曲线登陆纳斯达克，优客工场确认要借壳上市

WeWork的坍塌、席卷全球的新冠肺炎疫情，都为中国最大的联合办公社区——优客工场的赴美上市路蒙上了阴影。8月6日晚间，优客工场公告称，鉴于当前的资本市场状况，公司正在考虑其他替代方案，并决定目前不进行拟发行的证券的发售和出售。优客工场方面确认，其他替代方案正是通过SPAC借壳上市。

优客工场不再寻求独立IPO

作为联合办公行业的独角兽企业，优客工场由前万科集团高级副总裁毛大庆创立于2015年。共享经济的风口加上创始人的光环，优客工场自诞生起便一路高歌，不仅先后获得了20轮融资，估值更是一度达到30亿美元。有人曾评论称，这是中国版的WeWork。

2019年末，优客工场向美国证券交易委员会递交IPO招股书，开启赴美上市之路。不得不说，这是个很糟糕的时间点。2个月前，共享办公“鼻祖”WeWork冲击IPO失败，黯然神伤下被软银接管。1个月后，新冠肺炎疫情突然爆发，重创联合办公市场。紧接着，瑞幸咖啡的暴雷又使中概股面临信任危机。

整整7个月，优客工场的IPO都没有消息。就在坊间猜测IPO失败之时，美东时间7月6日，在纳斯达克上市的SPAC特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.公告称，将与优客工场合并，并购结束后，双方有望以新的股票代码在纳斯达克上市流通，新公司的价值将为7.69亿美元。

8月6日晚间，优客工场发布公告，间接证实了将通过SPAC借壳上市的消息。

借壳上市的曲线之路

SPAC，全名是Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购公司，最早发源于加拿大和澳大利亚的矿业企业，后在美国取得成功。

SPAC上市，简单理解就是一种借壳上市的融资方式。和买壳上市不同，SPAC自己造壳，即组建一个有现金、没有实际业务的空壳公司，让其先在纳斯达克或纽交所上市，然后再寻找一家具有高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。相较于传统IPO的方式，SPAC具有现成的壳公司，被收购方无需再走漫长的上市流程，可以用更短的时间变相实现IPO。

在美国，SPAC算是一种常见的上市方式。比如着名的美国快餐连锁公司汉堡王就是通过和巴西私募3G Capital，以及美国对冲基金大鳄Bill Ackman建立的SPAC合并实现上市。今年4月，成人英语培训机构美联英语也是通过SPAC上市登陆纳斯达克。

根据Orisun Acquisition Corp.公告的披露，奥瑞森的全资子公司Ucommune International将收购优客工场，从而使Ucommune International成为纳斯达克资本市场的上市公司。在交易生效时，优客工场的股东和管理层将获得Ucommune International 7000万股普通股。此外，优客工场股东将有权获得至多400万股Ucommune International普通股的盈利对价，前提是其净收入在2020年、2021年和2022年达到特定目标，或在合并协议规定的未来日期之前达到一定的股价阈值。

由重到轻的新故事

即便通过SPAC成功借壳上市后，优客工场的发展仍不轻松。

WeWork的坍塌至少说明一件事：“二房东”的重资产模式在联合办公市场已经被证明走不通。这从优客工场在去年那份招股书中披露出的不断扩大的亏损额也可窥见一二。

2020年，优客工场正努力进行着“由重到轻”的转变。在轻资产模式下，优客工场主要输出品牌服务，并提供空间设计、建造、以及管理服务，而物业主承担大部分的前期投入。

风险投资公司NewView Capital的创始人及管理合伙人拉维-维斯瓦纳森在一次以“硅谷是否正在转向关注利润”的研讨会上表示，“与不惜一切代价取得增长相比，有关差多少才能实现盈利和盈利道路的叙事在（初创企业的）故事中占据了更大的比重。”

联合办公市场，显然需要讲述一个全新的故事。