宏柏新材IPO前夕:钱去哪了？存款余额低于账面资金余额

江西宏柏新材料股份有限公司将在本周四被发审委审核IPO申请，这家公司的主要产品包括功能性硅烷、纳米硅材料等硅基材料及其他化学助剂，主要用于轮胎的添加剂，下游客户包括普利司通、米其林、固特异、中策橡胶、森麒麟轮胎等。

客观来说，2019年的制造业日子挺难，与乘用车相关的制造业，更难。宏栢新材在招股书中只披露到2019上半年的数据，2017年和2018年该公司的营收同比增速还分别为22.11%和30.71%，2019上半年营收则为5.23亿元，大体等同于上年度的一半。也即几乎没有什么成长性了，那么2019年全年能有多大的期待呢？

来看看招股书中披露的几个同行业可比公司：

阳谷华泰(7.480, 0.01, 0.13%)2017年和2018年营收同比增速分别高达32.09%和27.12%，与宏栢新材的增速差不多，2019年营收就下滑了3.25%，净利润更是断崖式下滑了49.8%；

彤程新材(22.280, 1.10, 5.19%)也是成长性大幅趋弱，2017年和2018年营收同比增速分别为9.71%和14.41%，2019年则仅为1.52%，净利润却同比下滑了19.81%；

在招股书披露的3家可比公司中，硅宝科技(9.800, 0.13, 1.34%)是表现最好的，2017年到2019年营收连续三年同比增长，但是在今年一季度也撑不住了，营业额同比下滑了13.75%。

从行业整体来看，很大概率，2019上半年就是宏栢新材盈利水平的“高光时刻”，这个踩点IPO来得确实及时！

行业大背景的趋冷，大家都可以看到，也可以理解；力场君（微信公号：基本面力场）还是更关注财务数据。

利润表数据显示，宏栢新材在2019上半年的存款利息收入金额仅为4.43万元，而2018年全年则为30.34万元，也即2019年年化的利息收入金额，尚不足2018年全年的三分之一。

这引起了力场君极大警惕，即便按照0.35%的活期存款利率测算，半年4.43万元的利息收入，对应的平均存款余额也仅为2500万元左右。但与此同时，资产负债表则显示，宏栢新材货币资金余额连续增长，2017年末为7396.05万元、2018年末为8521.76万元、2019上半年进一步增加至12595.32万元。

这也就意味着，宏栢新材的平均存款余额，大幅低于账面显示的资金余额，为什么？是拿去买理财产品了吗？招股书也披露该公司购买的银行理财产品余额也就在数百万元，2018年全年理财产品收益也不过才38.97万元，这都指向该公司并不存在大笔购买银行理财产品的资金用途。

这也进一步凸显出宏栢新材货币资金的异常：一方面是2019上半年货币资金存量大幅增加，另一方面则是利息收入大降，加之按照活期存款利率测算出来的平均存款余额，与账面货币资金存量相差巨大，这绝不能轻言正常；这些数据的背离，应当引起足够高的警惕。