新三板深改将着力改善流动性全面优化交易机制

新三板全面深改已于近期正式拉开帷幕。权威人士向上证报表示，本次改革将以市场分层为抓手，聚焦改革和优化市场流动性。

券商新三板业务负责人和市场专家认为，本轮新三板改革将根据不同市场层次企业的流动性需求作出差异化制度安排，公开发行制度将辅以连续竞价模式，同时还将优化现有的集合竞价和做市商交易制度。

申万宏源(4.790, 0.00, 0.00%)证券做市交易总部总经理助理胡道红认为，合理、有效的定价是证券交易场所最基础的功能之一，而这种定价功能又是以流动性为前提的，改进新三板交易制度最核心的内容在于适度提高新三板市场的流动性。

天风证券(6.080, -0.05, -0.82%)新三板业务负责人张玉玺认为，本轮新三板改革对流动性的改善不能简单对标沪深交易所。改革后，新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构，要根据不同层次市场挂牌企业的流动性需求，来匹配差异化的交易制度。他表示，设立精选层并配套推出公开发行及连续竞价制度是本轮改革题中应有之义，同时仍要坚持和完善新三板已有的做市商制度。

也有资深市场专家表示，当前创新层和基础层集合竞价撮合频次过低，导致投资者交易意愿不足，抑制了市场流动性，投资者普遍呼吁提升和优化集合竞价交易方式。

张玉玺表示，目前新三板日均交易量较低、流动性不足，这导致新三板的定价功能无法正常发挥，不能正常满足市场上主流投资者基本的投资诉求。原有的交易制度也和新三板市场的地位、规模，以及挂牌企业的诉求不匹配。

他认为，新三板需要扩大合格投资者的队伍和规模。下一步要在精选层向公募基金、险资等资金敞开大门，做到增量引进、存量改善。张玉玺同时提到，做市商制度自推出以来，在新三板市场定价和提供流动性方面发挥了一定作用，此次新三板深改应当继续坚持和完善做市商制度。

胡道红表示，新三板在推出交易制度改革的同时，也应当考虑针对不同层次市场作出差异化的投资者适当性管理安排，这样才能有效改善新三板各层的流动性，使新三板发挥合理、有效定价的功能。