新三板精选层第二批打新“低调”开启，破发还会来吗？

蚂蚁集团周四上市成为本周超级新股，而“低调”的新三板精选层即将迎来第二批公开发行企业。

10月27日，万通液压（830839.OC）开始申购，发行价为8元/股，发行代码为“889099”。这意味第二批精选层“打新”于今日启动。

今年7月，新三板精选层第一批32家企业启动上市，大笔资金参与打新。不过，首批精选层企业却上演了新股大面积首日破发的罕见一幕，当日截至收盘仍有21家公司的收盘价低于发行价。

第一批精选层破发在前，第二批新三板企业均采取了各种方式稳定价格。比如5家企业均采用超额配售选择权（简称“绿鞋机制”），并采取了稳定公司股价预案，主要包括公司回购股票、大股东增持公司股票、设定减持限制、延长锁定期等。

面对新一批精选层打新，投资者意见不一。投资者齐冲对《财经》记者表示：“因为新三板整体参与的人非常少，单纯打新交易性机会可能不大。上次打新中签的当天也有破发，所以这次不参与了。”

而新三板资深投资人云峰则表示，这次打新他仍然会参与，因为上次打的新股，大部分都上涨了。对于这批新股，他认为：“会不会破发，同发行价直接相关，我觉得大概率不会破发，或者说参与有机会挣钱。”

转板制度仍是眼下新三板改革的核心。全国股转公司董事长谢庚在2020金融街论坛年会上表示，将加快实施转板制度，积极推进新三板的注册制改革。

精选层第二波打新来袭

与首批32家集体上市不同，第二批新三板企业并未采取第一批集中发行的方式，而是陆续发行。其中，行动较早的常辅股份（871396.OC）于10月21日晚间披露公开发行意向书，万通液压紧随其后，数字人（835670.OC）、诺思兰德(430047.OC)、德众股份(838030.OC)也拿到了证监会的核准批文，秉扬科技(836675.OC)、安徽凤凰(832000.OC)已过会。

10月27日申购的万通液压，公开发行采用直接定价方式确定发行价为8元/股，对应市盈率为18.19倍，发行代码为“889099”。

招股书显示，山东万通液压股份有限公司成立于2004年6月，专业从事液压油缸的研发、生产和销售，主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧，广泛应用于汽车、采掘设备、工程机械、军工装备等领域。

目前，公司收入占比较高两大核心产品为自卸车专用油缸和机械装备用油缸。从收入占比看，2017年至2019年，公司自卸车专用油缸占主营业务收入比重分别为50.67%、45.01%、44.03%；机械装备用油缸占主营业务收入比重分别为44.52%、52.36%、53.34%。

公司经营业绩保持平稳增长。2017年至2019年，公司分别实现营业收入2.46亿元、3.69亿元和3.14亿元，分别实现净利润2723.36万元、4319.62万元和4085.40万元。

除第二批精选层企业陆续上市外，市场最为关注的还是转板机制。

全国股转公司总经理徐明日前在2020金融街论坛上表示，要加紧与沪深交易所、中国结算对接，推动转板制度尽快落地，同时密切与区域股权市场对接，要通过建立转板上市机制实现和沪深交易所的对接，畅通市场内部各层级挂牌公司的流动，实现新三板挂牌公司的“能上能下”，优化准入制度，健全退出机制，实现市场的“能进能出”。

证监会非上市公众公司监管部主任周贵华也表示，证监会发布了转板上市指导意见，沪深交易所正在抓紧制定配套规则。

部分投资者也看好转板预期，一位投资者对《财经》记者表示，精选层目前的赚钱机会可能就是未来的转板行情。据安信证券统计，从新三板转板至主板、中小板、创业板、科创板上市的公司，剔除前10家收益率过高的，上市一月平均收益率为421%-610%。

破发还会来吗

7月27日，首批精选层上市当天，32只股票中有21股破发，占比达到66%。

不过，也有部分精选层个股上市后表现较好。如同享科技(839167.OC)

发行价为10.18元/股，上市当天上涨50%，截至10月27日收盘，公司股价为39.99元/股，上市以来涨幅194.6%。

齐冲参与了首批精选层打新，他没有打中同享科技，但在上市后买入。他对《财经》记者表示，当时的买入原因是没有老股，而且是太阳能光伏产业链一环，属于上游材料耗材，光伏行业今年发展的比较迅勐。“没有老股东砸盘，后期收集好筹码往上拉也动力也足，不怕砸。”齐冲表示。

在新三板市场上，挂牌公司进入精选层前，已经历了创新层的公开转让，股权有所分散。所谓“老股东”，即公开发行前持股5%以下的非董监高股东。股票公开发行进入精选层后，老股东与参与公开发行的新进股东交易权利相同，诸多市场人士认为这是首批精选层破发的重要原因之一。

为保证此次公开发行顺利，精选层第二批企业采用了多种稳价机制。

比如，万通液压就启用了绿鞋机制，授予主承销商不超过初始发行规模15%的超额配售选择权。之前，采用 “绿鞋机制”主要是港美股等市场，A股出现不多，其目的是稳定新股股价，也增强投资者打新信心。

万通液压公告显示，公司本次公开发行股份数量为1,400万股，发行后总股本为7,700万股，占发行后总股本的18.18%（超额配售选择权行使前）。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至1,610万股，发行后总股本扩大至7,910万股。

实际上，虽然设有绿鞋机制，但首批21家企业并未采用该机制，除常辅股份外，数字人、诺思兰德、德众股份、万通液压4家企业也已拿到证监会核准批文，在发行阶段或都将实施绿鞋机制。也就是说，行使超额配售权在精选层将成为常态。

“首批32家精选层企业并没有一家选择绿鞋机制，但首批精选层集中挂牌上市之后，全国股转公司很明显加大推进了绿鞋机制在新三板精选层的全面落地工作，首先从2020年8月份开始对精选层申请企业的问询函中普遍都新增了绿鞋机制一问，其次从第33家开始的新一轮精选层获批企业都明确了使用绿鞋机制。绿鞋机制作为新三板精选层股价维护和市场维稳利器，将在精选层公开发行中常态化使用，也将为精选层的稳步发展发挥越来越重要作用。”北京南山投资创始人周运南表示。

此外，有企业还推出了不少稳定公司股价预案，主要包括公司回购股票、大股东增持公司股票、设定减持限制、延长锁定期等。

常辅股份表示，自公司股票在精选层挂牌之日起1个月内，若连续10个交易日收盘价均低于发行价，或自公司挂牌之日起第2个月至3年内，如果收盘价连续20个交易日均低于最近一期经审计的每股净资产，控股股东、实际控制人、董事等相关主体将启动增持、回购等方案。