科创板鸣锣，开启资本市场新格局

历史将会记下这一刻。2019年7月22日，25只股票在上海证交所科创板鸣锣开市。它标示了资本市场助力科技创新服务的政策导向。而随着科创板的加盟，A股市场的多层次结构也渐趋完善，并将对未来证券市场发展产生深远影响。同时，这种市场新格局的形成，也会令决策、监管及市场参与各方面临新的挑战。

万众瞩目下，首日交易的25只股票可谓赢得满堂彩。尽管近期股市整体处于弱市之中，但科创板首批股票却受到热情追捧。25只股当天均大幅上涨，其中16只股翻倍，有的股票甚至涨了四五倍，堪称一步到位。市场全天成交总金额达485亿多元，平均每只股票成交19亿多元，换手率更高达令人瞠目的七成以上，是近年股市罕见的火爆场面。这固然让参与者喜不自禁，但其波动幅度大、风险高的特征亦渐露端倪。

相较于科创板的红火场面，主板及中小板、创业板等均表现欠佳。3200多只股票仅有一成多上涨，其余皆绿。但总体而言，市场经受住了科创板开市带来的资金分流冲击，还算平稳度过。这种走势其实也符合多数投资者的预期。

科创板于中国股市而言，实乃肩负着历史性使命。除了为科技创新募资，为实体经济的创新之路输入资本动力外，它对完善证券市场运作也承担着“改革试验田”的重任。诸如备受期待的注册制，多年来历经千呼万唤，终于在科创板付诸实施。它对革除股票发行中的行政主导弊病，发挥市场调配资源功能，以及确保市场的公平公正原则都将产生巨大影响。又如股票发行不受是否盈利约束，股票上市前5天不设涨跌幅限制等，亦会降低创新类企业的融资门槛，激活资本市场服务科技创新的能力，并将大大增强市场的活跃度。

因此，科创板虽说有对标纳斯达克市场的意味，但对中国资本市场来说，其本身亦是制度创新的产物。而创新势必伴随风险与挫折，如何更好地防范与抗衡风险，就考验决策与监管的智慧。A股市场转眼已步入而立之年，一直处于高速扩容中，但积累的深层次矛盾也愈益显现。尤其是股指的长期萎靡不振，令投资者信心严重受挫，在此背景下，科创板与其它市场板块的协调发展就显得至为关键。特别是如何明确各板市场的功能定位，增进市场与上市公司的优胜劣汰等，皆是当下的紧迫课题。

显然，科创板既要尽快夯实其内在基础，依靠制度创新优势稳步发展，同时也要将改革探索带来的制度优势与市场活力外溢，再造中国资本市场体系。有道是，一花独放不是春，单靠科创板不可能构建起证券市场的繁荣，更不能充分满足实体经济的融资需求，只有多层次市场的分工合作、齐头并进才能迎来中国证券市场的大繁荣大发展。