市场正式打通，未来，将会看到一条清晰的针对专精特新企业的资本路径——挂牌“专精特新”专板，转到新三板，再登陆北交所。

有业内人士表示，创新型中小企业为我国实现技术创新、转型发展提供了源源不断的内生动力，通过不断畅通完善“私募股权投资（含创业投资）—四板—新三板—北交所—沪深交易所（科创板、创业板、主板）”的全链条服务体系，将有力推动创新型中小企业更高效地实现挂牌、上市发展，科技、产业、金融良性循环格局正在形成。

推出公示审核和绿色通道机制

本次发布的《指引》共五章36条内容，其中，绿色通道审核程序、公示审核程序两个章节诠释了何为三、四板市场建立制度型对接的“新起点”。

绿色通道和公示审核是四板企业申请新三板挂牌的两种便利机制。其中，开通绿色通道指的是，为在四板挂牌的专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业或“专精特新”专板培育层企业开通审核“快车道”，提供申报前咨询、优先受理、快速审核等专项支持措施，提高企业申报挂牌效率。

实施公示审核则是针对“专精特新”专板培育的专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等优质企业，在全国股转公司官网专区进行20个自然日公示，公示期间未接到异议的即可挂牌，无需发出审核问询，通过引入市场监督机制简化相关企业挂牌审核程序。

业内人士表示，《指引》对于支持企业创新发展、健全现代化资本市场体系、助力区域经济高质量发展等均具有重要意义。一是拓展了对接资本市场的特色路径，为专精特新等创新型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务，便捷优质企业顺畅高效对接资本市场；二是强化了北交所在多层次资本市场的牵引作用，支持四板高质量建设“专精特新”专板，打通三、四板两个市场，逐步实现新三板与全国35个四板市场的融通发展，发挥北交所对三、四板市场的牵引作用，形成主阵地建设工作合力；三是赋能区域经济转型升级，为地方政府实施区域产业支持政策、精准支持企业发展提供有力抓手，通过发挥资本市场平台功能作用，更好助力区域经济高质量发展。

进一步打通优质企业输送通道

四板市场与新三板的对接早在8年前便已所铺垫。

2015年，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提出建立全国股转系统与区域性股权市场的合作对接机制；2017年，证监会表态要推动全国股份转让系统与区域性股权市场建立健全合作对接机制；2021年服贸会期间，四板市场全国首家北交所和新三板服务基地正式揭牌；2022年，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，明确加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接。

值得一提的是，2022年11月，证监会、工业和信息化部联合印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，对区域性股权市场“专精特新”专板建设进行顶层设计，也为进一步发挥四板市场培育功能、提升多层次资本市场服务“专精特新”中小企业能力做好积淀。

今年6月30日，证监会公示了第一批“专精特新”专板建设方案备案名单，北京股权交易中心、浙江省股权交易中心、江西联合股权交易中心、齐鲁股权交易中心（以下简称“齐鲁股交”）、武汉股权托管交易中心、广东股权交易中心、重庆股份转让中心、宁波股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心9家区域性股权市场入选。

《金融时报》记者从齐鲁股交获悉，“专精特新”专板建设方案获批后，齐鲁股交立即组织专业团队，加快行动，制定出台“专精特新”专板实施细则，公布“专精特新”专板企业入板标准。目前，各项筹备工作基本到位，齐鲁股交“专精特新”专板即将开板。

“专精特新”专板建设工作积极推进，与《指引》同频共振。对于如何进一步深化与四板市场的深层次、全方位合作对接，全国股转公司、北交所表示，将加强制度支撑和配套技术支持，逐步实现信披通、监管通、技术通、账户通，形成新三板向四板输出制度与技术、四板向新三板输送优质企业和“在地化”服务的共赢局面。同时，深入落实开门服务、直达服务、精准服务“三服务”理念，开展专精特新企业综合服务行动，引导支持专精特新等创新型企业用足用好用活资本市场功能。