伟创电气IPO：子公司亏损，资产负债率高企埋“暗雷”

近日，伟创电气在上交所递交招股书，拟在科创板上市。然而较高的资产负债率以及亏损的子公司都表示着伟创电气“危机四伏”。

近日，苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称“伟创电气”）向上海证券交易所递交了招股书，申请在科创板上市。

据悉，伟创电气拟发行4000万股，占发行后总股本的25%，由国泰君安证券保荐。预计募集资金3.63亿元，主要用于苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目、苏州技术研发中心建设项目以及补充流动资金。

伟创电气的IPO之路仍然不能打“安全牌”，较高的资产负债率以及亏损的子公司都表示着伟创电气“危机四伏”。针对上述问题，发现网向伟创电气公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，伟创电气并未给出合理解释。

利润“过山车” 子公司亏损

据公开资料显示，伟创电气成立于2013年，主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售。其产品包括0.4kW至1200kW的变频器、50W至55kW的伺服系统、运动控制器、PLC和HMI，产品广泛应用于起重、矿用设备、轨道交通、机床、压缩机、塑胶、光伏供水、建材、机器人/机械手、印刷包装、纺织化纤、冶金、市政、石油、化工等行业。

2017-2019年，伟创电气的营业收入分别为3.23亿元、3.57亿元和4.46亿元，2018年和2019年的同比增长率分别为10.56%和25.01%，报告期内伟创电气的营业收入处在不断上涨的趋势。

再看利润方面，报告期内伟创电气的扣非净利润分别为2500.88万元、1051.05万元和5943.18万元，2018年和2019年的同比增长率分别为-57.97%和465.45%，虽然营业收入在不断上涨，但是2018年伟创电气的扣非净利出现了大幅度的下滑。

由此可见，伟创电气的扣非净利润并不那么稳定。对此，伟创电气在招股书中表示到，2017-2019年，公司非经常性损益分别为659.95万元、2477.04万元和-187.79万元，占同期公司净利润比例分别为20.88%、70.21%和-3.26%，因此公司的扣非净利润有所下滑。

来源：招股书

不仅扣非净利润出现了大幅度的波动，伟创电气的子公司的营业状况也不容乐观。据招股书披露，伟创电气拥有1家分公司，为深圳分公司；拥有2家全资子公司，分别为诚荟创及伟创印度。

其中，子公司诚荟创成立于2018年，设立目的主要系为伟创电气出资设立伟创印度所用。然而截至说明书签署之日，诚荟创并未开展实质性业务。诚荟创在2019年的净资产资产仅为9.37万元，净利润为-0.38万元。

来源：招股书

另一家子公司为伟创印度，该公司成立于2019年，主要负责伟创电气产品在印度及周边地区的销售业务。截至2019年末，伟创电气的净资产为-12.69万元，净利润为-32.90万元。由此可见伟创电气的两家子公司的处在亏损的状态。

来源：招股书

值得注意的是，伟创电气的子公司均在申报IPO前的三年内成立。有专业人士分析到，某些公司会在IPO前注册大量子公司，来转移母公司的财务风险。而伟创电气这种注册不久并且还亏损的子公司，无疑是给伟创电气埋下了一颗“暗雷”。

应收账款较高，资产负债率高企

在子公司亏损的危机下，伟创电气还承担着应收账款较高带来的压力。

据招股书披露，2017-2019年，伟创电气的应收账款余额分别为1.14亿元、1.12亿元和1.14亿元，占营业收入的比例分别为35.34%、31.42%和25.66%，虽然占营业收入的比例有所下滑，但是应收账款余额仍然保持了较高的水平。

此外，伟创电气的应收账款周转率（次/年）分别为3.31、3.39和4.22，低于同行业可比上市公司。众所周知，应收账款周转率表示着公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。也就是说，较高的应收账款给伟创电气带来了一定的资金变现压力。

来源：招股书

而这一点也体现在伟创电气的现金流上。2017-2019年，伟创电气经营活动产生的现金流量净额分别为-1038.15万元、4754.30万元和7084.20万元，呈现“过山车”式的波动。

有专业人士表示，较高的应收账款给伟创电气带来了一定的风险。一旦应收账款难以回收，形成坏账，那么伟创电气的现金流势必会受到波及，从而给公司的生产经营带来一定的影响。

此外，2017-2019年，伟创电气的负债合计分别为2.00亿元、2.13亿元和1.86亿元，同期资产负债率分别为52.84%、51.04%和41.20%，并且远远高于同行业可比上市公司资产负债率算术平均值。