论场子的重要性：新三板转科创板市值平均翻四倍，有公司哭晕在香港

和科创板狂热的市场情绪形成差异的是，不少新三板投资者今天都有些“淡淡的哀伤”。尽管今天25家科创版首发股中有3家来自于新三板，但他们却高兴不起来。

年初在新三板退市时，西部超导市值仅有52.56亿元，今天登陆科创版首日大涨266.60％，市值达到了242.66亿元较退市时激增361.71％。

在新三板机构群里，“选择大于努力”、“论场子的重要性”之类的话今天层出不穷。

“转板”乌鸦变凤凰

科创板一经推出便有不少新三板头部企业转板，还有更多的在观望当中。而科创板的“盛况”也没有让围观者失望，转板后三家公司平均溢价率达到了300％，最低的天准科技也有260.18％。

对于这一结果很多新三板人士并不感觉奇怪，只是有些失望。一位业内人士表示：新三板本身的流动性已经“枯竭”，根本无法体现企业的真实价值，有些新三板公司的市值长期低于自身的净资产。

上述人士继续称，上述三家企业离开新三板时的市值，事实上是显著被低估的。就以西部超导来说，在一级市场风投愿意给出的估值至少在120-140亿之间，从这个视角来看涨四倍并不多。

知名财经评论员布娜新也指出，科创板是头部市场，能去头部市场的企业可以享受更高估值。这部分差价类似政策红利，市场不能低估它的力量。

还有市场人士“纠正”，新三板只是挂牌而非上市，这点是人们普遍的误区，新三板公司并没有上市带来的溢价。

当然，这种所谓的溢价不乏二级市场“炒作”，25家科创板公司中有6家首日换手率超过80％，但更重要的还是板块甚至交易所之间的差异。

A股溢价已成惯例

尽管BATJ在大洋彼岸风光无限，但难掩大量“中概股”面临低流动性、低估值的尴尬境地。早年间在A股诸多的条件限制下不少公司赴美上市，但却难以得到国外投资者认可，不得不选择回归A股，从早期的分众传媒、巨人网络、完美世界到近年的360以及尚在努力中的博纳影业。

从最终的结果来看回A也是收益颇丰，分众传媒市值飙涨超8倍、360超7倍、巨人网络超6倍、完美世界超4倍，一系列数据表明绝非偶然，这份名单未来仍有可能继续拉长，下一家回归境内的巨头或是阿里巴巴。

今日收盘恒生AH股溢价指数为127.79，意味着同股沪深两市的股价叫港交所高27.79％。而这种差异在小盘股中更为显著，洛阳玻璃在沪市股价为11.04元/股，而在港交所则仅有1.95港币/股，换算之后溢价接近700％。

在中港美三地交易所同时上市的中石油，在A股为6.45元/股，换算之后港股约合3.73元/股，美股反而略高为3.79元/股。与此估算，中石油A股较港股溢价72.92％，较美股溢价70.18％。

产生溢价的原因很多，有业内人士归结为市场风格不同，在A股人们愿意 “炒作”概念。也有说法是因为A股流动性充分，绝大多数股票日成交额都在千万以上，这在其他市场很难想象。

一位“隔岸观火”的港股机构人士调侃，如果小米当初不非要去港股上市，股价也许早就翻倍了……