吴奇隆创立的影视公司要去港交所上市了？刘诗诗、赵丽颖都是股东

吴奇隆的公司稻草熊，要上市了。这家公司的股东阵容“星光熠熠”，包括当红小花刘诗诗和赵丽颖。4年前欲往A股上市未果，稻草熊这次能顺利登陆港股吗？业内分析称，稻草熊如能顺利登陆港交所，或将开启影视公司赴港潮。

背后股东有刘诗诗、赵丽颖

近日，港交所披露了江苏稻草熊影业有限公司（简称“稻草熊”）通过聆讯后的招股书，若随后的发行认购股份顺利的话，预计其很快就会在港交所上市。

记者注意到，稻草熊于今年7月20日递交了招股书，拟香港主板上市。这也是稻草熊2016年梦碎A股后，第二次向资本市场进击了。

招股书显示，稻草熊是吴奇隆于2014年6月创立的，主营业务涵盖了电视剧及网剧投资、开发、制作及发行。自成立以来，稻草熊共播映合共29部剧集，包括《蜀山战纪之剑侠传奇》《不可能完成的任务》《繁星四月》《蜀山战纪2踏火行歌》《国宝奇旅》《两世欢》《局中人》等。

2016年时，稻草熊曾有上市的机会。当时，暴风集团曾试图以10.8亿元的价格收购稻草熊影视60%的股权，但最终未获证监会审核通过。

对于稻草熊来说，最引人注目的莫过于其背后的“明星基因”。其中，吴奇隆为稻草熊创始人，公司实控人和最大股东均为刘小枫，刘诗诗、赵丽颖均为股东。另外，爱奇艺也是其第二大股东，两者关系密切。

IPO前，刘小枫持股58.41%，为第一大股东；爱奇艺持股19.57%，为第二大股东；刘诗诗和赵丽颖分别持股14.8%、0.79%。

目前，稻草熊法定代表人为刘小枫，吴奇隆本人并未持有股份。不过，刘小枫是吴奇隆的内地代理人。因此有不少人猜测，刘小枫手中的股份实际上归吴奇隆所有。

另外，Taurus Holding是爱奇艺全资子公司，Gold Pisces 是刘诗诗名下企业，Ice Princess 则是赵丽颖名下企业，均为代理持股机构。

过度依赖爱奇艺或构成隐患

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，稻草熊影业于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%；按2019年剧集收入计，也于中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额为1.7%，在国内的影视剧制作中占据了一席之地。

稻草熊认为，其竞争优势主要在于持有电视剧制作许可证（甲种）、拥有一定数量的IP，并且还绑定了爱奇艺这样的平台，可以形成从内容到制作到分布的闭环。

随着网络视频平台崛起，剧集播映市场格局也发生了剧烈变化。影视公司与视频平台形成了深度捆绑关系。其中，爱奇艺不仅是稻草熊的第二大股东，还是其最大客户。

记者从招股书上看到，腾讯、优酷在2017年尚且还可以跻身稻草熊的客户前五名；而到了2018年，爱奇艺就已经是稻草熊的第一大客户。在2020年一季度，稻草熊的全部收入3.26亿元更是完全来自于爱奇艺。

2017年-2020年上半年，稻草熊营收分别为5.43亿、6.79亿、7.65亿元及5.8亿元。同期，来自爱奇艺所得收入分别为1.16亿、2.45亿、2.09亿及4.01亿，占比分别为22.4%、36.0%、 27.2%及69.2%。

与爱奇艺的深度捆绑，给稻草熊带来了稳定的营收。然而，过度依赖单一大客户，也让其业绩存在较大隐患。

稻草熊在招股书中也坦言：“2018年、2019年及截至2020年3月31日，爱奇艺是我们的单一最大客户。倘我们无法与爱奇艺维持业务关系，或倘爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”

净利润增长，毛利率却在下降

稻草熊的收入来源主要有三部分：自制剧、买断剧以及定制剧的承制服务。其中，自制剧集的收入占比在逐年提高。

2017年，稻草熊的自制剧收入只占总收入的17.6%，买断剧则占了77%以上；2019年，自制剧收入已经占到74.7%，买断剧占比则下降至24%。到2020年一季度，稻草熊的自制剧收入占总比71.3%，而去年同期则为58.6%。

