君实生物新三板+H股不够又上科创板 未来3年烧钱40亿

3月30日的科创板上市委2020年第7次审议会议上，君实生物将直面上市委的审查。在新三板市场、H股市场中都有自己版图的君实生物，能否在科创板也争得一席之地？

需要指出的是，研发型公司君实生物虽未实现盈利，但其首款产品也终于在2019年上市销售，这令其收入增长不少。不过该产品目前仅获批既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤一项适应症，范围相对较窄，同时面临激烈的市场竞争，该产品适应症拓展成了君实生物的当务之急。

新三板-H股-科创板

纵观资本市场，君实生物都是比较特殊的存在。

资料显示，君实生物成立于2012年12月27日，注册资本7.84亿元，实控人熊俊、熊凤祥。君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，研发与创新能力一直被公司视为核心竞争力。

2018年和2019年，君实生物的营业收入分别为292.76万元和7.75亿元，净利润分别为-7.23亿元和-7.76亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-5.17亿元和-11.79亿元。

从数据看，虽然靠“特瑞普利单抗”产品令收入大幅增长，但净利润数据和现金流仍然没有根本改观。另外君实生物预计，2020年1-3月可实现营业收入1.5亿元至2亿元，归属于母公司股东净利润-2.33亿元至-1.98亿元。

由于君实生物没有实现盈利，因此公司也选择了第五项上市标准：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

君实生物似乎每一场资本盛宴，都不想错过。

2015年8月13日，君实生物曾在股转系统挂牌并公开转让，代码833330。当年12月，君实生物启动挂牌后第一次定向发行股票融资，涉及金额3.5亿元。2016年2月，君实生物启动挂牌后第二次定向发行股票融资，募资2.5亿元。这之后的2016年6月、8月、2017年1月、2018年2月，君实生物又接连进行了融资，涉及金额3060万元、3.681亿元、3.197亿元、2.997亿元。同时君实生物2018年还发了2亿元规模的可转债。

到了2018年12月，尝到甜头的君实生物再发行H股并于香港联交所上市，股票代号为“01877.HK”，募资近30亿港元。而此番冲锋科创板，君实生物则计划募资27亿元，其中12亿元投入创新药研发项目，8亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。

来源：说明书

前前后后募资数次，君实生物自是“烧钱”厉害。据悉，2016-2018年，公司研发费用投入分别为12200.13万元、27530.34万元和53818.28万元，年复合增长率110.03%。2019年研发费用为94610万元，同比又有大幅增长。不仅如此，根据君实生物的计划，未来三年的研发投入(包括合作项目)资金需求约40.3亿元。这也能说明多元化融资平台于君实生物来说的重要性。

唯一销售产品面临激烈竞争

之前说君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，就得有其拿得出手的产品。

截至3月9日，该公司共有20项在研产品，13项是由公司自主研发的原创新药，7项与合作伙伴共同开发。这其中1项产品JS001(特瑞普利单抗，重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液，商品名：拓益)已正式上市销售，获批适应症为既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。

9项产品已获得IND批准，其中，有条件获批上市销售的JS001正在开展适应症拓展的临床试验且正于美国开展Ib期临床试验；UBP1211(修美乐生物类似药)已提交NDA并获受理；JS002(重组人源化抗PCSK9单抗注射液)正在开展临床II期试验；JS004(重组人源化抗BTLA单抗注射液)是全球首个获得临床试验批准的抗BTLA单克隆抗体注射液，正在中美两地进行I期临床试验；JS501(安维汀生物类似药)、JS003(重组人源化抗PD-L1单抗注射液)、JS101(Pan-CDK抑制剂)、JS005(重组人源化抗IL-17A单抗注射液)已进入I期临床试验；UBP1213(重组人源化抗BLyS单抗注射液)正在进行临床试验准备。

11项产品处于临床前研究阶段，其中DAC-002(注射用重组人源化抗Trop2单抗-Tub196偶联剂)已向NMPA提交IND申请并获受理。

显然，君实生物目前的核心产品即特瑞普利单抗。

截至2020年1月31日，全球市场(包括中国市场)共有7款抗PD-1单抗产品获批，其中6款于中国获批。对比来看，君实生物的产品目前仅获批既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤一项适应症，范围相对较窄。

根据君实生物的描述，2019年新发黑色素瘤病人中，既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤患者仅2400人，对应的市场规模较小。而百时美施贵宝的欧迪沃、默沙东的可瑞达和恒瑞医药的艾瑞卡均已获批超过一项适应症，且已涉足肺癌、肝癌等患者基数较大的适应症类型。君实生物面临较为严峻的市场竞争态势。

另外，中国范围内，截至2020年1月31日，针对PD-1靶点，除已上市的六款产品外，中国市场共有15款处于临床或上市申请阶段的抗PD-1单克隆抗体，这无疑将进一步加剧未来市场的竞争。

来源：说明书

来源：说明书

另有消息显示，此前君实生物还与中国科学院微生物研究所签订项目合作协议，拟共同开发生产新型冠状病毒中和抗体，提供治疗COVID-19的创新型药物。

乐普医疗提前套现一半

说起来，君实生物与乐普医疗(300003.SZ)还有交集。

2016年下半年，君实生物以9元/股的价格向11名定增对象发行股票，募资3.681亿元。乐普医疗就在这11名定增对象当中。当时，乐普医疗认购了1000万股，动用现金9000万元。不仅如此，乐普医疗还从二级市场受让了君实生物1200万股，合计持有2200万股，共计耗费1.98亿元。

来源：通达信

不过，随着君实生物股价的攀升，乐普医疗于2019年1-9月也通过二级市场减持了1212.9万股。目前乐普医疗还持有987.1万股，占君实生物发行前总股本的1.26%，位列前十股东之外。相比之前的投入，乐普医疗回报算是颇丰。

值得一提的是，就在乐普医疗变现的2019年，君实生物经历了特瑞普利单抗的上市，虽然仍然没有盈利，但收入大增，公司质地上发生了巨大改变，如今再冲科创板，不知道乐普医疗的心情如何。