什么是SPAC？

对于希望上市的公司而言，SPAC 已成为越来越受欢迎的选择，尤其是在冠状病毒大流行导致全球经济放缓的情况下。但是什么是SPAC，为什么每个人都在谈论它们？

特殊目的收购公司 (SPAC) 是由一群称为“发起人”的投资者组成的新成立的空壳公司。发起人通过首次公开募股 (IPO) 为 SPAC 筹集资金，该过程将股份或整个私人公司以股票的形式公开出售给机构和散户投资者（“股票”也可互换使用）。股份是上市公司的所有权单位。

第一批 SPAC 成立于 1990 年代初，但近年来它们的人气飙升，越来越多的公司寻求比 IPO 更快的上市方式。

大多数通过 IPO 的公司都有商业运营，即提供某种形式的产品和/或服务。想想苹果、Facebook、亚马逊——这些都是上市公司，最初是私有的，但在某个时候上市了。上市公司的股票在称为证券交易所的特殊场所进行交易，例如纽约证券交易所 (NYSE) 或代表股票交易商网络的场外交易 (OTC) 股票市场。

然而，与普通上市公司不同，SPAC 在进行 IPO 时没有商业运营。这就是 SPAC 也被称为“空白支票公司”的原因。换句话说，他们什么都不做。SPAC 的主要目标只是筹集资金，然后用这笔现金收购一家现有的私营公司，该公司显示出巨大的前景并希望上市。这些私营公司也被称为“目标公司”。

SPAC 的工作原理

通常，SPAC IPO 结构由普通股和认股权证合并而成。后者是一种合约，赋予持有人日后以固定价格购买更多股票的权利。行使认股权证是投资者试图利用的机会之一。

大多数 SPAC 将其 IPO 股票定价为每股 10 美元，而认股权证行权价格往往比 IPO 价格高出 15% 左右。

在完成首次公开募股后，SPAC 通常有两年的时间来收购或与私人公司合并。如果不这样做，SPAC 将被解散，所有资金将退还给参与 IPO 的股东。请注意，SPAC 可能会也可能不会透露其计划在 IPO 过程中收购或合并的私人公司。

如果 SPAC 确实与私营公司成功合并，它将在 IPO 期间筹集的现金和上市公司的地位交换为由此产生的业务的股份。

SPAC、IPO和直接上市的区别

尽管 SPAC 取得了成功，但一些公司选择了不同的上市方式。例如，Coinbase 最近通过直接上市在纳斯达克交易所首次亮相，这是成为上市公司而非 IPO 的另一种快速通道方法。

以下是所有三种方法的主要区别：

SPAC

寻求 SPAC 支持的公司通过合并或被 SPAC 收购上市。

通过 SPAC 上市比 IPO 更容易、更快捷。监管审查较少，目标公司无需提供详细的财务信息。

费用高于直接上市，因为 SPAC 赞助商有兴趣从交易中获利。

SPAC IPO 的投资者可能不知道目标公司和价格。

IPO

通过 IPO 上市的公司得到了华尔街主要机构的支持，这些机构在该领域拥有丰富的经验，有助于对公司进行公平估值。

新股被创建并出售给投资者。

IPO 公司必须向承销商（为投资者提供担保的银行）支付大量费用。

进行首次公开募股的公司必须举办路演，以向潜在投资者宣传其业务。

在首次公开募股期间会有更多的监管审查，包括提交额外的承销商合同。

由于财务披露，投资者了解 IPO 公司的来龙去脉。

通常，有一个上市后的锁定期，在此期间公司的员工不能出售股票。

直接上市

在直接上市中，公司直接向投资者出售股票，没有中介、承销商和路演。

与 IPO 和 SPAC 不同，通过直接上市的公司不发行新股，而是出售现有的流通股。

直接上市最适合具有强大市场影响力的成熟企业，不需要中介金融公司的支持来推广它们。

与 IPO 和 SPAC 相比，通过直接上市上市的公司支付的费用要低得多。

直接上市期间出售的股票没有锁定期。

为什么需要SPAC？

SPAC 都是关于速度和便利的。对于拥有资产的运营企业而言，IPO是一个艰巨的过程，尤其是在大流行期间。

公司必须考虑路演并聘请承销商——通常是投资银行——向潜在投资者宣传公开发行。不出所料，与投资银行合作既昂贵又耗时，因为需要向金融当局提交额外的合同。

为了避免这种情况，许多公司，尤其是较小的私营公司，决定在短短三到四个月内与 SPAC 合并并成为上市公司。相比之下，IPO 可能需要六个月到一年多的时间才能完成。

通过SPAC上市的风险

值得一提的是，与 SPAC 合并也有缺点。主要问题之一是合并后的业务可能不会按预期执行。《金融时报》援引Refinitiv 的数据显示，在 5 月份宣布收购的 13 家 SPAC 中，只有一家的交易价格高于 10 美元。

选择这条路线的公司的另一个问题是确保在 SEC 截止日期之前传达所有监管和法律文件。由于 SPAC 合并通常比 IPO 快得多，因此后 SPAC 公司提交所有必要文件的时间较短。

加密市场中的 SPAC

SPAC 对计划上市的区块链和加密货币公司也很有吸引力。通过这种方式，区块链公司可以避免 IPO 的严格审查。

Bakkt：由洲际交易所支持的运营比特币期货交易平台的公司，今年年初宣布将通过与 SAPC VPC Impact Acquisition Holdings 合并上市。这笔交易对 Bakkt 的估值超过 20 亿美元。

Bitfury 的Cipher Mining Technologies：与 Good Works Acquisition Corp. 合并

Diginex：通过 SPAC 与 8i Enterprises 合并。

总而言之，SPAC 在过去几年中一直在蓬勃发展。股票投资者将 2020年称为SPAC 年，因为空白支票公司筹集了令人印象深刻的 834 亿美元，超过了前几年的总和。然而，2021年仅用了三个月就突破了这一水平并刷新了年度记录。

截至5月中旬，SPAC Research数据显示，自2021年初以来，美国SPAC的募集资金已超过1000亿美元大关，这也超过同期普通公司IPO募集的300亿美元。

展望未来，同样列出加密货币的交易平台提供商 eToro表示，它计划在今年晚些时候以 104 亿美元的价格与 SPAC FinTech Acquisition Corp. V 合并上市。