四板市场谋转型 转债融资探索新平台

经历双创大潮、备案重组阶段后，各地区域性股权交易所陆续开始探索四板市场转型。在服务挂牌企业融资方面，地方性股交所均在细分领域寻找适合自身的发展模式。

日前，深圳前海股交所对外发布包括转债通、政策通以及载体通三款金融信息产品，旨在解决中小企业融资难、寻求政策红利和适合产业园区发展等需求。这也是深圳股交所重组运营以来首次公布的创新型探索。未来，深圳股交所也将向打造平台生态系统的战略目标发展。

四板市场锚定新认知

在建设多层次资本市场方面，覆盖中小企业范围最广的四板市场，在鼓励科技创新和激活民间资本方面的作用不可忽视。但近年来，由于风险控制认识不足、定位不清晰，造成地方股交所融资不规范、利益输送、监管不透明等乱象丛生。

在监管要求下，一批区域性股权交易中心迎来清理和整顿。此后，区域性股权交易所始终面临着如何转型并寻找合适发展模式的问题。如何提高股权交易的活跃度、如何以业务创新服务中小微企业，都是区域股权市场共同面临的命题。

7月2日，证监会在发布的《关于规范发展区域性股权市场的指导意见》中表示，区域性股权市场逐步走上规范发展的道路，历史问题得到基本解决，基础制度不断健全，业务风险总体可控，服务支持了一大批民营企业和小微企业。同时也要看到，区域性股权市场功能发挥还不充分，仍存在一些风险隐患。

对此，深圳股交所总裁梁成表示，基于国内外资本市场发展的研究和多年来四板市场探索的经验，反思总结了三个认知。

第一，四板市场必须面向中小科技创新企业，应该也必须解决主板市场未能满足的需求；第二，四板市场应是基于综合服务之上开展直接融资的市场，为市场主体提供基础设施，形成融合发展的平台生态；第三，四板市场自身必须拥抱高科技。其核心必须借助科技手段解决市场两大痛点问题：信息和信用，形成一个高度应用信息科技技术的分布式聚合市场。

梁成指出，由于市场门槛的存在，四板市场需要解决广大中小科技创新企业满足个性化、中早期投融资的需求。“通过大数据、区块链技术以及企业的行为留痕，沉淀多维度、长周期、实时留存的和不可篡改的数据和行为信息，以数据共享实现非强制性的信息披露，让深圳的四板市场形成一个高度信息科技应用的联盟链式市场。”

据悉，这也是深圳股交所重组以来首次公布的战略方向。去年5月，深圳股交所经历重组，成为深圳市区域性股权市场唯一合法经营机构。数据显示，深圳股交所展示企业总数为13606家，托管股权52.92亿股，企业融资金额总计507.02亿元。

融资渠道新模式

为了更好地解决中小企业融资等各类发展问题，深圳股交所推出了转债通等金融信息服务产品，这也是股交所为了强化平台转债融资、提升交易活跃度进行的有益尝试。

据介绍，“转债通”通过线上备案系统让投融资双方能够便捷地发行和认购可转债，让中小企业能快速、多频次、小额的融资，并能享受政府发债贴息补贴，降低企业融资成本、拓宽融资渠道。相比传统的可转债融资，深股交的模式可以让中小企业在线上形成申请和转债备案，让投融资双方在线上进行协议签署，大大节省效率。

据股交所相关人士透露，目前股交所已经储备了较为丰富的债券投资机构，其中包括中国银行(港股03988)、工行、招商、亚洲保理、广州金控、中航信托等银行、证券、信托、保理等各类机构。“在申请转债融资之前，股交所将帮助中小企业对接好投资机构，然后再通过线上平台进行投资交易，提升效率的同时也能够快速解决企业融资的需求。”

据了解，此次转债通线上智能融资模式的推出，实际上也和深圳当地鼓励债券融资的政策红利有关。

去年12月，深圳市金融办公布《关于印发强化中小微企业金融服务若干措施》的通知，对小贷保证保险试点项目、无还本续贷支持项目、过桥资金贴息项目、企业发债融资补贴项目等进行相应的政策补贴。其中，对于成功发债融资且符合国家规定产业政策的行业，深圳市将按照发行规模的2%，给予单个项目单个企业最高不超过50万元的补贴。

“发债融资等补贴政策出来后，深圳福田等各区域政府也出台相应配套政策进行补充，让通过发债融资的企业成本大大降低，股交所通过转债通产品，引导这批发债需求企业来四板市场进行交易，既能帮助企业节省成本，也能带动交易所的活跃度。”上述股交所人士表示。