复旦张江第一个“吃螃蟹” 科创板首现IPO累计投标询价

5月28日晚间，复旦张江披露科创板上市发行安排及初步询价公告。复旦张江本次发行采用累计投标询价的定价方式，为科创板公司首次采用该方式定价。通常情况下，发行人和保荐机构（主承销商）将通过网下初步询价直接确定发行价格。而此次网下发行则分为初步询价和累计投标询价。

具体方案是：发行人和联席主承销商通过向符合条件的投资者初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过向提供有效报价的投资者累计投标询价确定发行价格。发行人和联席主承销商确定发行价格区间时，确定的区间上限与下限的差额不会超过区间下限的20%。

其中，初步询价时间为2020年6月3日（T-3日）的9:30-15:00；累计投标询价申购时间为2020年6月8日（T日）的9:30-15:00。

资深投行人士王骥跃告诉《每日经济新闻》记者：“累计投标询价其实是挺常见的方式，只是A股已很久不用。先定个区间，再通过累计投标定价，更充分反映市场报价，不是简单投行和发行人商量下就定了。”

“现在是初步询价，然后投行和发行人根据询价结果和规则直接定价。”王骥跃补充道。

据了解，累计投标询价机制主要被发行规模较大的公司采用，国际上较为普遍，但2013年之后A股就未再出现。因此，此次复旦张江采用累计投标询价机制不仅是科创板首次，也是该机制7年后重现A股。

根据《证券发行与承销管理办法（2018年修订）》第四条：首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。