注册制改革绝不是放松监管 权威解读下一阶段监管重点

证监会主席易会满11月8日在2023金融街论坛年会上做主题演讲时表示，注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。事实证明，改革落地后监管更加严格了，最突出的表现就是透明度的提升。证监会将坚持注册制基本架构不动摇，并适应新形势新变化，推动股票发行注册制走深走实，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排。

加强与公安司法机关的协作，持续健全资本市场防假打假制度机制，推动完善行政、民事、刑事立体追责体系，进一步提升资本市场打假防假工作质效，对履职尽责不到位的中介机构严厉惩戒，绝不姑息。强化全流程监管执法，严禁“无照驾驶”，严查“有照违章”。

针对上述改革重点，中国证券报记者获悉，下一步，证监会将研究推进资本市场财务造假综合惩防工作；督促保荐机构尽快转变执业理念、提升执业质量；坚决严厉打击违规减持行为，研究防范违规减持的技术手段，提升减持制度的法规层级；以发行端强监管实现上市公司质量源头提升等。

要点概览

研究推进资本市场财务造假综合惩防工作

紧盯“内控不严”“一查就撤”等突出问题，强化专项治理

持续加大监管问责力度，强化监管震慑

优化完善投行质量评价制度，强化声誉约束机制

坚决严厉打击违规减持行为

坚持以发行端强监管实现上市公司质量源头提升

研究推进资本市场财务造假综合惩防工作

易会满表示，加强与公安司法机关的协作，持续健全资本市场防假打假制度机制，推动完善行政、民事、刑事立体追责体系，加大对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为的重拳打击。

2019年以来，证监会制定实施全面深化资本市场改革方案，将提高稽查处罚效能作为深化改革的一项重要内容，突出重点、突出大要案，进一步优化稽查执法案件结构类型，加大对上市公司财务造假等信息披露类案件的查处力度。2019年以来，证监会办理财务造假案件228件，向市场释放了“零容忍”明确信号。

近年来，证监会等相关部门大幅提高财务造假违法成本；强化行政处罚与刑事追责、民事赔偿的有机衔接；不断完善信息披露监管；坚决实施重大违法强制退市；广泛开展典型案例宣传警示教育。

证监会表示，下一步将继续保持“严监管”“零容忍”态势，同时研究推进资本市场财务造假综合惩防工作，更有针对性地优化相关体制机制，补齐监管短板，进一步提升打假防假工作质效。

全方位督促保荐机构归位尽责

易会满表示，压实中介机构“看门人”责任，对履职尽责不到位的中介机构严厉惩戒。

试点注册制以来，证监会按照注册制改革的总体部署，持续完善保荐机构履职尽责和失责问责的规则体系，通过建立监管联席会议机制、完善执业标准、厘清中介机构责任边界、强化投行内控检查、从严监管问责等举措，大幅提高保荐机构违法违规成本，强化监管震慑，全方位督促保荐机构归位尽责。

例如，两次修订《保荐办法》，进一步强化“三道防线”内控要求，将问责范围从保荐代表人扩大到管理人员、内控人员、项目组成员等各类相关人员；再如，加大处罚力度，坚持机构和个人双罚，大幅增加“资格罚”适用频率，同时要求保荐机构建立“经济罚”等内部问责机制。

总的来看，多数保荐机构能够按照法规要求健全“三道防线”等内控机制，执业质量有明显提升，但仍有部分机构的执业理念、组织和能力还没有适应注册制改革的要求，暴露出不少问题，如“带病闯关”、“一查就撤”、内控失效等。

证监会高度重视相关问题，下一步将继续加大工作力度，督促保荐机构尽快转变执业理念、提升执业质量。

一是紧盯“内控不严”“一查就撤”等突出问题，强化专项治理。

二是持续加大监管问责力度，强化监管震慑。

三是优化完善投行质量评价制度，强化声誉约束机制。

坚决严厉打击违规减持行为

易会满表示，推动股票发行注册制走深走实，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排。

2023年以来，针对个别上市公司大股东通过假离婚“绕道减持”钻空子、大股东集中大额减持套现可能对股市运行形成一定冲击等问题，在规则完善层面急用急补，有序推进弥补制度漏洞，扎紧制度篱笆。

证监会补齐“绕道减持”的规则漏洞，将减持与破发破净分红等情况直接挂钩，从快从重严厉打击违规减持行为。

减持问题复杂敏感。证监会表示，下一步将继续按照积极稳妥的思路，充分考虑国情市情，筑牢制度根基，并进一步提高监管能力和水平，做好相关工作。

具体而言，一是提升减持制度的法规层级。证监会已启动《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的修订工作，准备提升规则层级，充实执法依据。

二是研究防范违规减持的技术手段。关于通过交易系统自动控制违规减持问题，近期有不少声音反映，证监会将进一步加强研究，在保障交易安全的基础上尽可能通过信息化智能化建设，利用技术手段防范违规减持现象发生。

三是坚决严厉打击违规减持行为。在执法层面，证监会将加大对违规减持行为的查处打击力度，速查速处，重罚重处，发现一起、查处一起，让敢于违法者受到应有惩罚、付出沉痛代价，让监管执法既要“长牙”，更要“咬痛”。同时，加强典型案例警示教育宣传，引导股东规范、理性、有序减持，营造良好的资本市场环境。

坚持以发行端强监管

实现上市公司质量源头提升

易会满表示，注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。

试点注册制以来，证监会发行监管工作聚焦主责主业，坚持严格把关、提高透明度，从源头上提高上市公司质量。

科创板、创业板汇聚了大批增长性好、技术过硬的企业，覆盖新一代信息技术、先进制造、数字经济等重要领域，高新技术企业占比超九成。科创板2022年研发投入合计1285亿元，带动企业提升自主创新能力。

证监会表示，下一步将紧扣服务实体经济的根本宗旨，坚守监管主责主业，以发行端强监管实现上市公司质量源头提升，切实防范风险，更好服务中国式现代化大局。