云涌科技IPO：研发占比低于科创板红线，公司董事曾被列异常名录

拟于科创板上市的云涌科技，目前正面临支柱性主营业务市场需求下滑，研发投入占比也不及行业均值水平的窘境，此外，云涌科技董事还曾因弄虚作假被列入异常名录。

日前，经科创板上市委2020年第23次审议会议，已同意江苏云涌电子科技股份有限公司（以下简称“云涌科技”，证券代码688060.SH）的发行上市。

根据上交所官网显示，云涌科技由浙商证券保荐，预计融资金额达3.19亿元，用于国产自主可控平台建设项目、研发中心建设项目、营销中心和服务体系建设项目，以及补充流动资金。

此次公司公开发行股票数量预计不超过1500万股，发行完成后不低于公司总股本的25%，以起到进一步提升公司核心竞争力、丰富产品线、扩大服务规模，并降低运营成本等作用。

但发现网了解到，云涌科技支柱性主营业务正面临市场需求下滑，研发投入占比也不及行业均值水平，此外，云涌科技董事还曾因弄虚作假被列入异常名录。

对此，发现网曾就相关问题致函云涌科技，但截至发稿都未收到公司方面作出的合理解释。

主营业务面临市场困境，公司董事曾被列异常名录

公开资料显示，云涌科技成立于2010年，所属行业为I65软件和信息技术服务业，是专注于工业互联网领域的高新技术企业，公司主要致力于工业信息安全产品的研发、生产和销售。公司具体产品包括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品这两类，主要应用于电力、能源、金融和铁路等领域。

根据招股书，2017-2019年，云涌科技分别实现营业收入1.38亿元、1.62亿元和2.51亿元；同期，归母净利润分别为3018.41万元、4127.33万元和6544.61万元。

虽然收入规模处于攀升状态，但云涌科技的主营业务仍面临困境。

据悉，云涌科技的主营业务有两大类产品，分别是工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品。在工业信息安全产品中，又包括了工业安全通信网关设备、工业安全态势感知设备和信息安全加密类产品。

报告期内，工业信息安全产品占主营业务收入比重分别为64.91%、88.98%和89.95%。三年来，工业信息安全产品业务的主营业务收入比重大幅上涨，是撑起云涌科技营业收入的支柱性业务。

来源：招股书

但发现网注意到，公司的支柱性主营业务却面临着市场需求的下滑。

招股书显示，其智能档案柜及控制类产品中环境控制系统客户具有偶发性，整体产品收入面临下滑风险。

2017-2019年，公司智能档案柜及控制类产品的收入金额分别为4840.04万元、1785.52万元和2520.99万元，整体有所下降。同期，该产品收入的占比分别为35.09%、11.02%和10.05%，也呈现下降趋势。

对于收入的下滑，公司在招股书中作出如下解释，

一方面公司智能档案柜及控制类产品中环境控制系统收入变动较大，报告期内环境控制系统收入分别为1,400.25万元、57.70万元和204.95万元，主要系该类产品应用于不同的工业领域，客户的偶发性相对较强；另一方面随着公司根据市场环境相应调整产品策略，逐步将研发生产重心聚焦于工业信息安全产品，公司的智能档案柜及控制类产品线有所收缩，收入规模整体有所下降。

专业人士对此表示，如果云涌科技不能很好地把握市场需求，则可能存在该类产品收入进一步下降的风险。

此外，云涌科技董事还曾因弄虚作假被列入异常名录。

据企查查披露，2016年10月28日，云涌科技曾因信息隐瞒真实情况、弄虚作假被泰州市工商行政管理局列入经营异常名录。

来源：企查查

研发投入不及行业均值，科创含金量存疑

事实上，作为一家高新技术企业，云涌科技在研发方面存在很大的短板。

由于云涌科技所处行业是技术密集型行业，为保持市场领先优势、提升技术实力和核心竞争力，公司需要不断进行新技术创新、新产品研发，以应对终端客户日益增长的多样化需求。

根据招股书，2017-2019年，云涌科技的研发费用分别为964.42万元、1247.24万元和1669.31万元，占营业收入的比例分别为6.99%、7.70%和6.65%。

由上述数据可以看出，云涌科技在报告期内的研发投入占比不足8%，低于科创板“研发投入不得低于15%”的红线，科创属性的含金量几何存疑。

值得注意的是，云涌科技的研发费用率在报告期内多低于行业均值。

对于同行业可比公司中，研发费用占收入比例差异较大的原因，云涌科技表示，主要系各家公司的技术研发战略、产品研发周期及阶段、细分产品类型、收入规模有所差异，但公司研发费用率接近同行业可比公司整体水平。