自制剧占比的提高，也说明了其内容制作能力的提升。截至今年一季度，稻草熊共投资16部剧集，其中11部为自制剧，包括《蜀山战纪之剑侠传奇》《国宝奇旅》《两世欢》《局中人》等热度较高的剧集。

从净利润来看，2017-2019年，稻草熊经调整净利润分别为8560.8万元、7495万元、6539.6万元。2020年第一季度，稻草熊影业经调整净利润有5792.5万元。

当前，像华谊、万达等多家头部影视公司都在巨额亏损，稻草熊还能实现盈利，已经不易。不过，从毛利率来看，2017年至2019年，稻草熊影业毛利率分别为28%、30.9%、14.1%，呈现逐年下降趋势。

稻草熊影业在招股书中解释称：这是由于2017年9月国家新闻出版总局下发演员“限酬令”后，影视剧制作成本下降，导致2018年、2019年网络视频平台播映剧集的购买价格下跌。但公司在2017年2018年制作的电视剧集按“限酬令”前的成本制作，因此相关业务毛利率下降，符合行业趋势。

2017年至2020年一季度，稻草熊影业的流动资产负债分别为4.32亿元、6.59亿元、15.54亿元及13.87亿元。上市一定程度上可以缓解稻草熊影业在资金方面的压力，但影视项目存在较大的不确定性。未来，稻草熊的表现还有待考察。

稻草熊或开启影视公司赴港潮？

从A股转战港股，稻草熊如能顺利登陆港交所，是否会开启影视公司赴港潮？

据了解，影视行业最热火朝天的时候是在2014年左右。当时，多家影视节目制作公司借壳或直接IPO上市，背后的明星资本也浮出水面。比如，孙俪入股海润影视、范冰冰赵薇持股唐德影视……明星属于稀缺资源，其估值也被越放越大。

随后，政策收紧、监管趋严。2017年，影视公司全年只有3家公司成功IPO。到了2018年，影视公司的A股IPO数为零。今年以来，记者也只看到博纳影业要回A股。

另外，还有一些影视公司则选择了港股IPO，如力天影业、稻草熊等。对此，有业内人士称，稻草熊若能顺利登陆港股，或将开启影视公司赴港潮。专业书评人蔡辉向记者表示，受管理规定出台影响，影视公司如今融资困难，去港上市很正常，可能会出现一个风潮。

导演、独立电影人向凯也记者表示：“稻草熊登陆港股已是板上钉钉的结果。最近不光是影视行业，其他行业也在集中登陆港股，这跟国家振兴香港股市的一些扶持政策和优惠措施有必然联系，未来还将会有更大规模的企业登陆港股。”

业内声音：破局在于“从有形的片集运营转向无形的IP运作”

不过，在港股市场，影视行业属于相对小众的行业，已经上市的欢喜传媒、力天影业等股价表现都难言出色。今年6月，电视剧发行公司力天影业就在港交所挂牌上市，然而首日就破发近40%。

另外一方面，明星资本会给影视公司带来一些加持，但却无法支撑其持续发展。独立电影人向凯认为，影视公司不光是在亏亏亏，很多企业甚至把“棺材本”都搭进来了，就是不甘心，不想放弃。

“提升影视公司的竞争力不光是在经济方面有强大的支撑，还要在内容创作方面下大功夫，确实拿出叫好叫座的好作品。但是，说容易做到很难。影视公司无论大小，都应该独立研发一些有价值的IP为将来开发做准备。原创、头部作品一定是未来提升影视公司竞争力的主要方向。”

中经数字经济研究中心主任陈端表示，2020年影视公司面临的困局和竞争是多方面的，新冠疫情带来的线下影响已经慢慢消弭，一些更深层的影响则慢慢显露，比如近日凭借天价估值成为话题热点的泡泡玛特，表象上看与影视关联不大，但本质上都是对以IP为底层支撑的情感体验价值的运营和变现，包括腾讯最近推出的雨林内容生态理念，都会对影视内容在注意力和心智空间市场上形成斜向替代。

“未来，影视行业的破局在于从有形的片集运营转向无形的IP运作，尽可能追求与其他IP形态的协同而非零和竞争。至于在港上市亦或在内地上市，其本质差别并没有在中国或美国资本市场上市大。”