证监会“广开言路”！对于注册制改革下一步 专家这样说

自2月7日吴清履新证监会主席以来，证监会维护市场稳定的政策动作频频。龙年新春伊始，证监会召开十余场座谈会，广泛征集资本市场发展意见建议的同时，也在持续释放严监管的信号。

全面注册制改革是资本市场高质量发展的重要环节。2023年2月，全面注册制改革正式启动并实施。一年以来，系列创新制度落地生根。

受访专家认为，下一步将是全面深化改革，稳中求进，即在确立稳定的基础制度和机制后，再解决市场目前存在的问题和短板。其中，需进一步建立健全退市机制，这不仅有助于提高注册制下的上市公司质量，也是资本市场优胜劣汰的制度保障。

渐进式基础制度改革

全面注册制改革曾被证监会前任主席易会满称为“一个硬骨头”。2023年，这一改革顺利实施，并经历渐进式完善发展。

2023年2月1日，证监会宣布全面注册制改革启动；2月17日,全面实行股票发行注册制相关制度规则实施，标志着注册制的制度安排基本定型，注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为。

2023年4月10日，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行，江盐集团等主板注册制首批10家企业正式上市。这标志着全面股票发行注册制改革正式落地。

对于制度如何进一步完善，监管层始终持续探索，市场的讨论也久未停歇。2023年12月14日，证监会召开党委（扩大）会议并提出，以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。

龙年第一个交易日，证监会官网发布消息：2月18日至19日，证监会召开一系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。这是证监会党委书记、主席吴清上任后，第一次向外释放信息。

安永华中区审计服务副主管合伙人汤哲辉在接受《国际金融报》记者采访时表示，全面注册制改革对资本市场具有重要意义，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是建设金融强国的重要组成部分。注册制改革是一场涉及到监管理念、监管体制、监管方式转变的深刻变革，是渐进式的资本市场基础制度改革。

下一步应如何推进？

对此，汤哲辉建议：一是坚持注册制改革初心不动摇，支持中国科创企业直接融资市场的繁荣。二是以科学手段，严把入口关，保持更严格、透明、审慎的发行上市监管。三是IPO企业估值定价的市场化与合理化。四是降低投资门槛，引入更多投资者，提升市场流动性。持续改革交易机制，提高交易活跃度，并更科学有效推动退市机制。

进一步建立健全退市机制

全面注册制改革已历经一年，一系列的创新制度落地生根。记者采访获悉，改革在未来将覆盖资本市场各个方面，包括制度建设、市场监管、投资者保护等，从而提升市场的发展水平和效率。

允泰资本创始合伙人付立春在接受本报记者采访时表示，全面注册制市场化，这是A股走向成熟市场的一个方向。实施一年以来，在上市公司数量等方面取得一定成效。同时，制度也在逐步完善过程中，可能会遇到些许曲折，但大方向还是正确的。

1月，中国证监会召开2024年系统工作会议强调，坚持以进促稳、先立后破，全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。

同时，通过证监会十余场座谈会以及近期密集发声，资本市场监管的发力方向日渐清晰。企业方面，IPO全流程严监管，完善退市制度，实现资本市场“出入”动态平衡。

汤哲辉认为，强调全链条监管，也意味着监管会进一步建立健全退市机制：作为注册制改革的核心内容之一，“两扇大门打开”是推动资本市场高质量发展的重要抓手，退市制度是资本市场优胜劣汰的制度保障，要“将有限的资源配置到国家科技创新最需要的地方”。

“近期不断释放的强监管信号，也说明注册制并非完全放松，而是会处在严格规范中。未来对上市前企业质量的把关将会加强，对上市后出现问题的企业也不能姑息。”付立春表示。

退市制度是注册制非常重要的组成部分。付立春认为，光进不出，会造成市场的失衡。目前，退市机制有所进展，但相比上市的节奏、数量、融资规模等，还是相差比较远。建立高门槛的资本市场，需进一步健全退市机制和标准，完善退市相关的配套法律机制。

有进有出，优胜劣汰，是一个健康资本市场的必要生态。在汤哲辉看来，翻阅资本市场的过往案例发现，行政性处罚力度无法让这些企业望而止步，退市制度的改革正是在顶层架构上做出改变。因此，退市新规中这一系列标准的制定，有助于提高注册制下的上市公司质量。退市包括强制退市以及自愿退市，相信后续在重组退市、主动退市方面，A股也会有更多的政策便利。