甬金金属IPO迷雾：关联交易频繁已致资金流动紧张 募投项目遭质疑

近日，浙江甬金金属科技股份有限公司(以下简称：甬金金属)IPO成功过会。甬金金属的主营业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。

《电鳗财经》在阅读该公司招股书时了解到，该公司关联交易频繁且交易金额占比较高，已经影响到公司的流动性。此外，募资项目早已获批且销售利润率较高，该公司却没有抓住机会提前垫资启动该项目。

招股说明书显示，青山集团子公司鼎信科技持有甬金金属控股子公司福建甬金30%的股权，为甬金金属的关联方。因此，与鼎信科技受同一控制且报告期内与甬金金属有交易往来的企业均为关联方。

报告期内，甬金科技与青山集团及其下属企业发生的关联采购总额分别为24.11亿元、22.16亿元和38.81亿元，占公司采购总额的比例分别为55.15%、28.99%和34.89%。与青山集团及其下属企业发生关联销售金额分别为85.78万元、2.88亿元和14.33亿元，分别占公司营收的0.02%、3.54%和11.78%。

甬金金属表示，此项关联交易有利于公司高品质热轧不锈钢原材料的稳定供应，能有效降低运费成本及缩短交货周期，但如果未来双方业务合作模式发生变化，或出现其他不确定性因素，可能会对公司的正常生产经营产生不利影响。

但是，关联交易容易引发利益输送、关联占款、财务造假等问题，长期高额的关联交易甚至会直接影响上市公司的独立性，不利于上市公司的正常经营。

事实上，甬金金属的关联交易已经影响到了公司的流动性。报告期内，甬金金属的应收账款持续增加，各期末账面价值分别为8914.55万元、1.2亿元和2.78亿元，分别占流动资产的15.13%、11.22%和22.92%，占公司营收1.92%、1.52%和2.28%。2017年末应收账款较2016年末增加1.54亿元，主要就是对青山集团的应收账款。

此外，《电鳗财经》注意到，甬金金属本次IPO所募集的资金将投向年加工7.5万吨超薄精密不锈钢板带项目，该项目的总投资额约11.75亿元。其中，募投项目实施地位于甬金金属现有厂区内，不新征土地。项目采用的核心技术和生产工艺与公司现有精密冷轧不锈钢板带产品的技术和工艺流程基本一致。

资料显示，甬金金属生产基地位于南通高新技术开发区内，拥有年产33万吨的宽幅冷轧不锈钢板带生产能力。截至2018年上半年，甬金金属净资产为4.78亿元，净利润为3151.15万元。

此外，2017年12月，由甬金金属牵头组成的联合体成功中标国家工业和信息化部“2017 年工业转型升级(中国制造 2025)资金——重点新材料产业链技术能力提升重点项目”。2018年1月，“超薄精密不锈钢板带关键技术”项目成果认证已达国际领先水平。

因此可以看出，此次甬金金属募投项目年加工7.5万吨超薄精密不锈钢带，早在2016年就获得南通市政的批复。而如今两年之后，甬金金属才打算募资建设。

从本次募集资金投资项目的经济效益来看，募投项目年均销售收入11.93亿元，年均净利润1.90亿元，以此测算募投项目的销售净利润率为15.93%，要远远高于2015-2018年上半年公司1.7%、3.52%、2.3%、2.33%的销售净利润率。

令人疑惑的是，在如今商业机会转瞬即逝的时代，既然甬金金属募投项目收益率远远高于该公司现有产品收益率，该公司为何不先行垫资建设新项目，而非要等到募集资金到位才建设?对此，该公司在招股书没有做出披露。