四板、E板、Q板、五板、战略新兴板与新三板

?我国的资本市场分为四个板：主板和中小板是一板；创业板是二板；全国性场外市场是三板，俗称“新三板”；而区域性股权交易市场属于四板，处于我国资本市场金字塔的塔底，是基础性市场。不少企业表示，在四板上挂牌只是第一步，是为今后在主板、创业板挂牌打好基础。四板和新三板都是场外交易市场，与场内市场相比，区域性场外市场受到两个因素的限制：一是股东人数不超过200人；二是交易方式不能采取撮合交易，目前只能协议交易。

企业在登陆新三板的时候，很多时候会面临一个选择。在选择一个合适的资本市场板块的时候经常有一定的误区，那么到底我们国家的新三板，四板、E板、Q板、五板以及现在谈论比较多的战略新兴板，包括深圳的网络板，他们的区别和联系是什么？

该如何来选择一个适合我们自己的资本市场板块来挂牌上市，是一个非常棘手的问题，今天我们一起来聊一聊这样一个话题。新三板是全国中小企业股份转让系统的简称，三板四板E板Q板又是什么呢，其实说到这几个板块的区别，我们从几个方面来和大家谈一下。

新三板是全国中小企业股份转让系统股份责任公司在运营的全国中小企业股份转让系统，是针对于全国进行股改的中小企业全国性的一个场外交易场所；四板一般是区域股权交易中心，主要是上海、天津这样区域的股权交易场所。在上海我们都知道又有Q板和E板之称；Q板是中小企业股权报价系统；E板是非上市股份有限公司股份报价转让系统。

有不同的名字，但是总体来说他们都属于四板的序列，属于区域股权交易中心，某种程度是一个私募市场。我们主要通过几个方面来谈一下他们的区别。

第一就是批准单位。全国中小企业股份转让系统也就是新三板，他是国务院批准的，他的监管部门是证监会；区域的股权交易中心一般是地方政府批准的，由地方政府监管。

第二是范围不同。全国中小企业股份转让系统是全国的中小企业都可以到北京来进行挂牌上市；四板地方的股权交易中心一般是本省的企业选择到这些板块进行挂牌上市。只有天津和上海有少数的一些其他外省的企业在四板上挂牌，像齐鲁股权交易中心、湖北股权交易中心，像青岛一般都是本省的企业来挂牌。

第三是定位不同。全国中小企业股份转让系统是公开转让的市场，股东人数可以超过200人；区域股权交易中心国家明确的规定股东人数不可以超过200人，他是一个私募非公开的市场。大家可以想象一下，如果你的公司选择一个板块交易挂牌而你的股东人数不能突破200人，那你的股票如何产生流动性如何活跃起来，这是大家需要思考的。

第四是规范性要求的不同。全国中小企业股份转让系统在挂牌上市的时候是需要证券从业资格的券商、会计师、律师评估等专业的中介机构来帮你运作半年到一年的时间，他的规范程度相对来说比较高；四板是不需要证券从业资格的券商、会计师、律师来给企业运作，在这种情况之下，如果企业没有经过彻底严格的专业机构来规范运作，而提前的公开成为一个公众公司那是不合适的。对于公司长远长久的资本运作来说会留下隐患。

第五是交易制度不同。新三板在交易制度上区别于所有资本市场板块，有三种交易方式并存。大家都知道最早是协议转让，在2014年8月份推出了做市商做市交易的方式，企业可以申请选择做市交易，选择两家以上的做市商来进行买卖的报价，未来随着分层制度的推出，新三板会推出集合竞价交易；在四板上是T+5交易，公司在四板区域股权交易中心挂牌上市，买了5天之后才能卖出，对于公司股票流动性来说是非常有限制的。

我们可以看到新三板和区域的股权交易中心四板在批准单位、监管部门、包括挂牌上市企业的范围、股东人数限制、规范性的要求、交易制度等等方面有着诸多的不同。正因为这些不同，所以新三板和区域股权交易中心对中小企业产生的价值、功能、股票流动性、融资能力都有着本质的不同。刚刚提到的战略新兴板和新三板也不同。

全国中小企业股份转让系统的平行单位是上交所，而战略新兴板不过是上交所下面的一个新的板块、一个新的分层，同时创业板和战略新兴板在功能定位、目标企业以及上市条件、投资者都是不同的。

所以我们说新三板有自己独特的一个运作模式，有自己独特的投资人、企业的定位、功能交易制度的设计安排，所以中小企业在选择登陆资本市场的时候一定要选择一个由专业的中介机构一起来论证，选择一个适合自己的资本市场板块挂牌上市，才能够真正的发挥企业在资本市场上所享有的功能和价值。

扩展阅读之四板市场是什么意思？“四板市场”就是区域性股权交易场所，是我国多层次资本市场的重要组成部分。区域性场外市场是多层次资本市场的重要组成部分，是地方金融资源聚集的综合性平台。其建立的根源来自十八届三中全会中明确提出的“深化金融体制改革、加强金融监管、推动金融创新、维护金融稳定”“加快发展多层次资本市场”的要求。