声讯股份IPO：一半募资购场地 大单依赖症严重 多项指标落后

11月17日，即将登陆资本市场的声迅股份(003004.SZ)进行了申购，发行价格为20.26元/股。声迅股份本次公开发行股份2046万股，全部为公开发行新股。

声讯股份预计募集资金总额为4.15亿元，扣除发行费用3643.69万元(不含税)后，预计募集资金净额为3.78亿元，拟投入到运营服务中心及营销网络建设项目、研发中心升级建设项目，以及补充流动资金。

在募集资金的使用情况上，声讯股份计划将用2.2亿元来购置场地，占到募集资金的一半以上，而该公司几年前在购置场地上存在的“问题”还没有得到解决。

声讯股份对“大单”的依赖十分严重，但近年来，该公司订单接收不稳定，业内人士质疑这与该公司的收入确认方式有一定的关联。此外，声讯股份的多项经营指标落后于同行。

“遗留问题”还未解决 又要花巨资购置资产

招股书披露的信息显示，声讯股份此次IPO募集资金将分别用于运营服务中心及营销网络建设项目、研发中心升级建设项目，以及补充流动资金。

声讯股份本次募集的资金中将至少有2.2亿元用于场地购置。“运营服务中心及营销网络建设项目”拟投入募资2.84亿元，其中场地购置1.2亿元，具体为拟在北京购置办公场地。“研发中心升级建设项目”拟投入募资1.66亿元，其中场地购置1亿元，装修费用375万元，本项目规划总建筑面积2500平方米，按照国家标准、行业标准和专业实验室标准对实验场地进行装修和建设。

然而，在声讯股份计划用大量募集资金购置场地的同时，该公司还有一些“遗留问题”没有解决。

2009-2012年，声讯股份与江苏省句容市宝华镇人民政府（以下简称宝华镇政府）签署了系列协议及相关备忘录，约定由宝华镇政府以国有土地出让的形式提供土地，并负责地上建筑物及设施的垫资建设，且由宝华镇政府将房产证办理至发行人指定公司名下。

该地块上的房屋后由句容市宝玉兰置业有限公司（股东为句容市宝华镇村镇建设环保服务所，事业法人）筹资建设，但由于该项目未履行基本建设手续，因此无法办理该地块上房屋的所有权证书。

2016年6月8日，声讯股份通过招拍挂的方式取得上述地块共4宗国有建设用地使用权。由于上述地块上的房屋无法办理所有权证书，所以也就无法满足声讯股份生产经营需要。因此，声讯股份正与宝华镇政府协商处理上述土地及房屋问题。

截至本招股说明书签署日，声讯股份尚未与宝华镇政府达成书面协议。

订单不稳定与确认方式有关？

招股书披露的信息显示，2017年和2018年，声讯股份凭借1000万元以上的大项目实现了公司营收的大幅增长，1000万元以上项目收入占比分别为77.09%和70.24%，然而2019年上半年，声讯股份承接的全是200万元以下的中小型项目。

对此，声讯股份在招股书中表示，2019年上半年，缺少大项目是因为系统集成类项目存在一定的季节性，项目多集中在第四季度进行。但声讯股份2016-2018年第四季度的营收占比分别为48.42%、61.39%和57.22%，以此推断，2019年全年营收与2018年比仍有一定差距。

从2018年和2017年的营收中，也能看到声讯股份对大订单的依赖性。虽然这两年营收相差不大，但2018年1000万元以上的项目仅有2个，2017年则为5个。而2018年的这两个1000万元以上的项目贡献了1.28亿元的营收，其中来自北京地铁10号线1期视频监控系统改造项目的收入就有1.15亿元。

有业内人士注意到，发审委质疑声讯股份上述大单收入的确认方式，并要求声讯股份说明报告期内按三类标准确认收入的金额及其占比情况；结合主要合同约定的具体条款，说明与具体收入确认时点的一致性及其合规性；并请说明发货验收时间与业主工程竣工移交时间的间隔情况，是否与同行业可比公司一致；结合相关合同条款及其执行情况及发货、安装、验收周期，说明是否存在通过调整验收时点进行收入跨期调节的情形或风险，相关内控制度是否健全有效。

经营数据显示，声讯股份在整个报告期内对北京地铁的依赖十分严重，而该公司来自安检运营服务的收入占比分别为92.76%、84.01%和81.25%。

发审委也要求声讯股份说明来自北京地铁相关项目的产品服务价格、毛利率与同行业可比公司类似产品服务价格、毛利率的差异情况及其原因，来自北京地铁的业务及其毛利率是否具有可持续性；与北京地铁相关人员是否存在关联关系或其他利益安排，是否对北京地铁相关业务构成重大依赖，相关风险揭示是否充分。

多项经营指标落后于同行

除了声讯股份有“大客户依赖症”外，声讯股份的几项经营指标也落后于同行上市公司。招股书显示，声讯股份2016年至2019年上半年的流动比率分别为1.45次、1.59次、2.17次和2.47次，而行业平均流动比率始终在2.00次之上，而且，与声讯股份的主要竞争对手浩云科技对比仍有较大差距。浩云科技2016年至2019年上半年的流动比率分别为3.24次、5.19次、3.9次和5.15次。

此外，声讯股份的资产负债率也高于同行业平均水平。2016年至2019年6月，声讯股份的资产负债率分别为56.82%、56.85%、42.40%和36.71%，同期行业平均资产负债率则为33%左右，浩云科技同期的资产负债率分别为22.07%、13.64%、17.67%、14.73%。

声讯股份曾解释称，与可比上市公司相比，声讯股份的流动比率低，资产负债率较高的主要原因是缺少长期负债。声讯股份主要通过银行借款、商业信用等融资方式进行筹资，这使得负债水平和上市公司比显得高一些。