饮用水毛利率60%！农夫山泉启动IPO，现金奶牛还是割韭菜？

四月底，赶在节前农夫山泉股份有限公司（以下简称“农夫山泉”）正式向港交所递交招股说明书，启动IPO。据悉，募资规模预计为10亿美元。

大多数人对农夫山泉的印象可能在于其多年的成功营销，比如“农夫山泉有点甜”“我们不生产水，我们是大自然的搬运工”。

这位“搬运工”可不简单，据其招股说明书披露，农夫山泉包装饮用水毛利率高达60.2%！两块钱一瓶的农夫山泉，居然能赚1.2元多。

此外，茶饮料瓶的毛利率也高达59.7%，功能饮料产品的毛利率高达50.9%，果汁饮料产品毛利率也达34.7%，其他产品的的毛利率也超两位数，为18.1%。

农夫山泉2019年的毛利率为55.4%，而2017年这一数据还要略高一点，为56.1%。

这样高的毛利率让媒体和市场都吃了一惊。

农夫山泉的企业收益、利润率不仅远高于国内软饮料行业水平，甚至在全球来说，也是超远同行水平的。

据招股说明书显示，2017年-2019年，农夫山泉营收分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元。增速均保持在两位数以上。

而近三年的净利润年复合也高达13.52%，2017年—2019年，净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元。赚钱能力可以说是杠杠的。

不过，从招股说明书中，也可以明显看出，农夫山泉过度依赖于饮用水产品，2017—2019年的营收中，占比均超过了57%，2019年更是高达59.7%，达143.5亿元。

此前，作为“大自然的搬运工”农夫山泉，天然水对水源地的要求很高。一旦有相关负面情况出现，难免会影响消费者和市场的信心。

比如，早前315消费者反馈，水中出现黑色不明物、棕红色的漂浮物……

而今年315农夫山泉因“毁林取水”登“315饮料丑闻争议榜”。

去年底，据报道农夫山泉未经审批，疑在武夷山国家公园内施工取水，破坏植被，施工被叫停。

此事因央视等多家媒体的跟进，备受舆论关注。

后经调查，农夫山泉该取水点不在武夷山国家公园范围内，距离公园边界有50多米。但警方也告知施工方未经审批，拓宽变道时，毁坏了坏林木，应受到处罚。

相比之前的时间，其实这次事情对产品本身的影响还小一些。

前京城名报“京华时报”曾刊登报道称农夫山泉“标准不如自来水”，此事曾引发了不小的风波，一度要差点对簿公堂。毕竟确实引发了消费者对饮用水问题的强烈担忧，结果农夫山泉最终却撤诉了。

此外，千岛湖水源和湖北丹江口水源都曾被质疑过。

比如，21世纪网曾报道，其记者实地调查农夫山泉的水源地湖北丹江口，竟然发现污染惊人。甚至有大量疑似医用废弃药瓶及各种生活垃圾。

事后，据回应称，这个被垃圾环绕的区域并非取水点，而是距离其公司取水口下游约1.4公里，对取水质量并无影响。不过这个距离并不算远，一度让不少消费者担心。

农夫山泉现在的挣钱能力很强，但其实它也有所担忧，2019年已经新的布局。

2019年，农夫山泉推出其咖啡品牌，仅三个口味。不过，市场反响平平，恐怕不少消费者都不知道此事。

此外，还推出了植物酸奶。时隔16年之后，其运动饮料终于再推了新产品，也重新推出了混合果蔬汁产品。但均没有在市场上掀起太多风浪。

而农夫山泉倚重的包装饮用水产品，如今竞争也十分激烈。毕竟如此高的毛利率，想来分一杯羹的公司可是相当多。

从前瞻研究院数据显示，市场中瓶装水中天然水的增速也在放缓，2017年为22%，2018年增速放缓为17%。

农夫山泉2019年重点布局的咖啡板块，竞争也是相当激烈。除了像瑞幸这样路子野的公司之外，乳制品巨头伊利、蒙牛也加入混战，先后推出了咖啡产品。

近些年，奶茶这一产品有争夺了不少年轻消费者。

农夫山泉的招股说明书中还指出，今年因为年初黑天鹅事件的影响，和其他行业一样，受到了不小的冲击，截至2020年前三个月的收入及净利润较去年同期均有所减少。

但也指出预计2020年全年的业绩及长期商业发展不会产品较大影响。

成立于1996年的农夫山泉，多年未上市，此前被认为是赚钱能力强，不差钱。

不过，如今市场格局逐渐在变化，而新市场的打法被瑞幸这类互联网属性更强的公司完全打破了老套路，农夫山泉开始谋求上市，中国经济网的报道就称，或因资金需求凸显。