新三板深改 推动券商完善业务链实践差异化

全国股转公司相关负责人近期在公开场合多次表示，要充分利用主办券商持续督导制度，压实中介机构责任，促使主办券商审慎执业归位尽责。

据悉，持续深化主办券商制度，促进主办券商业务整合，激发主办券商构建差异化服务体系，进一步压实主办券商规范企业发展的职责，是本次新三板改革的重要目标之一。

数据显示，今年以来，主办券商审查督导企业信息披露文件43万份，报告风险及违规线索2358次。同时，今年新增挂牌公司平均营收和净利润增速分别同比增长11个百分点、7个百分点，主办券商遴选推荐的企业质量增强。

东北证券(8.850, 0.00, 0.00%)研究总监付立春认为，本次新三板改革有利于促进证券行业从“通道驱动”向“专业、创新、科技驱动”全面升级。随着新三板深改推进，证券行业将形成更趋差异化的竞争格局，一批具有独特核心竞争力的精品专业券商有望形成，将为中小企业长期发展提供一站式综合服务，不断提升金融服务实体经济的能力。

新三板改革将促进主办券商业务链条不断完善

市场人士指出，新三板改革将新增业务类型、改善市场环境，完善主办券商的业务链条，这有助于改变券商通道业务理念，促使其回归本源。

本次新三板的系列改革措施使主办券商可从事的中介业务类型更趋丰富。中航证券股转系统业务部总经理王晨光认为，开展精选层保荐业务可为券商投行带来可观收益，新三板挂牌企业增加也将给券商带来挂牌增量业务收益。

付立春认为，随着新三板市场活跃度提升、市场流动性改善，券商做市收益会相应提高。在经纪业务方面，主办券商也有可能获得增量收益。

“更重要的是，交易活跃之后，新三板的市场定价功能将更加强化，定向发行、并购重组等业务在有了更加市场化的价格依据之后，一定会蓬勃发展。”王晨光说。

精细化分层推动券商构建差异化服务体系

“存量市场中，中小券商之间的竞争态势会更加激烈，我们已经感受到这种火药味了。”付立春说，对于中小券商而言，新三板是一个战略突破点。未来，券商行业将面临更市场化、更国际化、更开放的竞争环境，中小券商若不能形成自身特色会面临更大风险。

付立春认为，券商要向着高质量和精品券商的方向努力，“做精”意味着和更优质的企业共同成长，摒弃传统通道业务的思维方式，在服务方式、内容、质量上转变理念。此外，高质量券商的投行业务与投资、投研、经纪等各项业务之间，还应实现联动、形成合力，产生真正的协同效应。

王晨光认为，未来随着市场转暖，主办券商之间的竞争将会更加激烈，如何实现差异化服务，将决定各主办券商是否能够抓住此次新三板的改革红利。他说，中小券商不能以粗放的模式开展新三板业务，不能只做推荐挂牌等业务，而要转向“深加工”，精细化服务所督导的企业。

“这要求各券商依据自身资源优势、研究优势、地域优势或者股东优势，深耕一个或者某几个行业或者某些区域，把握行业的发展趋势，为企业提供全价值链服务。”王晨光说。

强化监管机制 压实主办券商责任

主办券商是提升挂牌公司质量、防范市场风险的主要抓手。此次新三板改革的重点之一，就是在优化市场功能的同时，进一步发挥主办券商的积极作用。

付立春表示，压实主办券商责任要构建法治化和市场化的金融环境，让主办券商的权、责、利、罚能够清晰、匹配，更多发挥券商的主体作用。

在强化监管机制方面，全国股转公司前述负责人表示，将在改革后针对主办券商形成“要求说明—公开问询—现场检查”的监管机制，强化主办券商对挂牌公司的指导和督促，不断加强投资者保护与市场风险控制能力。