注册制下借壳上市遇冷 年内仅3家公司推借壳方案

随着注册制的实施，曾经火热的借壳上市早已风光不再。根据同花顺统计，今年至今仅有路畅科技、日播时尚、大连热电等3家公司推出了借壳预案。消息公布后，相关公司股价均大涨。

借壳上市，一般是指把非上市的企业或者资产置入到已上市的公司中，彻底改变其主营业务、实际控制人等。一般来说，取得壳公司的控制权分为：股份转让方式、增发新股方式以及间接收购方式。对壳公司进行资产重组一般为壳公司原有资产负债置出和借壳企业的资产负债置入。

1月16日，中联重科宣布，筹划分拆控股子公司中联高机上市，途径是借壳其去年控股的公司路畅科技。根据公告，路畅科技拟通过发行股份方式购买中联高机100%股权，同时募集金额不超过资产购买价格的100%。消息公布后，路畅科技收出了两个涨停板。

5月15日，日播时尚称，拟通过资产置换和发行股份的方式购买锦源晟新能源100%股权，并向特定投资者发行股份募集配套资金。同时，公司实控人王卫东将合计7100万股协议转让给锦源晟的实控人梁丰及其控制的上海阔元，转让价款合计7.7亿元。

交易完成后，日播时尚实控人将变更为梁丰，锦源晟将实现借壳上市。受此消息刺激，该股连续11个涨停板。

7月5日，大连热电宣布将向大连洁净能源等主体出售全部资产及负债，并购买恒力石化等持有的100%康辉新材的股权，康辉新材借此实现借壳上市。也就是说，恒力石化将分拆所属子公司康辉新材借壳上市。

这也是A股史上第一个以“分拆+借壳”的方式实现上市的案例，一旦成功，大连热电的主业将转向新能源、新材料领域。受此消息刺激，该股连续7个涨停板。

尽管2019年监管层曾发布相关规定，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，恢复重组上市配套融资等，但从目前来看，随着注册制的全面实施，最近几年A股借壳上市案例骤减。

同花顺数据显示，2013年至2015年，A股顺利完成借壳上市的案例均在30家左右，而推出借壳的公司更多。

然而，2021年至今仅有14家公司推出了借壳上市预案，与前些年可谓是天差地别。其中，江山股份、中电电机、弘宇股份、西藏旅游、福达合金等5家公司借壳失败，占比近四成。易普力和创新新材两家公司完成了借壳上市，其余7家公司借壳仍在进行中。由此不难看出，近年来借壳上市不仅案例较为稀少，而且不乏失败者。

对此，前海开源首席经济学家杨德龙表示，借壳上市和前些年相比大幅减少，一是因为实施注册制后，企业借壳上市动力不足；二是相比IPO审核，借壳上市审批更严，一般的借壳方案很难通过，这主要是因为借壳上市容易引发内幕交易。

北方一家券商投行高管分析称，在借壳上市越来越成为鸡肋的情况下，垃圾公司的壳资源价值也在急剧下降，这也是为何最近几年小市值公司数量大增的原因，部分垃圾股逐渐被边缘化甚至退市。