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亏损企业应该如何估值

首页:前海中天资本 栏目:常见问题 时间:2019年08月14日 01:38:07

根据新的上市规则,IPO公司不一定非得是盈利企业,既然亏损公司也能上市了,那么如何对亏损企业估值就成为了一个问题。本栏认为,此时“市梦率”有了用武之地,估值可以参照虚值期权的估值方法,或者是可转换债券的估值理论。

A股现在的IPO新股,定价都是参考行业平均市盈率和公司的每股收益计算所得,但如果是一家亏损企业,那么他的每股收益就是负值,这样算出的发行价格也必然是负值,显然这是有悖常理的。那么就得给亏损企业一个合理的定价评判标准,这时候可以选择的方案有三个。

第一个采用未来预测法进行估值,即虽然公司现在是不盈利的,但是投资者都预期它未来能赚钱,否则投资者也不会去买它的股票,那么投资者预期它未来能有多少每股收益,就按照这个每股收益乘以公允市盈率水平去定价,当然这一估值方法存在着致命的问题,就是这个未来的预测每股收益大概率不会准确,而且这一估值会在种种原因的作用下被充分高估,投资者据此买入股票,投资风险可能会非常大。这样的估值方法,可以总结为“市梦率”估值法,难言合理。

第二个方法是参照期权的BX定价模型来给暂时还亏损的企业定价,这套模型非常的高深,需要深厚的数学功底。当然,普通的投资者也可以不关心这个,只要让机构去估值就好了,反正普通投资者也只有选择买或者不买的权利,至于最终的定价是高估了还是低估了,恐怕一千个人会有一千个答案,这样的估值方法或许相对科学。

第三个方法是本栏认为最不科学,但是却又最公平合理的估值方法。就是让所有的投资者通过竞价给亏损企业定价。即想买入股票的投资者自己对IPO公司报出自己能够接受的发行价格和数量,然后按照竞价的方式从高到低成交,最后满足全部发行量的最低价格就是发行价。这样的定价方法不需要任何的数学功底,也没有过度投机的嫌疑,投资者虽然事后可能会发现发行价确定的过高或者过低,但是投资者都是按照自己的报价去申购股票的,买高了不能赖别人,没买到也是因为自己报价太低,这样的竞价发行方式,虽然也有可能引发发行价的溢价或者折价,但是却不会有任何人对此表示不满,最为公平合理是第三个方案的特点。

就像很多人评价高考,虽然高考存在着这样或者那样的问题,但是目前却不可能找到一个比高考更加公平的求学之路。竞价发行也一样,虽然也会存在一些问题,但是它却是最公平的,竞价发行的结果,只要公司数据都是真实的,对于投资者而言就是相对公平的。

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