期待新三板“深改”政策早日落地

近期，证监会推出资本市场“深改12条”，提到“补齐多层次资本市场体系的短板”。其中，加快新三板改革的提法亦受证券业高度关注。

长期以来，新三板市场因投资者适当性门槛过高，叠加以流动性不足，市场活力并没有得到完全释放。自2017年以来，新三板市场环境低迷，券商对待新三板业务也一度从“香饽饽”转向冷淡，“解散业务团队”、“放弃新三板”等传言时有发生。

例如，有大型券商半年报中表示，2019年上半年新三板市场整体下行，摘牌企业达到923家，同比增长30.55%。同时，新三板定增市场持续冷清，融资规模下降明显；做市指数创下历史新低。基于此，公司在新三板业务方面更聚焦存量客户的服务、增值及创新业务。

今年1月，东兴证券(11.680, 0.00, 0.00%)率先退出所有做市企业，被解读为首家彻底放弃新三板做市业务券商。Wind资讯显示，截至9月16日，已有万联证券、五矿证券、东海证券、东方财富(16.170,-0.10, -0.61%)证券等十余家退出全部做市企业。有北方某券商新三板业务人员表示，部门人员早已大幅缩减，目前主要是存量项目的维持。

但是，记者注意到，这种撤出的势头正在缓解。随着科创板提供更多转板机会和新三板改革提上日程，回归新三板市场的券商有所增加。当然，转板机会仅能解决部分优质企业的问题，如何吸引更优质的企业来新三板挂牌并提供与主板无差别的服务，将是新三板改革的重要议题。

今年9月6日，股转系统总经理徐明建议降低新三板投资者适当性门槛，进行差异化投资者适当性安排，“不同层级适用不同门槛”的改革思路与市场不谋而合。如果相关改革政策能如愿在近期落地，未来新三板可以继续考虑对标科创板、创业板，在适度降低个人投资者门槛的同时，扩大机构投资者的参与范围。

另外，深化市场分层、完善交易制度、引入公开发行机制、完善股权激励制度等一系列新三板制度建设，也仍待有序落地。通过精细化分层，引入更具有竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性关系，有助于真正将新三板市场打造成“一池春水”。

新三板深化改革已成市场共识，在监管密集传出改革信号的当下，新三板服务民营企业、中小微企业的独特价值将得到进一步展现。