徐明：建议在新三板实行差异化的投资者适当性安排

全国股转公司总经理徐明建议，在新三板进行差异化的投资者适当性安排。

徐明表示，投资者适当性管理要与资本市场发展状况相匹配，与投资者的认知水平和自身情况相匹配，与市场的产品、风险状况相匹配。与沪深市场不同的是，新三板市场的挂牌公司近万家，是全球挂牌公司最多的证券交易场所。这些公司的细分特征和风险层次明显不同，非常有必要为之匹配差异化的投资者适当性管理安排，设置差异化的投资者适当性准入门槛。基础层公司风险相对较高，与之匹配的投资者准入标准也应该较高；创新层公司风险相对较低，对股权分散度也有一定要求，因此应适当降低投资者准入标准，匹配相对较多的投资者。如果未来新三板市场改革设立更高层次，对挂牌公司质量、规范程度、信息披露、监管等的要求会更高，同时对这一层次的市场功能和流动性也会有更高期待。相对于基础层和创新层，应当进一步降低投资者适当性管理，使投资者的准入门槛低于基础层和创新层。

针对新三板发展，徐明提出几方面建议：一是应强化新三板的法律地位，夯实投资者保护基础；二是降低新三板投资者适当性门槛；三是借鉴证券交易所经验，强化新三板监管安排，提高违法违规成本。