慧辰资讯IPO：主营业务描述疑误导，科创属性倍受质疑

主营业务描述疑误导、科创属性备受质疑、客户付费能力降低，以及逾期应收账款占比攀升等问题均成为了慧辰资讯的“硬伤”。

日前，北京慧辰资道资讯股份有限公司（以下简称“慧辰资讯”）首次公开发行人民币普通股（A股）并在科创板上市的申请已于2020年4月30日经上海证券交易所科创板股票上市委员会委员审议通过，并已经获得中国证券监督管理委员会同意注册。

根据上交所官网显示，慧辰资讯由中信证券保荐，预计融资金额达5.33亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过1856.86万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。公司的股票简称为“慧辰资讯”，股票代码为“688500”，该代码同时用于发行的初步询价及网下申购。

但发现网了解到，主营业务描述疑误导、科创属性备受质疑、客户付费能力降低，以及逾期应收账款占比攀升等问题均成为了慧辰资讯的“硬伤”。对此，发现网已就相关问题致函慧辰资讯，但截至发稿，尚未收到公司方面作出的合理解释。

主营业务描述疑误导，科创属性备受质疑

据招股书介绍，慧辰资讯成立于2008年，所属行业为互联网和相关服务，是一家数据分析服务提供商，主要基于传统数据分析，主要提供咨询服务。

但公司的主营业务概况十分令人疑惑。慧辰资讯是这样描述的，“公司通过将数据科学技术和垂直领域专业分析方法模型相融合的方式为行业头部客户及政府机构提供数据分析服务，具有处理和分析多维度数据和结构化及非结构化类型数据的能力。实际业务中处理的数据类型和数据规模主要取决于客户的需求，受客户所提供数据的数据类型和数据规模的影响，收入主要来源于传统数据分析及数据咨询服务等。”

也就是说，慧辰资讯将自己的主营业务归结为大数据。

但发现网注意到，慧辰资讯的大数据相关收入占营业收入比重却不足两成。

根据招股书，2017-2019年，慧辰资讯分别实现营业收入3.17亿元、3.60亿元和3.84亿元；同期，分别实现归母净利润2820.63万元、6125.04万元和6078.94万元。

而报告期内，慧辰资讯的大数据相关业务收入分别为4848.65万元、5551.96万元和6320.12万元，占营业收入的比重仅分别为15.32%、15.41%和16.46%，不足20%。

来源：招股书

与此同时，慧辰资讯以处理结构化数据为主。其中，报告期内，结构化数据业务收入分别为2.43亿元、2.82亿元和3.21元，占营业收入的比重分别为76.86%、78.42%和83.49%。而非结构化数据业务收入分别为36.46万元、614.56万元和1295.77万元，占营业收入的比重分别为0.12%、1.71%和3.37%，占比较小。

不及两成的大数据相关收入，使得市场对慧辰资讯的疑问声重重，是否符合科创板新一代信息技术中大数据行业特征的疑问也画下问号。

慧辰资讯则在招股书中表示，目前，公司的数据处理能力支持百亿级数据的处理，符合科创板新一代信息技术中大数据行业的特征；另一方面，公司将数据科学技术和垂直领域专业数据模型进行深入融合，使公司具有对多维度数据的分析、处理和应用能力，可以在业务洞察深度和数据分析处理能力两个方面同时满足客户的专业需求。

客户付费能力降低，逾期应收账款占比攀升

近年来，随着数据分析技术的不断进步，数据分析行业也呈现快速发展态势。同时，国内行业相关发展政策陆续出台，数据产业发展、行业推广、应用基础等重要环节的宏观政策环境已经基本形成，鼓励新兴企业进入市场，行业整体竞争情况或逐步加剧。

随着行业竞争程度日益激烈，慧辰资讯也提示风险表示，公司面临客户流失的风险。

若我国整体经济增长速度显著放缓，或客户所处行业的竞争格局发生变化，使得部分行业的客户自身业务规模增长放缓或盈利能力下降，则客户付费能力或会出现下降，如若核心客户流失，也会影响到公司的业绩和业务拓展。

值得一提的是，随着业务规模不断扩大，在慧辰资讯的营业收入增长的同时，应收账款有所增加。

报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.22亿元、1.73亿元和2.06亿元，应收账款占当期营业收入的比重分别为37.73%、47.15%和52.54%。

来源：招股书

经发现网计算，2018和2019年，慧辰资讯的营业收入增长率分别为13.79%和6.58%，而对应的应收账款余额增长率却分别达到42.40%和18.89%，应收账款的增长幅度远远超过了其营业收入的增长幅度。

增长的应收账款或也与部分逾期款项相关。2017-2019年，公司逾期的应收账款金额分别为1653.28万元、1946.50万元和3576.65万元，逾期应收账款占比分别为13.60%、11.25%和17.38%。

对于应收账款余额增长的原因，慧辰资讯解释称，是因为大客户收入报告期内持续增长，同时部分大客户回款周期较慢所致。而公司已经按照预期损失率计提坏账准备。

另外，对于大幅增长的应收账款所带来的影响，公司也坦言称，应收账款的增长使得公司对运营资金的需求增加，且随着公司业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺的不良状况。

此外，据上交所公告披露，慧辰资讯公布了申购情况及中签率。此次网上发行有效申购户数为4,343,693户，有效申购股数为20,637,358,500股。

网上、网下回拨机制启动后，网下最终发行数量为1,058.3697万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的60%，网上最终发行数量为705.65万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的40%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03419284%。