盘点中国企业赴美常见十大疑问

中国企业赴美上市受限于地域、文化、语言、专业知识等方面的影响，往往对美国华尔街资本市场缺乏相关认识与了解，今天我们简单盘点中国企业赴美常见十大疑问：

1、什么是IPO静默期（Quiet Period）？

（1）申请IPO后，公司及其高管和承销商不得就其价值、战略或预测发表某些公开声明，SEC仅允许他们讨论公开招股说明书中已经包含的信息。这称为IPO静默期（安静期）。

（2）IPO定价后，承销商需要等待25天才能对承销的公司进行研究发布研报。这仍然是静默期。正式来讲，新兴成长型公司不受此静默期规则的约束，而其他首次公开募股则需要等待10天。但是，投资银行通常会谨慎地执行25天静默期。

2、为什么美股IPO会被撤回（Withdrawal）？

放弃IPO计划的公司以提交RW（Registration Withdrawal）的形式撤回请求，通知SEC和公众他们将不再进行IPO。IPO撤回的原因可以多种多样，比如：公司被收购、募集到了新资金、业绩不佳、市场波动等等。但是，最常见的原因是市场需求不足、股票发布出去。尽管如此，许多公司还是将“市场状况”作为撤回IPO的理由，比如WeWork以470亿美元估值进行的IPO，就是明显认购不足，最新SPAC合并交易，估值仅90亿美金。

3、什么是独角兽（Unicorn）？

“独角兽”这个词是由风险投资家李艾琳（Aileen Lee）在2013年创造的，用以描述“极其稀有而神奇的”十亿美元估值公司的投资退出，不久之后，随着风险投资公司和跨界投资者慷慨地为快速发展的技术公司支付费用，独角兽的数量猛增。目前，独角兽是指成立不到10年但估值达到10亿美元以上、仍未上市的科技创业公司。

4、什么是承销商（Underwriter），它在美股IPO中有什么用？

IPO公司雇用的一家投资银行来管理其证券发行。牵头经办人，账簿管理人和共同管理人均为承销商。收费的承销团承担了完成的IPO的财务责任，承销商购买最终招股说明书中登记的所有股份，然后将其分配给客户。

5、什么是Roll-up？

同一行业中多家独立公司、在发行时合并为一个公司进行IPO。该方法主要用于零散的行业，已应用于设备租赁公司，花卉分销商，办公产品分销商，旅行社，临时人员组织，牙科诊所和汽车经销店。

6、IPO推迟（Postponed）

当IPO无法吸引足够的买家时，就会发生这种情况。有时，牵头经办人会降低价格以吸引购买者，或者声明交易正在尝试每天进行定价。如果这不起作用，则交易被推迟。IPO至少需要六个月的时间才能卷土重来，尽管很多时候IPO会选择完全撤回IPO（参照上方：IPO撤回）。

7、发行价范围

在初步招股说明书的首页上，公司会指出他们期望出售股票的价格范围。 美国公司的股票通常价差为2美元。例如，$14到$16。但是，根据需求和市场条件，向公众公开的最终价格可能高于该范围，低于该范围或在该范围内。

8、美股IPO锁定期（Lock-Up Period）

主承销商限制内部人员在一段时间（通常为180天）内出售其股票。但是，承销商可以选择提前解除锁定期。投资者应谨慎对待没有标准180天锁定期的任何IPO。

9、美股IPO绿鞋机制（Green Shoe）

典型的承销商协议允许承销商在发行后的几周内以发行价购买最多15％的额外股份。如果交易被超额认购，则可以使用此选项（也称为超额配售）；如果IPO交易表现强劲，则始终可以使用此选项。购买额外股票的能力还使承销商能够管理售后市场交易。该术语来自Green Shoe公司，这是第一个使用此选项的公司。

10、直接上市（直接公开募股，DPO）

为了避免昂贵的律师和投资银行家的成本，一些公司试图通过直接向公众出售股票来单独解决。 DPO以前主要由拥有忠实客户的小型消费品公司使用，直到Spotify于2018年通过直接上市上市，市值超过250亿美元，后面的成功案例还有Palantir Technologies、Coinbase Global、Roblox Corporation、Slack Technologies等。