新四板价值新发现！欢迎深入了解新四板

近几年来，融资难一直困扰着无数中小企业，放眼目前的资本市场，IPO通过率低空飞行、新三板摘牌随处可见，金融监管越来越严，很多企业、投资者以及中介机构纷纷转向新四板，预计新四板将再次迎来挂牌热潮。

作为市场的主要参与者，企业家、投资人、中介机构和市场运营方都应该好好研究交易成本的概念。只有理解并重视这个事物，我们才能正确认知区域股权市场的价值。对于任何形式的市场来说，降低交易成本是最核心的目的。

交易成本可以分成三个部分：

1、交易成本的第一部分就是信息成本，即取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需的成本。

当我们想要买一件逞心如意、价格合适的商品，可能需要跑很多的商店，不断挑选、货比三家，即使是在现在网购发达的今天，在淘宝上搜寻信息也变成了一件挺浪费时间的事情。交易的第一件麻烦就是找到交易的对象。然而，可选的交易对象往往有很多，比寻找更麻烦的是比较。

2、交易成本的第二部分就是是包含了议价成本、决策成本、监督成本和违约成本在内的“合同”成本。

信任是前提，我们常常为讨价还价费劲心思，同时也为了确保交易的稳定可靠煞费苦心。但是即便如此我们依然会为买到昂贵的东西而后悔不已，不愉快的交易也时有发生。

3、交易成本的第三部分就是制度成本，是因为制度不健全、激励不准确或不足而导致的价值耗散。

任何一种配置资源的机制，都必然对应着一种“制度费用”。

中小企业融资需求多但融资难；民间资本充裕但投资难。很多人认为是因为导致这个问题的原因是中小企业风险太高或者是资本市场的目光短浅，把所有的锅都扣在金融系统头上。其实这些观点都偏面地分析了表象，但是没有涉及到实质的原因。

在市场上，资金的成本就是风险的价格，有足够的回报自然会有足够的供给。 这是经济学上最永恒的供需平衡。所以即使我们想尽办法想从价格上对这个问题提出解决方案，都只不过是缘木求鱼，治标不治本。因为问题的根疥在于交易成本太高。

首先，中小企业与资本之间的信息成本太高。企业要见钱需要信息成本，钱也在拼了命的去发现企业，且不说中小企业需要依靠多少FA、中间人、掮客去获得见一面资本的机会，光是投资机构每年需要多少的投资经理到处飞着看项目，那些个机票钱都是成本！

信息的极端不对称，会让很多人依靠交易成本活的滋润

其次，中小企业与资本之间的合同成本太高。好不容易与资本见面了，中小企业相对不规范的运营情况和交易合规性使得资本和中小企业之间的信任问题难以解决。风险决定价格，中小企业薄弱的议价能力和可信任度又会大大提升融资成本。想想影子银行里的那些纹着关二爷、留着小平头、穿着跨栏背心的“催收”，很多可都是亡命之徒。

最后，制度成本使得问题更加严重。我国的金融体系比较依赖银行系统，银行系统又以国资作为主导。以银行为主导的、不完全市场化利率的制度下必然会导致资源分配的非市场化。中小企业融资时的交易成本因为制度原因将再次提升。

成本的高筑引发了资本价格的高涨，会不断压缩掉交易的价值，最终使得在结构上，投向中小企业的资本越来越少，反过来价格将会越来越贵，再次进一步提高交易成本。“两多两难”最终成为难以根治的难题。

对于企业来说，参与资本市场的最主要的诉求，是将自己的股权、资产、信用在这里转换成资金。简单来说，就用相对低成本的价格融钱。投资机构在这里用资金购买自己期望的资产、收益和未来，简单来说就是买相对低成本的优质资产。新四板作为交易市场，为要素供给双方提供信息、通道、信用、安全等一系列保障，从而降低交易成本。对于企业和机构来说这些都是极具价值的。

从交易成本的三个维度来分析：

1，新四板通过线上线下的相结合，打造一个信息共享的平台，在这里企业与资本之间更为通畅，除了线上信息的展示之外，线下的各类路演也在帮助资本与企业快速对接，极大降低信息成本。最为关键的是，这里未来将汇聚越来越多的供需双方，就和我们熟悉的那些互联网企业一样，在市场中要素的交易将会非常方便，而离开这个市场的交易成本将会越来越高。

2，新四板可以帮助中小微企业梳理和规范一整套的交易“合同”。从双方的pitch、到TS的签订再到投资协议的生效执行、资金的流转、股权的变更，新四板可以帮助中小微企业和投资人有效地减少在合同环节所发生的成本。做投融资服务的都明白，有多少项目停在了TS前，有多少项目因为后续的执行问题而半路夭折。汉坤尝试用简法帮来帮助中小企业创始人，且不说民营机构终将面临需要盈利的困境，法律文本哪怕直接丢给这些创始人，他们都“不能阅读”。新四板完全可以再往前走一步，帮助这些创始人“阅读”合同，讲解合同，甚至参与到交易的谈判沟通中，实实在在地在降低合同成本。

3，新四板的诞生无疑就是为了解决某些制度不完善的地方，作为多层次资本市场的坚实塔基，我们就是为了填补多层次资本市场的空白。曾经新四君接触过的某位区域股权市场总经理说过这么一段话，记忆犹新。他说：“区域股权市场是改革开放三十年，也是资本市场建设三十年以来的制度增量！增量的意思就是，之前没有，现在要有，未来必须依靠！”所以，新四板的价值体现不仅仅是基于技术和应用层面去解决前两类交易成本，而更重要的是从制度层面去弥补我国资本市场发展中的不足，也将逐步帮助市场增加直接投资，从而去杠杆。如果你作为企业家或者投资人，参与和关注这个市场，将会发现这里的未来充满机会，而机会来源的核心就是制度的优化。