四板市场如何焕发新生？深圳股交重组后首发声：面向中早期，拥抱高科技

我国多层次资本市场体系的金字塔尖是自带光芒的主板、中小板、创业板以及最新的科创板，而塔底覆盖中小微企业面最广的四板市场却往往容易被忽略。在沪深交易所和新三板之外广阔的区域性股权交易市场，面临独特的机遇与挑战。

证监会在7月2日发布的《关于规范发展区域性股权市场的指导意见》中表示，区域性股权市场逐步走上规范发展的道路，历史问题得到基本解决，基础制度不断健全，业务风险总体可控，服务支持了一大批民营企业和小微企业。同时也要看到，区域性股权市场功能发挥还不充分，仍存在一些风险隐患。

如何充分发挥四板市场的特点和优势，各地区域性股权市场正在进行探索。7月31日，深圳前海股权交易中心（简称"深圳股交"）自2018年重组运营以来首度举办发布会，蛰伏一年后归来的深圳股交此次发布了三项新产品，分别是政策通、转债通和载体通，分别针对中小微企业在不懂政策、便捷发行可转债和寻找合适产业园区方面的痛点进行开发。

深圳股交总裁梁成表示，基于国内外资本市场发展的研究和多年来四板市场探索的经验，反思总结了三个认知。第一个认知是四板市场必须面向中小科技创新企业，应该也必须解决公开市场未能满足的需求。一是公开市场无法容纳数量庞大的中小企业；二是标准化交易的市场无法满足非标个性化的投融资需求；三是无法满足企业中早期直接融资需求。

“优秀企业的成长是个长期发展过程，最需要直接融资和支持的是中早期阶段，而中早期企业基本够不着公开市场的门槛。因此，四板市场应是解决以上需求的，面向广大中小科技创新企业、满足个性化、中早期投融资的市场。”梁成表示。

第二个认知是四板市场应是基于综合服务之上开展直接融资的市场，通过为市场参与者提供基础设施和服务，形成融合发展的生态平台。

第三个认知是四板市场自身必须拥抱高科技。其核心必须借助科技手段尽可能解决市场两大痛点问题：信息和信用问题。“我们认为C端消费金融的发展证实了另一条可行的路径。当前金融科技快速发展后，依靠大数据、区块链等技术，基于企业的各类服务场景，通过企业的行为留痕，沉淀多维度、长周期、实时留存的和不可篡改的数据和行为信息，通过大数据构建企业的信用画像，通过数据共享实现非强制性的信息披露，将能够更全面、更客观地反映真实情况。因此，四板市场应是一个高度应用信息科技技术的联盟链式市场。”

此次新战略发布是深圳股交自重组以来首度发声，2018年5月18日，深圳市人民政府宣布将深圳市区域性股权市场唯一合法运营机构整合至深圳前海股权交易中心有限公司。目前，深圳股交展示企业总数为13606家，托管股权52.92亿股，企业融资金额总计507.02亿元。